韓国銀行、政策金利を7会合連続で据え置き　年2.50%

韓国銀行の金融通貨委員会は4月10日の金融政策決定会合で、政策金利を年2.50%に据え置いた。

2月末に始まったイラン戦争の影響で、為替や物価、成長を巡る不安がいずれも強まるなか、金利を据え置いて情勢を見極めるほかなかったと受け止められている。

戦争勃発後は石油製品を中心に消費者物価上昇率が2%を上回り、対ドルのウォン相場も足元で1520ウォン台まで下落した。こうした局面で利下げに踏み切れば、市中に資金をさらに供給し、米国との金利差も広がる。物価と為替の不安をかえってあおりかねないためだ。

一方で、物価を抑えるために利上げするには景気の冷え込みが重荷となる。補正予算を動員して景気浮揚に乗り出した政府の財政政策の効果も薄れかねない。

金融通貨委はこれに先立ち、2024年10月に政策金利を0.25ポイント引き下げ、金融政策の軸足を緩和方向に移した。翌11月には市場予想に反し、金融危機後初めて連続利下げを実施した。

2025年上半期にも、4回の会合のうち2月と5月の2回で利下げし、緩和基調を維持した。

弾劾を巡る政局で不確実性が高まるなか、内需低迷に米国の関税の影響が重なり、経済成長率が0%台にとどまると予想されたためだ。金融政策の焦点は景気てこ入れに置かれていた。

ただ、金融通貨委は下半期に入ると7月、8月、10月、11月と相次いで据え置いた。2026年も1月、2月に続き、4月まで3会合連続で据え置きを選んだ。

今回の7会合連続据え置きで、政策金利は2025年7月10日以降、次回会合の5月28日まで10カ月あまりにわたり2.50%で固定されることになる。

金融通貨委が長期にわたり金利を動かせないのは、経済と金融を巡る変数が相反しているためだが、イラン戦争でそのジレンマはさらに深まった。

とりわけ利下げは、戦争後に上昇している物価と為替を刺激する恐れがある。

実際、国際原油価格の急騰を受け、3月の消費者物価上昇率は前年同月比2.2%と前月から0.2ポイント上がった。

対ドルのウォン相場は4月9日に1480ウォン台まで戻したものの、足元では1520ウォン台まで下落していた。なお1ドル=1500ウォンをなお上回りうる水準にある。

ソウルの住宅価格も、上昇基調が明確に崩れたとは言いがたい。

半面、利上げには戦争で冷え込んだ景気と成長が重荷となる。

経済協力開発機構（OECD）は3月末、イラン戦争などを反映し、2026年の実質国内総生産（GDP）成長率見通しを従来の2.1%から1.7%へ0.4ポイント引き下げた。

韓国銀行が利上げすれば、26兆ウォン（約2兆7000億円）を超える補正予算など、政府の財政政策の効果が薄れる恐れがある。

シン・ヒョンソン韓国銀行総裁候補は3月22日の指名後の所感で、「最近は中東情勢が急変し、金融・為替市場の変動性と不確実性が高まった」と述べた。そのうえで「物価、成長、金融安定を考慮した均衡ある金融政策を運営する」と語った。

7会合連続の据え置きを受け、市場では「利下げ局面は終わった」との見方が固まりつつある。

韓国金融研究院のチャン・ミン上席研究委員は、物価上昇を踏まえると、下半期に1〜2回利上げし、年末の政策金利が3.00%に達する可能性も十分あると予想した。

韓国投資証券のアン・ジェギュン研究委員も、政策金利の想定経路を年内据え置きから、第4四半期に1回の利上げへ修正したと明らかにした。

パク・サンギョン 韓経ドットコム記者 highseoul@hankyung.com