概要
- 米国株韓国個人投資家が米国最大のステーブルコイン企業「サークル」に熱狂的に投資し、全時価総額の1.9%を保有していると伝えた。
- 最近の米国ステーブルコイン法案通過と信託銀行設立の動きが株価上昇のカタリストになったと述べた。
- しかし、JPモルガンやゴールドマン・サックスなどの投資銀行は短期急騰による過度な期待感と50%以上の調整可能性を警告していると報じた。
上場から1カ月で株価が500%以上急騰
米国株韓国個人投資家が全時価総額の2%を保有
「ステーブルコイン法案の通過が株価のカタリスト」
米投資銀行「短期オーバーシュートで調整の可能性」
米国最大のステーブルコイン企業である「サークル」（CRCL・サークルインターネット）に、米国株を取引する韓国個人投資家たちの投資心理が集まっている。まだ上場してから1カ月も経っていないが、韓国人によるベット額が急速に増えており、彼らを眠れなくさせた「IonQ」のようになるのではとの声も出ている。
3日、韓国預託決済院によると、サークルがニューヨーク証券取引所に上場した先月5日以降、現在までに韓国個人投資家は6億6917万ドル（約9068億₩）を純買いし、この期間に最も多く買われた銘柄の1位となった。テスラの1日当たり収益率の2倍を追跡する商品「Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares」（約6674億₩）を上回った。
ステーブルコイン事業に対する韓国個人投資家の関心でサークルが注目されたことで、仮想資産取引所であるコインベースにも買い（約1974億₩・3位）が集まった。
サークルは現在、韓国人投資家全体で合計9543億₩相当を保有している。これはサークルの総時価総額（約51兆₩）の1.9%に相当する水準である。全体時価総額の25%を韓国人が占めるIonQのように、その比重が急速に増加している。
サークルは「USDC」というステーブルコインを発行した企業である。2018年に発行され、テザー（USDT）に次ぐステーブルコインの時価総額2位を記録している。USDCはステーブルコイン市場で事実上テザーと二分しているが、テザーが未上場企業であるため投資需要がサークルに集まっているとの分析がある。
サークルは先月5日、公開価格31ドルで上場後、前日に192.53ドルで取引を終え、わずか1カ月で519%を超える上昇率を記録した。上場初日に168%急騰し、先月23日には取引時間中に298.99ドル（約40万₩）まで急騰し、最大864.48%の上昇となった。
ステーブルコインは、他の仮想資産と異なり、米ドルや米国債、金など特定資産と価値を連動させて安定性を追求しつつ、仮想資産決済の利便性を追求するコインである。例えば、ドルステーブルコインは価値をペッグ（固定）したものであり、主にドルと1対1で交換される。価格変動性が大きいビットコインなどの一般的な仮想通貨とは対照的で、担保の固定資産がない。
ステーブルコイン関連銘柄は、米国上院が最近ステーブルコイン規制法案である「GENIUS法」を通過させたことで急騰していると見られる。法案には、ステーブルコイン発行会社が準備金を現金または短期国債などの安全資産で構成し、外部監査を受けて開示する必要がある内容が含まれている。通常、規制法案は新技術が制度圏に入ることを意味する。
サークルの株価は、これに加えてデジタル資産信託銀行設立のニュースでさらに弾みがついた。サークルは前日に米通貨監督庁（OCC）に「First National Digital Currency Bank」設立の申請書を提出した。OCCは米財務省傘下の金融監督機関であり、連邦レベルで認可された銀行の設立と運営を監督する。
サークルは信託銀行を設立し、ステーブルコインUSDCの発行・流通・準備金管理を統括し、機関向けデジタル資産のカストディ・決済インフラを提供する予定である。ステーブルコインに重点を置いたデジタル資産事業を、制度金融の枠組みで体系的に進めるための戦略的な動きと解釈される。
市場ではサークルが信託銀行認可を得れば、米中央銀行（Fed）と直接結びつく国家金融機関としての地位を確立できる点に注目が集まっている。特に今後GENIUS法などステーブルコイン規制立法が本格化すると、テザーに比べ規制対応力や信頼性の面で大きな優位性を得ると見られている。
ただし、短期間で株価が過度に上昇したことは、韓国投資家の悩みの種である。今後進行する制度変化や中央銀行が主導するデジタル通貨（CBDC）などの要素が株価に十分反映されていないという意見もある。2021年に上場後一度も黒字化できず、今年初めに大きく暴落したIonQと比較されることもある。
JPモルガンは「サークルがUSDCステーブルコイン市場で初期の優位性を維持しているが、現在の時価総額は過度に高い」とし、目標株価を現在の192ドルより58%低い80ドルと提示した。
ゴールドマン・サックスも「サークルは現在、今後5～8四半期分の修正純利益の約60倍で取引されており、期待感が過度に反映されている」とし、「50%以上の調整の可能性も排除できない」と分析した。ゴールドマン・サックスもサークルの目標株価をJPモルガンと同等の83ドルと提示した。
ノ・ジョンドン ハンギョン・ドットコム記者 dong2@hankyung.com
Korea Economic Daily
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