「60%が損失圏」XRP投資家の負担が重くなるなか…ビットコイン反発でうごめくアルト市場［カン・ミンスンのアルトコインナウ］

XRP投資家の損失負担が拡大するなか、ビットコイン（BTC）が反発すると、一部アルトコインが短期的な反発局面を見せている。専門家は、これらの上昇が持続するかどうかは依然として不透明だと分析する。

「60%が損失圏」…XRP投資家の痛みが深まる一方、機関資金は流入

最近、リップルはステーブルコインの流動性拡大とともに、決済ネットワークの拡張を加速させている。ただしXRP価格の面では、投資家の損失が拡大する一方で機関資金の流入が続くなど、相反する動きが見られる。

13日、グローバル暗号資産（仮想通貨）市況サイトのコインマーケットキャップによると、リップルのステーブルコインRLUSDの流動性は昨年の約2億3500万ドルから、現在は約15億6000万ドル水準へと大幅に拡大した。業界によれば、リップル・ペイメンツの累計処理取引量も最近1000億ドルを超え、現在は60カ国以上で法定通貨とステーブルコインを活用した送金・決済機能を提供している。先月には、リップルが自社のカストディサービスにセキュリティおよびステーキング機能を追加した。

ただし、ネットワークの成長とは対照的に投資家の負担は増しているとの見方が出ている。オンチェーン分析企業グラスノードによれば、現在XRPの流通供給量の約60%に当たる368億XRPが損失圏にとどまっている。未実現損失は約508億ドル（約76兆ウォン）に達する。

このような大規模な損失圏の滞留分は、今後価格が回復した場合に損益分岐での売り圧力として作用し得るとの懸念も出ている。XRP価格はこの日18時30分、バイナンス取引所ベースで前日比3.96%高の1.43ドル（アップビット基準2100ウォン）で取引されている。XRPは年初来で22.89%下落した。

一方で機関投資の流れは続いている。暗号資産専門メディアのコインテレグラフによると、グローバル投資銀行ゴールドマン・サックスは昨年末時点で約1億5400万ドル規模のXRP現物ETFを保有し、関連商品の最大の機関投資家として浮上した。加えて、XRPを大量保有するクジラ投資家（1000万〜10億枚保有のウォレット）も、昨年10月の「大清算急落」以降、約41億8000万枚のXRPを追加購入したとされる。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は10日、X（旧ツイッター）で「XRP現物ETFには上場以降、累計14億ドルの資金が流入した」としたうえで、「XRPは大幅な価格調整にもかかわらず、比較的安定した資金フローを維持している」と分析した。

ビットコイン「レンジ上限」接近…アルトコイン反発シグナルは捉えられるか

専門家は、最近のビットコイン市場がレンジ相場の上限で小休止を続けるなか、アルトコインも緩やかな反発の流れを見せていると分析した。ただし、本格的な上昇局面へつなげるには新規資金の流入が必要だとの慎重論も出ている。

FXProのチーフ・マーケット・アナリスト、アレックス・クプチケビッチ氏は「ビットコインは最近、7万1000ドル近辺で約1カ月続いたレンジ相場の上限を維持している」とし、「暗号資産の時価総額も現在約2兆4000億ドル水準で、アルトコインも安定した動きを見せている」と分析した。

続けて「ドル高と世界株安のなかでも、ビットコインが比較的安定して持ちこたえている点は、市場心理が以前とは変わったことを示すサインだ」としつつ、「本格的な上昇トレンドへ移行するには、既存投資家間の資金移動ではなく、新たな資金流入が必要だ」と述べた。最近の一部コインの上昇も、新規資金流入というより既存流動性の循環による短期急騰の性格が強いという。

マクロ環境では、中東情勢の緊張激化が市場の重荷として作用している。イランの新最高指導者にモジタバ・ハメネイ氏が選出された後、ホルムズ海峡封鎖の維持など強硬発言が続き、国際原油価格は1バレル=100ドルを再び突破してエネルギー市場のボラティリティも拡大している。これに加え、米国では暗号資産の市場構造に関する法案「クラリティ法（CLARITY Act）」の上院での審議日程が4月以降にずれ込む可能性が指摘され、政策不確実性も高まっている。

市場では、今回の反発が堅調とは限らないとの慎重論も出ている。暗号資産アナリストのベンジャミン・コーウェン氏は「弱気相場では数カ月にわたり緩やかな上昇を見せた後、突然急落するパターンが繰り返される」とし、「バランス価格などオンチェーンの主要指標がまだ明確な底打ちシグナルを発していないため、機関資金流入というナラティブだけで安易に底を断定すべきではない」と強調した。バランス価格は投資家の平均取得単価を反映した、オンチェーンの損益分岐指標だ。

暗号資産マーケットメイカーのウィンターミュートも「最近の追加の売り圧力は一時的に和らいだが、確信を持つ買い手もまだ本格的に登場していない状況だ」とし、「暗号資産が他のリスク資産との乖離を縮めつつ持ちこたえているが、今後出来高が本格的に増えた場合でもこの流れが維持されるかは不透明だ」と分析した。また、18日に予定される3月の連邦公開市場委員会（FOMC）定例会合が、短期的な市場の方向性を左右する触媒になり得ると見通した。

一部では、上昇の流れが形成されればアルトコインの上げ幅が大きく拡大する可能性があるとの見方も出ている。暗号資産ストラテジストのマイケル・ファン・デ・ポッペ氏は「ビットコインが短期サポート（6万8133ドル）を維持する限り、追加のモメンタムが流入し得る」とし、「現在ビットコインが一定レンジで値固めを進める間に、市場の力が一部アルトコインへ移っている」と分析した。

同氏は「アルトコインの時価総額は主要サポートを維持している」とし、「時価総額ベースで主要レジスタンスまで約20〜30%の余地があり、この過程で一部アルトコインが30〜50%程度のラリーを見せる可能性がある」と見通した。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io