戦争で株式市場は『一喜一憂』…サムスン電子の業績に集まる視線［週間見通し］

NH投資証券「今週のKOSPIは5,000～5,700のレンジで推移する見通し」

今週（6～10日）のKOSPI指数は、米国・イラン戦争の展開に応じたボラティリティ相場が続くと、証券各社は見ている。専門家は、今週発表される経済指標を通じて戦争の影響を見極め、過度な懸念が織り込まれた局面では株式比率を引き上げる戦略を検討する余地があると助言した。

NH投資証券は5日、今週のKOSPIの予想変動レンジを5,000～5,700と見込んだ。今週も先週に続き、米国・イラン戦争の進展と国際原油価格の変動性次第で、株式市場が大きく振れる可能性が高い。

NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は「ドナルド・トランプ米大統領の発言に振り回される相場が続き得る」と予想した。大信証券のチョン・ヘチャン研究員も「今後1～2週間は、トランプ政権の具体的な撤収ロードマップとホルムズ海峡の通航実効性によって、リスク資産選好の回復の強さが決まるだろう」と見込んだ。

もっとも、専門家は事態が最悪局面へと進む可能性は小さいとの見方に重きを置く。チョン研究員は「交渉過程での威嚇的発言や軍事力投入は避けられないが、ホルムズ海峡の通行料賦課の立法により輸送自体が再開される可能性は高まった」とし、「コスト負担は不可避だが、エネルギーや肥料、ナフサなど主要原材料の物理的供給途絶が問題となる最悪のシナリオは回避した」と評価した。

今週発表される主要経済指標は、米国の3月サプライマネジメント協会（ISM）非製造業景況指数（現地時間6日）、2月の米個人消費支出（PCE）物価指数（9日）、3月の米消費者物価指数（CPI）などだ。8日には米中央銀行（Fed）の3月連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨も公表される。

国内では、7日に主力株サムスン電子の1-3月期（第1四半期）速報値の発表と、韓国銀行の金融通貨委員会による金融政策方向決定会合（10日）が重要イシューに挙げられる。今回の会合は、イ・チャンヨン韓銀総裁の任期中最後の政策金利決定会合だ。証券業界の一部では、サムスン電子の1-3月期営業利益が前年通年合計（43兆ウォン）を上回る50兆ウォン規模に達したとの分析も出ている。

未来アセット証券のユ・ミョンガン研究員は「来週はサムスン電子を皮切りに1-3月期の決算シーズンが開幕する」とし、「業績改善が明確な業種、または株価純資産倍率（PBR）の魅力度が高い業種を選ぶのが有利だ」と助言した。選好業種としては、半導体、ITハードウエアに加え、防衛・電力機器・原発などの資本財とともに、証券、銀行、持ち株会社が挙げられた。

ナ研究員は「ポートフォリオ戦略の観点では、戦争の結果にかかわらず上昇し得る業種の比率を高めるべきだ」と強調した。防空システムやエネルギー自立に対する需要は、戦時中も戦後も着実に増加する見通しであり、注目に値するとの見立てだ。彼は「成長インフラ関連の業種である半導体、防衛、電力機器、原発の比率を高めにしておく必要がある」と勧めた。

オ・ジョンミン 韓経ドットコム記者 blooming@hankyung.com