「トランプ・ラウンド」でグローバルサプライチェーンが崩壊…韓国も揺れる［グローバル・マネー Xファイル］

「トランプ・ラウンド時代の請求書 ① 地政学的インフレーションの深化」

グローバル経済は大きな変化に直面している。米国が世界貿易機関（WTO）体制の終焉を宣言したためだ。最近、トランプ2期政権は「トランプ・ラウンド」という新たな貿易秩序を構築する意向を示した。今後、グローバル貿易の構図がどう変動するのか展望する。

米国、「これからはトランプ・ラウンド」

12日、ロイター通信などによると、米国の通商政策を統括するジェイミソン・グリア米通商代表（USTR）は、7日に関税と製造業保護を重視したトランプ政権の通商政策が、これまでの世界貿易機関（WTO）体制に代わる新たな秩序であることを強調した。

グリア代表はニューヨーク・タイムズ（NYT）への寄稿で、トランプ政権は第二次世界大戦時に導入されたブレトンウッズ体制およびその後のWTO設立につながるウルグアイ・ラウンドなど、米国にとって不利だった世界貿易秩序を改革しようとしているとし、「我々はいまトランプ・ラウンドを目の当たりにしている」と述べた。

トランプ大統領が4月2日に相互関税を発表し、各国と行ってきた貿易交渉を過去の多国間交渉になぞらえて「ラウンド」という名をつけたのだ。これを通じて米国が「新しい世界貿易秩序の基礎を築いた」とグリア代表は評価した。

この宣言は単なる通商政策の変更を超えるものだ。米国政府の方針通りなら、冷戦終結後の世界経済を支配してきた「hyper-globalization」時代に終止符が打たれる。各国のニーズに従い構築されたグローバル経済システムによる経済効率最大化を追求した多国間主義ルールベース体制が消滅する可能性がある。

第二次世界大戦後、ブレトンウッズ体制とWTO設立につながるウルグアイ・ラウンドは多国間主義、非差別、関税引き下げという原則で世界経済の相互依存性を強化した。しかしUSTRのジェイミソン・グリア代表は、こうした秩序が「米国にとって不利に作用した」と批判した。これは国家安全保障と国益を優先するサプライチェーン再編を意味する。

トランプ2期前に見えた兆し

まず、サプライチェーンのリショアリング（国内回帰）と在庫備蓄によるコスト増で、いわゆる「地政学的インフレーション」現象が予想される。地政学的インフレーションは、今年米国のグローバル関税圧力前にも兆候があった。最近、米国が貿易相手国に関税圧力を加え始め、関連現象がさらに強まるとの分析だ。

米国は1980～2010年代に自由貿易秩序を主導した。しかし近年は高関税と補助金中心の自国優先戦略を進めている。ドナルド・トランプ米大統領の再任前にも2022年インフレ抑制法（IRA）や2023年CHIPS法などで主要産業のリショアリングを誘導した。

今年トランプ2期政権発足以降、「リベレーション・デー」一括関税や相互関税賦課の予告など全面的な関税攻撃に乗り出した。米財務省はドル覇権を活用し、中国向け輸出規制および制裁も強化している。安全保障を掲げて為替操作国指定などの通貨圧力もかけている。米国は「脱グローバル化」を公式化し、自国中心の経済ブロック再編を進めている。

中国は内需中心のいわゆる「デュアル・サーキュレーション」戦略と技術自立を加速させている。2020年代に米中貿易摩擦を経て、中国は半導体躍進など主要技術の国産化を最優先の国策課題とした。米国の対中輸出規制に対応し、国産半導体開発と製造装置力強化にも大規模投資を投じている。

中国は米国・EUの対中牽制に対抗し、RCEP（地域的な包括的経済連携協定）を活用したアジア圏の経済統合も主導している。BRICSや開発途上国との協力も深化し、人民元ブロックの構築も図っている。外国為替市場では人民元価値の急落を防ぐため、中国人民銀行（PBOC）が積極的に介入している。

ヨーロッパは2023年、「オープン・ストラテジック・オートノミー」を正式に掲げ、対外依存の縮小に乗り出した。対中政策でも「デカップリング」ではなく「デリスキング」を強調した。主要産業の中国依存度を下げつつも、貿易断絶は回避する方針である。

EUは半導体・バッテリー分野などで自国内生産とサプライチェーン多様化を進めた。2023年欧州半導体法で米国IRAに対応する補助金支援も実施した。さまざまな貿易手段の強化のため、外国人投資審査や貿易規制措置（反補助金規制、経済的強制対応法）を導入し、中国など第三国の不公正貿易行為に備えた。

日本はこれまで米国と緊密に連携しつつ、経済安全保障と多国間貿易の双方を追求してきた。2023年経済安全保障法の施行で、先端技術・インフラのサプライチェーン安全を強化した。米国の要請で対中先端半導体装置の輸出規制にも参加した。

日本政府は自国半導体復活のために、台湾TSMCとの合弁工場を誘致するなどした。米国との半導体パートナーシップなどで、同盟国サプライチェーンの中核的な役割を担っている。貿易面では環太平洋パートナーシップ（CPTPP）とRCEPの双方に参加し、両ブロックとの貿易拡大を進めた。

