3週間で急騰した「ステーブルコインテーマ株」が一斉急落

3週間で急騰したステーブルコインテーマ株が一斉急落

「株価過熱への警戒」が提起され

アトン -14.4%・LG CNS -11.8%

10%以上下落した銘柄が続出

その中で商標権の出願競争も

韓銀・BISは「ステーブルコインの拡大が

金融市場のリスク要因」と警告

イ・ジェミョン政権発足後、急上昇していたウォン建てステーブルコイン関連株が1日で一挙に急落しました。短期間の急騰による投資過熱懸念が浮上すると、売り圧力が一気に強まりました。単純な期待感から過剰に反応した後、急落する「無分別なテーマ株」の典型的な姿を見せたとの分析です。株式市場でジェットコースターのような展開が繰り広げられる中、銀行や企業によるウォンステーブルコインの商標出願競争は激しさを増しています。

◇「ウォンコイン株」株価急落が続出

25日、韓国取引所によると、この日の株価下落率ワースト50銘柄のうち、ウォン建てステーブルコインテーマ株に分類される株が11銘柄含まれていました。アトンはコスダック市場で前日比14.47%下落の1万880ウォンで取引を終えました。LG CNS（8万5500ウォン）も有価証券市場で11.86%急落しました。2社は韓国銀行が推進する中央銀行デジタル通貨（CBDC）事業に参加しているとの理由で、ウォンステーブルコインテーマ株として最近急騰していました。

ウォンステーブルコインの発行を推進すると発表したアイティセングローバルもこの日11.54%急落しました。このほか新世界I&C（-11.39%）、ヘクトファイナンシャル（-9.57%）、韓国情報認証（-8.33%）、ザ・ズン（-6.54%）、ダナル（-6.41%）、ネクサス（-6.22%）などステーブルコインテーマ株に分類され、今月上昇していた銘柄が続落しました。

短期急騰で前日取引停止となっていたカカオペイは、この日取引再開直後に13%以上急上昇し、一時は10万ウォンを突破しましたが、最終的に上昇幅を縮小して1.96%高の9万3800ウォンで取引を終えました。

これら上場企業の株価がなすすべなく下落したのは、技術力や具体的な事業計画がないまま政策恩恵への期待だけで急騰していたためとの評価です。株価の短期的な過熱への警戒が出た直後、一気に調整されています。証券業界関係者は「投資心理が急速に冷え込み、売り圧力が強まった」とし、「実態のないテーマ株の虚像が今回も露呈した」と指摘しています。

◇商標権争奪も激化

投資心理が動揺する中、業界ではウォン建てステーブルコイン商標権出願争いも激しさを極めています。国民銀行は最近、KBKRWなどウォン建てステーブルコイン関連の商標権32件を特許庁に出願しました。カカオバンクもBKRWなど12件の商標権を出願したと公表。この前、同じカカオグループ傘下のカカオペイが18件、NHN KCP（11件）とネクサス（4件）も関連商標権を出願したことが判明しています。

各社は「ステーブルコイン市場の動きに先んじて対応するための措置」と説明。商標出願は誰でも行える手続きに過ぎず、実際には登録申請の段階でしかありません。このため特許庁が正式に登録するかどうかは不透明です。出願自体でウォンステーブルコインの技術力や事業の具体性を証明できるものではないため、出資時には注意が必要です。金融関係者は「商標権出願競争が“先取りマーケティング”の一環として行われている」とし、「まだ政策方針も明確でない中、市中銀行までが過熱競争に参入している」と述べています。

◇韓銀・BISも警告

韓銀はこの日「2025年上半期金融安定報告書」を通じて「ステーブルコインの価値安定性や準備資産への信頼が損なわれれば、ステーブルコインの価値が連動資産価値と乖離する可能性がある」とし、「これは投資家による大規模な償還要求の“コインラン”につながり、金融システム全体へのリスクとなり得る」と警告しました。

国際決済銀行（BIS）も今月29日発行予定の年次報告書案で「ステーブルコインは安定的な通貨の役割を果たせず、規制がないために金融安定や通貨主権を脅かす恐れがある」としました。

キム・ジンソン／チョ・ミヒョン記者　jskim1028@hankyung.com