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「日本に35%関税賦課」トランプの警告で…日・韓の株式市場が同時下落

ソース

Korea Economic Daily

概要

トランプ米大統領による最大35％関税の警告で、日本や韓国など主要国の株式市場がそろって下落したと伝えた。
市場の専門家は、日米間の貿易交渉が不成立の場合、日経225は4％超下落し、日本のGDPが1.2％減少するリスクを警告していると述べた。
一部の専門家は、関税ショックが誇張される可能性を指摘しつつも、最悪の場合大規模な売りが起きれば積極的な投資家には買いのチャンスになると語った。

自動車・コメ市場の開放に続き、3日連続で日本への圧力戦術

「未合意なら日経38,000まで下落、GDPは1.2％減」予測

専門家「日本がさらに譲歩し、合意に至る」との見方

トランプ米大統領は、日本と貿易合意に至らない場合、4月に発表した国家間相互関税率24％よりも高い最大35％の関税を課すと警告した。トランプ氏の圧力が強まる中、日本や韓国など貿易合意の圧力を受ける国々の株式市場はこの日、下落へ転じた。

日経225指数はこの日0.56％下落の39,762で取引を終え、円はドルに対して143.88で約0.3％下落した。トランプ氏の日本に対する35％関税発言の影響で、自動車関税や鉄鋼関税など類似の負担を抱える韓国のKOSPIも0.47％下落した。

2日（現地時間）、ブルームバーグなど海外メディアによると、トランプ大統領はこの日「日本は『30％、35％、または我々が決める金額の関税を払うことになる』」とし、7月9日に予定された24％関税よりも高い関税を課す可能性に言及した。さらに「日本と合意が成立するかは確信できない」と述べ、「日本は非常に強硬で甘やかされている（spoiled）」と表現した。

トランプ大統領は日本の自動車市場やコメ市場の開放について連日批判し、35％の関税という脅しを3日連続で展開した。

市場参加者やアナリストらは、トランプ大統領の発言をそのまま受け止める必要はなく、結局は何らかの形で合意に至るだろうと予想した。しかし同時に、日本の石破茂政権が現在、双方を瀬戸際戦術へと導いている姿勢から転換する必要があると警告した。

元米国アジア上級外交官、現アジア・グループのマネージング・パートナー、カート・トン氏は「米国が激怒すれば、より強力な懲罰措置に出る危険がある」と述べた。もしそうなれば、日本も独自の対抗策を講じざるを得ないとの分析だ。

合意が成立しない『ノーディール』シナリオの場合、一部のアナリストは日経225が現在水準から4％以上下落し、38,000台になると予測している。合意に至れば、40,000台まで反発するという見方が大勢だ。

日本はこれまで、自動車・鉄鋼・アルミニウムに対する業種別関税の撤廃とともに、相互関税全体の撤廃を主張する立場を維持してきた。自動車は日本の国内総生産（GDP）のほぼ10％を占め、全労働力の約8％を雇用する産業であり、日本は自動車関税撤廃に注力している。

日本は「ウィンウィン交渉」戦略で、全関税を一括して包含する方針を掲げている。特に石破首相は、7月20日の参議院選挙への影響を懸念し、成果のない交渉より合意しない選択を好んでいる。

石破首相はこの日も「日本は米国への最大規模のグローバル投資国であり、米国の雇用創出に最も大きく貢献している国で、他国とは異なる」と強調した。

在米日本大使の藤崎一郎氏は「まず7月9日から課される関税を回避するためには、トランプ大統領と直接交渉する必要がある」とし、東京がまだ交渉テーブルに着く十分な交渉案を提示していないと述べた。また「レアアースのようなものはなくとも、米国も日本に依存しているものがある」とし、例えば半導体製造に必要な材料の約半分が日本産業から供給されていると説明した。

市場関係者たちは潜在的な損失規模を評価した。

UBPインベストメントのファンドマネージャーであるジュハイル・カーン氏は「市場の予想より事態が悪化するリスクが大きい」とし、どちらにせよ政策的な過ちを犯すリスクは常に存在すると述べた。彼は4月に相互関税が発表された日、日経指数が32,000だったとし「ノーディールの可能性が25％なら、日経指数は38,000になる」と言及した。

日本の経済学者、木村太郎氏は「日本が最終的に『解放の日』に発表された24％よりも高い関税を払うことになれば、マクロ経済への影響はかなり大きい」と予想した。世界貿易モデルで試算した結果、日本の中期GDPは約1.2％減少するとの見通しだ。これは現在の関税水準で予想されるGDP減少値0.6％の約2倍である。

レイラント・グローバル・アドバイザーズのポートフォリオ管理責任者、フィリップ・ウール氏は「交渉で締切日は影響力行使のためのものなので、トランプ大統領が交渉期限が近づくにつれ高関税を持ち出すのは驚きではない」と述べた。また、トランプ氏の貿易に対するレトリックは有権者向けの政治的演出が強く、実態以上に誇張されやすいと指摘した。しかし結局は、両者のメンツが立つかたちで合意に至ることが本当の意味での成功とみなされると述べた。

ウール氏は、トランプ氏の発言一つ一つに過度に悲観的になったり衝動的な反応を示したりすることを戒めた。最悪の場合、急激な売りが発生すれば、長期・積極的な投資家には絶好の買い場になるともみている。

円の見通しについてはストラテジストの間で見解が分かれている。SBIリクイディティ・マーケットの上田真理人氏は「リスク回避志向が円高を引き起こし、円がドルに対して138円台まで上昇する可能性」を予測した。一部の専門家は円安の可能性をより高く見る向きもあった。

あおぞら銀行のチーフ・マーケット・ストラテジスト、諸我晃氏は、米国との通商交渉の行き詰まりが日本銀行の次回利上げ時期を遅らせる可能性が高いと述べた。特にその間、最大35％の関税が課された場合、円は145ドル台以降動きが鈍くなり、147ドル台突破は難しいだろうと語った。

キム・ジョンア客員記者 kja@hankyung.com