暗号資産を禁止した中国、人民元ステーブルコインは容認か【グローバルマネーXファイル】

中国のIT企業がステーブルコイン市場への参入を進めている。中国人民元を基盤としたステーブルコインを発行する計画だ。アメリカではステーブルコイン法制化を控えている。グローバルなステーブルコイン市場でも米中間の競争が激化するかどうか、業界の関心が高まっている。

中国ビッグテック、ステーブルコイン発行を推進

4日、ロイター通信によれば、中国のIT企業である京東商城（JD.com）と阿里巴巴（アリババ）の金融子会社である螞蟻集団（Ant Group）が人民元ベースのステーブルコイン発行を中国人民銀行に申請したことが分かった。これは米ドル基盤の暗号資産の影響力拡大に対抗するためとのことだ。

この2社はオフショア人民元に連動したステーブルコインを香港で発行できるように中国政府へ提案した。これを通じて人民元のグローバルな利用を促進し、米ドルベース暗号資産の影響力を抑えたいとの立場を伝えたとされる。

香港は8月1日にステーブルコイン規制導入を予定している。これに先んじて2023年には仮想資産取引所制度を導入した。京東商城と螞蟻集団は香港のステーブルコイン制度導入と合わせてステーブルコイン発行を計画している。

これまで暗号資産を厳しく取り締まっていた中国政府の雰囲気が変わりつつあるという分析も出ている。中国政府は2021年に暗号資産を全面禁止した。しかし最近ではステーブルコインに対し戦略的な受け入れ可能性を検討している。潘功勝中国人民銀行総裁は先月「ステーブルコインは地政学的緊張下で既存決済システムの脆弱性を露呈し、国際金融を革新する可能性がある」と述べた。黄益平中国人民銀行諮問委員も「（香港でのオフショア人民元ステーブルコイン発行は）十分あり得るシナリオだ」と述べた。

中国ビッグテックがステーブルコイン市場へ参入する背景には、世界的に米ドル連動型ステーブルコイン発行規模が急速に拡大していることがある。これは人民元の国際化を阻害しているとの危機感につながったとされる。現在、世界のステーブルコイン市場の99%以上が米ドル建てで発行されている。

「数字中国信息サービス集団」の王永利共同会長は最近「米ドルベースのステーブルコイン拡大が人民元国際化に新たな挑戦となっている」とし、「人民元の国際決済がドルステーブルコイン並みに効率的でなければ戦略的リスクにもなりうる」と指摘した。

最近、中国の複数の輸出企業は取引先から人民元ではなくUSDT（テザー）など米ドル連動ステーブルコインでの決済を受けるケースが増えているという。中国政府の厳格な資本規制、地政学リスク、新興国通貨の変動性などが理由だ。香港最大の暗号資産OTC取引所CryptoHKは、中国の顧客によるテザー（USDT）取引量が2021年以降、貿易決済目的で5倍に増えたと発表している。

人民元CBDCとの連動？

業界では中央銀行デジタル通貨（CBDC）決済プロジェクト「mBridge」と人民元ベースのステーブルコインが連動するとの見方もある。mBridgeは中国・香港・タイ・アラブ首長国連邦（UAE）・サウジアラビアなどの中央銀行が共同で進める多国間CBDC決済プラットフォームだ。

2021年に始まったこのプロジェクトは、国境を越えたCBDC取引の技術検証と協力を目的とする。米国シンクタンク大西洋評議会のCBDCトラッカー責任者ジョシュ・リプスキーは「中国とサウジアラビアの間で脱ドル石油決済がmBridge技術で大きく加速する」と評価した例もある。昨年2月のテストでは、UAEアブダビ銀行から中国北京銀行へ10秒で資金移動し、従来のSWIFTネットワークより速い決済のデモも実現した。

最近、京東商城は中国人民銀行との協議で「香港ドルは米ドルにペッグされているため人民元の国際化に貢献しない」と強調したという。代わりに、オフショア人民元連動ステーブルコインの香港での先行容認と、その後中国自由貿易区オフショア市場への拡大を提案したともされる。こうした案が採用されれば、香港と中国間でCBDCと人民元ステーブルコインのクロスユースが現実になるとの見方がある。

たとえば中国本土でデジタル人民元で決済（送金）し、香港では同額の人民元ステーブルコインとして受け取る。あるいは逆に香港で人民元ステーブルコインをデジタル人民元に交換する連動決済も可能になる見込みだ。これはmBridgeのような多国間ネットワークに人民元ステーブルコインが組み込まれて実現できる。

中国資本が発行する人民元ベースのステーブルコインが米中対立を激化させる可能性も指摘される。米国はドル体制に挑戦する中国の金融手段（人民元ステーブルコイン）を警戒する見通しだ。例えば米財務省は、海外のプラットフォームで流通する人民元ステーブルコインが制裁回避やマネーロンダリングの回路に利用されるとして、当該ネットワークや関連機関を制裁リストに載せる可能性がある。米国は2019年にイラン産ペトロ、2022年にTornado Cashなど暗号資産を制裁した。

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キム・ジュワン記者 kjwan@hankyung.com