「米国株投資家に人気のサークル、ウォール街の専門家が語る『250ドルへ』vs『80ドルが妥当』」

過去1カ月間で、国内投資家が海外銘柄の中で最も多く購入したのはサークル・インターネット・グループ（サークル）であり、ウォール街の専門家たちの見通しは大きく分かれています。ステーブルコイン市場が拡大すれば企業価値が一段と高まるという意見がある一方で、すでに株価が過度に上昇しているという『警戒』もみられます。

4日、韓国証券保管決済機構によると、サークルはニューヨーク証券取引所への上場を果たした前月5日から前日まで、国内個人投資家による純買付額が海外株式銘柄で1位となりました。この期間、いわゆる「海外株投資家」はサークル株を6億7256万8353ドル（約9,178億₩）分、純買付しました。

これは純買付2位の、テスラの1日収益率2倍を追跡する上場投資信託（ETF）「ディレクシオン・デイリー・テスラ・ブル2Xシェアーズ」の純買付規模を約830億₩上回る数値であり、純買付3位のパランティア・テクノロジーズの買付額の4倍を超えます。前日時点でサークルの時価総額（57兆₩）のうち1.6%を国内投資家が保有している計算です。

サークルは、世界で2番目に大きい時価総額を持つドル建てステーブルコイン「USDC」を発行する企業です。なお、最大手のステーブルコイン「USDT」発行元であるテザーが非上場企業であるため、投資需要がサークルに集中しているという見方もあります。

上場後、当社株価は前月23日まで急騰。公募価格は31ドルでしたが、同23日の取引時間中には298.88ドルまで上昇しました。米国上院がステーブルコイン企業への規制を盛り込んだ法案「GENIUS法」を可決したことで、市場拡大への期待が広がった影響です。しかしその後、国際決済銀行（BIS）などがステーブルコインへの懸念を表明した影響で、株価は180ドル台まで下落。前日は6.07%高の188.77ドルで取引を終えました。

直近のサークルの株価収益率（PER）は、約651倍に達しています。これは金融情報会社ファクトセットのTTM EPS（過去12カ月の純利益を発行株式数で割った値）コンセンサスを基に算出されたものであり、S&P 500の12カ月先行PER（約22倍）を大きく上回っています。

サークル株の見通しについては、ウォール街の専門家の意見も分かれます。先月末以降、サークルに投資意見を示した10の投資銀行（IB）の目標株価は、最高250ドルから最低80ドルまで幅広い状況です。12カ月目標株価を発表した9社の平均目標値は188.88ドルで、前日終値とほぼ同水準となっています。

目標株価250ドルを提示したニーダムは、「ステーブルコインは急速に成長し、金融エコシステムのパラダイムを変えるだろう」として「強気買い」との意見を出しました。サークルはテスラや主要AI企業と同じく、プレミアム価値を評価されるべきだと、ニーダムのアナリスト、ジョン・トダロ氏は述べています。カナダ系証券会社カナコード・ジェニュイティも目標株価247ドルで「強気買い」を提示しています。

これに対し、ドイツ銀行は155ドルを目標とし「中立」意見を示しました。同社のアナリスト、ブライアン・ベデル氏は「ステーブルコインには長期的なチャンスがあるが、少なくとも中期的には企業の収益見通しにより株価が大きく変動する可能性が高い。今すぐよりもタイミングを図るのが良い」と見解を述べました。

オッペンハイマーのアナリスト、オーウェン・ラウ氏は目標株価を提示せず、「サークル投資は暗号通貨市場へのエクスポージャーを高める『シンプル』な方法」としつつも、「上場から4週間で株価が急騰したため、より良いエントリーポイントを待つべき」と分析。ステーブルコイン関連の規制動向などで買いの機会が訪れる可能性を指摘しています。

「警戒」を示すIBもあります。ゴールドマン・サックスは、サークルの適正株価を83ドルとし「中立」意見を表明しました。現状から最大83%下落する可能性があるということです。ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジェームズ・ヤロ氏は「サークルは今後5～8四半期調整後純利益の約60倍で取引されている。大幅な株価調整もあり得る」と述べました。

最低目標値を示したJPモルガンは、80ドルが妥当だとし「売り」を推奨。JPモルガンのアナリスト、ケネス・ワージントン氏は「サークルが初期ステーブルコイン市場で有利な位置を占めてきたのは事実だが、現時点の時価総額は行き過ぎている」と指摘しました。

記者: Han-Gyeol Seon always@hankyung.com