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デジタル資産基本法が停滞　業界「ウォン連動ステーブルコインの好機逃す」

JOON HYOUNG LEE

概要

デジタル資産基本法の遅れで、ウォン連動ステーブルコインの制度化が遅れ、グローバルなステーブルコイン市場で韓国の競争力が低下しかねないとの懸念が強まっている。
業界と学界は、ドル連動ステーブルコインが市場を先行して押さえるなか、韓国もウォン建てトークンとオンチェーン経済の戦略を急ぐ必要があると訴えた。
トークン証券（STO）やトークン化資産を巡る規制の不確実性が機関投資家の参入を妨げており、早期に実行可能な基準を整え、インフラの主導権を確保する必要があると指摘した。

期間別予測トレンドレポート

共に民主党のミン・ビョンドク議員が6月7日、ソウルの国会議員会館で開かれた「ステーブルコイン制度設計に向けた課題：海外事例の分析と対応戦略」セミナーで発言している。写真：イ・ジュンヒョン記者

国会でデジタル資産基本法の議論が空転するなか、共に民主党のミン・ビョンドク議員はウォン連動ステーブルコインを国家戦略課題と位置づけ、早期の立法を促した。業界でもステーブルコイン導入を急ぐべきだとの声が強まっている。

ミン議員は6月7日、ソウルの国会議員会館で開かれた「ステーブルコイン制度設計に向けた課題：海外事例の分析と対応戦略」セミナーで、「ステーブルコインは、すでに始まっている金融秩序再編そのものだ」と語った。あわせて「導入するかどうかではなく、どう活用し、どう競争力を築くかが問われている」と強調した。

さらに、国民が日常生活のなかでステーブルコインを自然に使い、関連産業が広がって世界市場で実際に使われる段階に入れば、単なる資産ではなく金融インフラになると指摘したうえで、こうした流れを正確に理解し、韓国がどの役割を担うべきかを考える必要があると訴えた。

問題は、ステーブルコイン制度化の土台となるデジタル資産基本法が、なお国会を通過できていないことだ。当初、共に民主党は第1四半期中に同法を確定する方針だったが、一部条項を巡る当局と業界の見解の隔たりに加え、中東紛争の余波もあり、議論は先送りされた。6月の統一地方選など今後の政治日程を踏まえると、上半期中に同法の議論が決着する公算は小さい。

タイガーリサーチのキム・ギュジン代表が6月7日、ソウルの国会議員会館で開かれた「ステーブルコイン制度設計に向けた課題：海外事例の分析と対応戦略」セミナーで発言している。写真：イ・ジュンヒョン記者

ステーブルコインは「地政学的競争」

業界では、政策対応のゴールデンタイムを逃しかねないとの懸念が広がる。韓国のWeb3調査会社タイガーリサーチ（Tiger Research）のキム・ギュジン代表は基調発表で、ステーブルコイン市場は前月時点で3200億ドル規模に拡大し、このうち約99%がドル連動型だと説明した。そのうえで、「制度化に慎重すぎることの副作用として、自国のデジタル通貨が入り込む余地そのものが消えるリスクもある」と警鐘を鳴らした。

キム代表は、企業や国民がドル連動ステーブルコインを使うほど、その資金は韓国の金融システムではなく、米ドル覇権の維持に振り向けられると分析した。「完璧な制度を整えることよりも、まず市場に参入することが重要だ」とも語った。

ステーブルコインを巡る議論の重心を、導入の是非から活用策へ移すべきだとの指摘も出た。カイア（KAIA）財団のソ・サンミン議長は6月7日、「この1年間の議論は、主に発行主体や監督権限、リスク警告に限られてきたが、ウォン連動ステーブルコインをどう機能させるかは一度も公式議題に上っていない」と述べた。導入するとしても、速やかに実行に移す準備が不足しているとも問題提起した。

ソ議長は、どう設計し、どう運営するのかを理解すれば判断も明確になると説明した。さらに、実行可能な基準を早期に整え、実証を通じて高度化すれば、将来のステーブルコイン標準とインフラの主導権を確保できると付け加えた。

学界の見方も近い。ソウル大経営大学のイ・ジョンソプ教授は基調発表で、「ステーブルコインは単なるフィンテックの論点ではなく、通貨、決済、資本市場を巡る地政学的競争だ」と位置づけた。国際取引の既存単位がドルである以上、ウォン建てトークンがなければ、グローバルなトークン化のバリューチェーンの入り口で排除されかねないとも話した。

イ教授は、韓国はデジタル消費と輸出サプライチェーンに強みがある一方、それをつなぐ決済・清算レールの戦略が弱いと分析した。その強みをステーブルコインなどのオンチェーン経済と結びつける戦略が必要だと訴えた。

カイア（KAIA）財団のソ・サンミン議長が6月7日、ソウルの国会議員会館で開かれた「ステーブルコイン制度設計に向けた課題：海外事例の分析と対応戦略」セミナーで発言している。写真：イ・ジュンヒョン記者

CBDCと「両立可能」との見方も

トークン証券（STO）など、トークン化資産を巡る制度の補完を求める意見も出た。プルームネットワーク（PLUME）の韓国統括を務めるキム・スミン氏は、「トークン証券の法的位置づけは整ったが、細部の施行規則はまだ完成していない」と指摘した。現時点では、トークン化資産に関する機関投資家向け商品の設計は事実上不可能だと説明した。

キム氏は、年初にトークン証券法が成立した後も、外国人のアクセス経路は法制化されていないと述べた。こうした規制の不確実性が機関投資家の参入を阻んでいると付け加えた。

続く総合討論では、ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨（CBDC）の両立可能性などが議論された。カイア財団のウォン連動ステーブルコイン・タスクフォース（TF）リードのイ・ファン氏は、「日本銀行は、CBDCが国家への信認を担保し、ステーブルコインは利便性と拡張性を担保する補完関係にあるとの立場だ」と説明した。さらに、シン・ヒョンソン韓国銀行総裁候補が最近、ウォン連動ステーブルコイン導入に賛成する考えを示したのは、日本銀行の立場と軌を一にするとの見解を示した。

ウォン連動ステーブルコインの普及戦略を巡る提言もあった。ソ議長は「ウォンはドルのように世界で広く使われる通貨ではないため、ドル連動ステーブルコインと同じ戦略は採りにくい」と指摘した。独自の使い道を見いだすことが核心だという。

ソ議長は、韓国内でステーブルコインの利点を最も早く実感できる分野として、迅速な決済が必要な企業間取引を挙げた。海外送金や決済も、ウォン連動ステーブルコインの需要を十分に生み出せる分野だと語った。