タイガーリサーチ「ソルスティス、DeFiで資産運用型モデル提示　戦略多様化が核心」

分散型金融（DeFi）プラットフォームのソルスティス・ファイナンス（Solstice Finance）が、従来の単一戦略中心の構造を超えた「資産運用型モデル」を志向していることが分かった。

タイガーリサーチは4月8日、ソルスティスが多様なリスク・リターン構造を一つのプラットフォームで運用する仕組みによって、既存のDeFiボルト（Vault）の限界を補っていると評価した。従来のDeFiプロトコルは単一戦略に依存する場合が多く、市場環境の変化によって収益構造が大きく左右される問題があったという。

ソルスティスはこの課題を改善するため、自社のボルト基盤「イールドボルト（YieldVault）」内に複数の戦略を同時に配置した。あわせて、社内のトレーディングデスクが運用を直接担う体制を導入した。外部戦略を選別する方式ではなく、戦略設計から執行までを一元化している点が特徴だ。

収益構造はステーブル資産「USX」を軸に機能する。利用者はUSXを預けて利回り型トークンのeUSXを受け取り、別途利払いを受ける代わりに、トークン価値の上昇を通じて収益が反映される仕組みだ。現在は利回り型トークンのeUSXに加え、伝統金融資産へのエクスポージャーを反映した商品や高リスクのDeFi戦略商品を運用、または準備していると分析した。

タイガーリサーチは、ソルスティスの競争力として伝統金融出身者を中心としたトレーディング組織を挙げた。グローバルヘッジファンドや投資銀行の出身者で構成するチームが戦略運用を担っており、一般的なクリプトネイティブのプロジェクトとは構造的な違いがあると指摘した。

一方、今後の成果に向けてはエコシステムの拡大と透明性の確保が重要課題になる。USX基盤の流動性拡大や追加戦略の投入、運用実績の維持を並行して進める必要がある。オンチェーンデータに基づく情報開示の水準についても改善が必要とした。

タイガーリサーチのアン・グァンホ研究員は「ソルスティスは伝統金融型の戦略を導入した構造を備えているが、実際の市場で持続的な利回りを証明する段階がまだ残っている」と述べた。そのうえで「プラットフォームの価値は個別戦略の成績より、どれだけ多くの流動性を呼び込めるかにかかっている」と語った。