イーサリアム、ステーキング過去最高でも上昇は限定的…アルトコインは下落圧力優勢局面［カン・ミンスンのアルトコイン・ナウ］

中東発の地政学的緊張とマクロの不確実性が続くなか、アルトコイン市場では下落圧力が持続している。イーサリアム（ETH）は需給期待がある一方で、上昇モメンタムは限定的な推移となっている。専門家は、短期的な反発が出たとしても、それをトレンド転換とみなすには時期尚早だと評価した。

イーサリアムのステーキングが過去最高…流通量減少期待でも需給改善は限定的

イーサリアムは、ステーキング（暗号資産の預け入れ）の拡大に伴う流通量減少への期待が高まっているが、オンチェーン指標を踏まえると、短期の需給改善を判断するには早いとの分析が出ている。

28日、業界によると、イーサリアム（ETH）のステーキング比率は最近31.4%を突破し、過去最高を更新した。現在、約3831万ETHがステーキングにロックされ、総供給量のおよそ3分の1が即時に取引可能な流動性から離脱したとみられる。これに加え、主要な暗号資産（仮想通貨）取引所の保有量も減少しており、一部では流通量縮小による「供給ショック」の可能性も取り沙汰されている。

ただ、トークン発行量が焼却量を上回る構造が続いており、需給改善を断定するのは難しいとの見方もある。この日、イーサリアムのブロックチェーンデータを追跡するUltrasound Moneyによれば、直近30日間でイーサリアムの純供給は約8万枚以上増加し、年率換算では約0.8%程度の緩やかなインフレが維持されている。総供給が増える構造が続いている。

こうした構造のなかでも、大口投資家の買い集めは続いている。世界最大のイーサリアム備蓄企業であるビットマインは、最近1週間で約6万5341ETHを追加購入し、総保有量を466万ETH規模へと拡大した。これは流通量全体の約3.86%に当たる。ビットマインは保有分のおよそ67%をステーキングに投入し、長期の蓄積戦略を維持している。

トム・リー ビットマイン会長は「暗号資産の市場構造法案であるクラリティ法案（CLARITY Act）が議会で進展しており、これはイーサリアムにとってポジティブな触媒になり得る」とし、「イーサリアムは『ミニ・クリプトウィンター（暗号資産の低迷期）』の最終局面にあり、当社は直近3週間、購入ペースを維持している」と述べた。

一方、長期的な観点では割安シグナルが観測されている。イーサリアムのMVRV比率は最近0.8を下回り、過去の主要な上昇局面前と類似した水準に達したとの分析が出ている。MVRVは投資家の平均取得価格に対する現在価格の水準を示すオンチェーンの収益指標で、市場全体の過熱や割安局面の判断に用いられる。

「イーサリアム、2200ドルの抵抗で失速…1900ドルの支持線テストの可能性」

市場の専門家は、イーサリアムが2200ドルの抵抗帯を前に、1900ドルの支持線を試す可能性が残っていると分析した。

アユシ・ジンダル NewsBTCリサーチャーは「イーサリアムは2200ドルの抵抗突破に失敗した後、下落へ転じた」とし、「短期抵抗である2135ドルの水準を回復できなければ、追加の下落圧力が続く可能性がある」と述べた。さらに「2020ドルの重要支持線を割り込めば、1980ドル、さらには1950ドルまで下落する余地がある」としつつ、「逆に2135ドルの抵抗を上抜ければ、2200ドルの再突破とともに2245～2320ドルのレンジまで反発する可能性もある」と付け加えた。

ラケシュ・ウパドヒエ コインテレグラフ研究員は「イーサリアムが短期支持線の2044ドルを下回り、下落圧力が強まっている」とし、「1900ドル近辺で買いが入ることが期待されるが、その水準が崩れれば1750ドルの支持線まで下落する可能性がある」と分析した。続けて「一方で価格が反発して2200ドルを上抜ければ、下落シナリオは無効化され、2400ドル以上への追加上昇余地も広がり得る」と見通した。

イーサリアム価格はこの日11時40分、バイナンスのUSDT市場を基準に前日比4.14%安の1983ドル（アップビット基準で301万ウォン）で取引されている。イーサリアムは年初来で30%超下落しており、弱含みの流れが続いている。

「アルトコインの下落圧力拡大…時価総額の支持線防衛に注目」

専門家は、アルトコイン市場が主要支持ゾーンで方向性を決める分岐点にあり、短期反発が出てもトレンド転換と断定するのは難しいとみている。

アレックス・クプチケビッチ FXProチーフアナリストは「暗号資産全体の時価総額は短期支持線付近に再接近し、支持の可否を試されている」とし、「金融市場の不安が続くなか、暗号資産も全般的に売り圧力に脆弱な構造を示している」と指摘した。この日、暗号資産市況サイトのCoinMarketCapによれば、時価総額全体は2兆2800億ドル水準まで低下し、短期的な弱含みを続けている。

暗号資産アナリストのベンジャミン・コーウェンは「過去の米国中間選挙の年でも、暗号資産市場は2月の底値後に3月に反発し、4月に再び弱含むパターンが繰り返された」とし、「来月も類似の動きが続く可能性を念頭に置く必要がある」と述べた。さらに「最近はリスク資産全般に対する選好が弱まり、資金移動が起きている」とし、「アルトコインを含む市場構造は依然として下落圧力が優勢な局面だ」と診断した。

中東発の地政学的緊張と政策の不確実性も、市場の弱含みを左右する変数として作用している。最近、米議会では暗号資産の市場構造法案であるクラリティ法が超党派の支持を確保し、立法論議が進展しているが、ステーブルコイン規制や業界利害の調整など主要論点は依然として残っている。同法案は制度的不確実性の緩和を通じて、市場流動性の改善要因になると期待されている。

一部のアルトコインを中心に、短期急騰と反落が繰り返される動きも見られる。暗号資産ストラテジストのマイケル・ファン・デ・ポップは「現在、一部のアルトコインでは短期急騰後に価格が平均水準へ戻る動きが捉えられている」と分析した。続けて「人工知能（AI）など特定のナラティブを軸に一部銘柄が強い動きを示しているが、これを市場全体の上昇として拡大解釈するのは難しい」と付け加えた。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io