ステーブルコインテーマトークン、単独で強含み…アルトコインはまだ反発を模索する段階？[カン・ミンスンのアルトコインナウ]

中東地域の緊張が緩和され、米国内でステーブルコインの規制議論が本格化する中、アルトコイン市場はEthereumおよびステーブルコインテーマ銘柄を中心に限定的な反発の兆しをみせている。

市場専門家たちは依然としてBitcoinに資金が集中する中、Ethereumとステーブルコイン関連資産への選別的な資金流入がアルトコイン全体の回復につながるか注目している。しかし全体のアルトコイン時価総額やドミナンス指標を考慮すると、明確なトレンド変化の兆候はまだ捉えられていない。

先週末2100ドル台まで下落したアルトコインの代表格Ethereumは下落幅を大きく回復し、27日午後21時48分現在Binance Tether(USDT)マーケット基準で2435ドル(Upbit基準3,351,000₩)で取引されている。ただし最近0.02343まで反発していたBitcoinに対するEthereumの相対価値(ETH/BTC)は同日時点で0.02273とやや下落している。Ethereumをはじめとするアルトコインの反発にもかかわらず、主要資金流入がいまだBitcoinに集中していることを示唆する。

実際この日、Bitcoinドミナンス(BTC Dominance、全仮想資産時価総額に占めるBitcoinのシェア)は65.85%を記録し、今年最高水準に到達した。市場流動性がBitcoinに集中していることで、投資家が保守的なスタンスを維持していると解釈される。相対的にアルトコイン市場への資金拡散は限定的な様子だ。

特に主要アルトコインのトレンドは分かれる展開となっている。全体的な上昇の流れが限定的な中、一部ステーブルコイン関連トークンに加えMaple Finance(SYRUP)、Movement(MOVE)、DOG(DOG)などは独自の強さを見せている。したがってアルトコイン市場への拙速な参入よりも選別的なアプローチが必要となりそうだ。

ステーブルコインテーマが注目…SEI・KAIAが40%以上急騰

最近、米国のステーブルコイン規制法案「Genius Act」が上院で可決され、ステーブルコイン関連トークンは上昇傾向を見せた。ステーブルコインは米ドルなど実物資産と価値を連動させることで相対的に価格が安定した仮想資産である。

特にAptos(APT)、Sei(SEI)が米国Wyoming州が推進中の州政府ステーブルコインプロジェクト(WYST)のパイロットプラットフォーム最終候補として選ばれ、強含みとなった。WYSTは8月のメインネット公開を目指している。

27日、グローバル暗号資産(仮想通貨)市況サイトCoinMarketCapによると、SEIはWyoming Stable Token Commissionが最終候補を発表した21日以降、現在まで約42%急騰し、この日21時50分現在0.2918ドルで取引されている。高評価で同時に選定されたAptos(APT)も同期間で約21.5%上昇し、4.98ドルとなっている。候補にはEthereum、Optimism(OP)、Solana(SOL)、Sui(SUI)など他チェーンも挙がっていたが、価格の動きは比較的限定的だった。SEIとAPTは最上位候補として市場の注目を集めたが、その他のプロジェクトへの期待は低い影響とみられる。

また自社ステーブルコインSkyDollar(USDS)とDAIを発行するSky(SKY・旧MakerDAO)は、この1カ月で約10%上昇した。これも規制議論の本格化のなかで分散型ステーブルコインへの関心が再び高まったためと考えられる。

国内でもウォン建てステーブルコインが話題となり、KlaytnとFinschiaの統合チェーンKaia(KAIA)が急騰した。Kakaoグループ企業によるウォン建てステーブルコイン市場参入の可能性が浮上し、Kaiaがコアインフラとして活用されるとの期待感が高まった。KAIAは過去2週間で一時100%近く急騰したが、その後一部調整が入り、この日時点で0.1728ドルで取引されている。

「Ethereum中心の反発…アルトコイン、底固めは慎重論も」

市場アナリストの間では反発見通しと弱含み継続との見方が分かれている。一部アナリストはアルトコインが長期調整を経て底値帯に差し掛かっていると分析するが、当面は調整やレンジ相場が続くとみる慎重論も根強い。

著名暗号資産アナリストのWilly Wooは最近SwissBlockのポッドキャストに出演し「Bitcoinの中長期流動性指標は低下しており、買い側の流動性も最初の上昇局面より顕著に減少した。一方、Ethereumはオンチェーンデータ上で資金流入が明確に確認できる。今サイクルの核はBitcoinの単独ラリーではなく、Ethereumの構造的な強気かもしれない」と分析した。

ただし彼は、過去のアルトコイン強気相場のような垂直的な急騰が再現されるのは難しいとの見方を示した。Wooは「機関投資家は一度に大量購入するより、戦略的に分けて買い増す。デリバティブがなかった2017年当時のような極端な上昇トレンドは再現しにくい。今後の高値も一度にピークをつけるのではなく、分散した高値となる公算が大きい」と展望した。不透明さが増すなかで、単純な相場展開は今後現れにくいとの見解だ。

アルトコインが長い調整局面を脱しつつあるとの見方も出てきている。暗号資産ストラテジストのMichaël van de Poppeは最近自身のYouTubeチャンネルで「アルトコインはすでに数カ月の調整を経て弱気相場の底に近い動きとなっている。暗号資産全体の時価総額はマクロ経済の不透明感にもかかわらず緩やかに上昇しており、市場が追加ラリーを準備中である可能性を示唆している」と指摘した。

ただし彼は「今後3～6カ月は一部調整やレンジ推移が続く可能性があり、投資家はこうしたリスクを考慮して柔軟な戦略を維持すべきだ」と付け加えた。

また最近の人民元上昇とドル安がEthereumの相対的な強さを支えていると分析した。一般的に暗号資産はドル安と逆相関を示し、最近では人民元との連動も一部観測されているとの説明だ。

一方、市場一部では当面アルトコイン市場へ大規模な資金流入を期待しづらいという保守的な見解も出ている。著名暗号資産アナリストBenjamin Cowenは最近YouTube配信で「FRBの利下げが本格化するまではアルトコイン全般で構造的な弱含みが続く公算が大きい。現在のBitcoinドミナンスは今年最高水準の66%に近づいており、アルトコインはBitcoinに比べて資金流入の面で後れを取っている。当面のアルトコイン投資は慎重なアプローチが必要」とアドバイスした。

カン・ミンスン BlooomingBit記者 minriver@bloomingbit.io