KOSPIが13.9%急落…個人は35兆ウォン「買い」、外国人は40兆ウォン「売り」の攻防

米・イラン戦争後の「苦難の5週間」

日本・台湾より下落率が大きい

外国人、4月に入り「買い」へ転換

「KOSPIは歴史的安値水準」

米・イラン戦争の衝撃でKOSPIが急落すると、個人は過去最大の「買い」に動き、外国人は40兆ウォン超を売り越して「売り」で対抗した。ただ、外国人の流出を食い止めるには力不足だった。もっとも、4月に入って外国人が純買いへと転じたことで、証券業界ではKOSPIが歴史的な底値圏に近づいたとの見方が出ている。

5日、韓国取引所とネクストレードによると、戦争が始まった2月28日から4日までのKOSPI市場（韓国取引所とネクストレードの合算）で、個人は34兆6000億ウォンを純買い越した。外国人は40兆2000億ウォンを純売り越した。先月ベースでは、個人の純買い越しと外国人の純売り越しはいずれも2月に続き過去最高を更新した。

戦争リスクが本格化した5週間で、KOSPIは13.9%急落した。同期間、戦争当事国である米国のナスダック（-3.5%）はもちろん、日本の日経225（-9.7%）や産業構造が類似する台湾の加権指数（-8.0%）と比べても下落率が際立った。これまでKOSPIが急ピッチで上昇していた分、下げも大きかった。

個人投資家は半導体株の買いに集中した。2月28日から3日までに国内投資家はSKハイニックスを8兆4251億ウォン買い付けたが、同期間の株価は17.4%下落した。サムスン電子も2兆5194億ウォン買い付けたにもかかわらず、14%下落した。

外国人はサムスン電子とSKハイニックスをそれぞれ18兆6478億ウォン、9兆6933億ウォン純売り越した。昨年、両銘柄がそれぞれ125.4%、274.4%上昇していた点を踏まえると、市場ボラティリティが拡大する中で外国人は利益確定に動いたとみられる。

為替の急騰も外国人の売り心理を刺激した。先月31日、ドル・ウォン相場は1530.1ウォンまで上昇し、金融危機以降17年ぶりの高水準を付けた。

4月に入り、外国人は純買いへと戻った。3日、外国人は取引所とネクストレードを合算したKOSPI市場で9936億ウォンを純買いし、12営業日ぶりに買いへ転じた。4月累計の純買い越し規模は現時点で903億ウォンに達する。

証券業界によると、KOSPIの12カ月先行株価収益率（PER）は2006年以降で下位1%の水準まで低下しており、歴史的な底値圏に近づいたと評価されている。

イ・ジェウォン氏（ユアンタ証券リサーチャー）は「過去20年間、PERが下位5%以下に落ち込んだ『ディープ・バリュー』（Deep Value）局面で、外国人が長期の純売りへ転じたケースは1度しかなく、（大半は）純買いへ転じた」とした上で、「現在のKOSPIの12カ月先行PERは2006年以降で下位1%の歴史的下限圏に近い」と説明した。

さらに「政策面では、国内市場復帰口座（RIA）の導入や世界国債指数（WGBI）への組み入れによって、外国人資金の流入を促し得る環境が整いつつある」と付け加えた。

JPモルガンは3日付のリポートで、「3月の韓国市場は、2月の急騰後の過熱感解消、中東リスク、外国人の大規模売りが重なり、アジアで最大の下落率を記録したが、1株当たり利益（EPS）は引き続き上方修正され、PERは6.6倍まで低下してバリュエーションが歴史的低水準に入った」と評価した。

パク・スビン ハンギョンドットコム記者 waterbean@hankyung.com