今年だけで株価880%急騰、大宇建設に投資判断引き下げ相次ぐ

出典

Korea Economic Daily

概要

証券各社は大宇建設の投資判断を「中立」に引き下げ、短期的な株価急騰に伴うバリュエーション負担が重くなったと伝えた。
ユジン投資証券は、原発や中東復興、対米投資などの好材料が先行して織り込まれ、現代建設、大宇建設の株価が急速に上昇したと分析した。
ただ、韓国建設会社の原発モメンタムと中長期の成長性は構造的な競争力に支えられており、中長期の視点で 접근する必要があると説明した。

期間別予測トレンドレポート

原発受注への期待を背景に急伸してきた建設株について、証券各社がいったん過熱感の見極めに動き始めた。短期急騰でバリュエーション（業績に対する株価水準）の負担が重くなったためだ。

4月29日の金融投資業界によると、シンハン投資証券と未来アセット証券は最近、大宇建設の投資判断をそれぞれ「短期買い」「買い」からそろって「中立」に引き下げた。2026年1〜3月期に市場予想を上回る業績を上げ、原発や液化天然ガス（LNG）プラントなど海外での追加受注の可能性も残るものの、こうした期待はすでに株価に織り込まれたとみている。大宇建設株は年初から880%超上昇した。

シンハン投資証券のキム・ソンミ研究員は、年初以降の株価急騰で2026年予想の株価純資産倍率（PBR）が4倍に達したと指摘し、「いまは一息入れる局面が必要だ」と助言した。未来アセット証券のキム・ギリョン研究員も、現在の株価水準は2007年の中東サイクル当時のマルチプル上限を上回っており、韓国の原発関連株と比べてもバリュエーションが高いと分析した。

建設業種全体に目を向けても、見方は大きく変わらない。ユジン投資証券は、原発や中東復興、対米投資といった複数の好材料が重なり、現代建設や大宇建設の株価を急速に押し上げたと分析した。受注実績が具体化する前から、期待が株価に先行して反映されたという説明だ。

もっとも、バリュエーション負担とは別に、業界の中長期的な成長性には依然として前向きな見方が多い。韓国の建設会社による原発分野での競争力は今後さらに強まる公算が大きい。韓国型原発の米国進出の可能性が取り沙汰されているうえ、今後は原発建設だけでなく、燃料供給や運営まで含む「パッケージ輸出」に広がる可能性もある。

ユジン投資証券のリュ・テファン研究員は、韓国建設会社の原発モメンタムについて「単なるイベントではなく、構造的な競争力に基づく流れだ」と説明した。受注実績と株価の乖離は大きくなっているが、中長期の視点でみる必要があると付け加えた。

4月29日の韓国総合株価指数（KOSPI）市場で、大宇建設は0.67%安の3万6900ウォン（約4100円）、現代建設は0.90%高の16万8600ウォン（約1万8700円）で取引を終えた。

ヤン・ジユン記者 yang@hankyung.com