結局、米中覇権争いが問題に

こうした諸国の動きで、グローバル経済にはすでに「地政学的デカップリング」現象が現れている。主要産業のグローバル分業構造が分断され、規模の経済の縮小、重複投資、取引コスト上昇などが広範に生じている。これはサプライチェーンのコスト構造を悪化させ、最終品（消費者）価格の上昇につながった。

結局、米中覇権争いが「地政学的デカップリング」の核心的な背景として挙げられる。各国は主要品目を自国で供給する、あるいは同盟国からのみ調達する「フレンドショアリング（friend-shoring）」の姿勢を見せている。これは効率性の低下とコスト増大をもたらす。

半導体が典型的だ。米国を中心とした半導体同盟と中国の自立努力で、グローバル市場が二分化されている。米国とその同盟国は半導体技術の中国流出を遮断するため、装置輸出を禁止し、中国企業を制裁している。米国内の半導体工場建設にも巨額の補助金を投入した。EUや日本もそれぞれ素材企業育成策で自国内生産比率拡大を目指している。

一方、中国は国家半導体基金などを通じて素材・装置の国産化に国家的な力を集中している。ASMLなど海外先端装置の密輸入を試みるほど切迫している。こうした両者の重複投資で、グローバル半導体産業には莫大な非効率コストが発生している。

米戦略国際問題研究所（CSIS）の分析によれば、米中技術デカップリングで両国はそれぞれ最低1兆ドル以上の投資と年間450億〜1,250億ドルの追加運営費が必要だという。半導体価格は35〜65％上昇する効果が現れる。

バッテリーサプライチェーンにも影響を与えた。米国IRAは「北米産バッテリー使用」を条件にEV補助金を支給する。韓国・日本などのバッテリー企業が競って米現地工場を設立し、サプライチェーン再配置に動いた理由である。欧州も欧州産バッテリー使用を奨励し、国内でギガファクトリー建設を支援している。

中国CATLなどもグローバル企業の欧州投資を誘導している。中国は内需市場保護と技術流出防止のため、リチウム・ニッケルなど主要鉱物資源確保にも注力している。こうしたブロックごとのバッテリーエコシステム形成は、規模の経済を妨げ、短期的にEV生産コストの上昇につながりやすい。

生産拠点の人為的移転の結果

結局、地政学的インフレーションの主因は生産拠点の人為的な移転にある。かつてグローバル企業は生産コストを1％でも下げるために世界中を駆け巡っていた。しかし米国の平均関税率はトランプ政権復帰前の約2.5％から2025年8月現在18.6％に急騰した。盟友国にも15％の相互関税を課すなど、コスト効率性はもはや最優先事項ではない。

企業は生き残るために生産拠点を本国に戻す（リショアリング）か、政治的に信頼できる同盟国に移す（フレンドショアリング）戦略をとらざるを得ない。問題はその過程が非効率的であることだ。ゴールドマンサックス・リサーチの分析によると、最先端半導体を台湾ではなく米国で生産する場合、建設費が44％高くなると推定されている。自動車、バッテリー、医薬品など、米国の新たな関税体制に直面するすべての産業で生産単価の上昇は避けられない。

コスト増加のもう一つの要因は在庫管理戦略の変化だ。過去数十年間、製造業の標準だった「ジャスト・イン・タイム（Just-in-Time・JIT）」方式は在庫を最小化し効率性を極大化するモデルだった。しかしサプライチェーンがいつでも途絶する可能性があり、突然の関税爆弾が投下される不確実性の時代にはJITは致命的な弱点となりうる。

企業は供給途絶に備えて、より多くの原材料や部品在庫を抱える「備えあれば憂いなし（Just-in-Case・JIC）」戦略に急旋回する見通しだ。米リッチモンド連邦準備銀行は4月の報告書「サプライチェーンのレジリエンスと経済ショックの影響」で「サプライチェーン回復力を高めるための政策（リショアリング、友好国生産転換、国内生産誘導策など）は投入コストとインフレに上昇圧力を生じうる」と指摘した。

JICへの転換は多大な金融コストも必要となる。倉庫保管費用が増し、在庫資産に拘束される「運転資本（企業が日常業務を遂行するのに必要な資金）」の拡大を意味する。これは高金利環境下では企業の収益性に深刻な打撃を与えうる。結局JICはレジリエンスという保険に加入するため、効率性をコストとして支払うことになる。この保険料はそのまま消費者価格に転嫁され、インフレーションを招く悪循環になりかねない。

韓国経済への影響は

グローバルブロック化により、韓国の主力輸出業種は直接・間接的な打撃を受ける可能性がある。半導体は対中輸出の道が塞がれ、米中両方の圧力の中で中国にある韓国企業工場の運営不確実性が高まった。米国の自国優先主義により韓国産バッテリーの現地生産が求められるなど、自動車産業も影響を受けている。石油化学分野は対中輸出の減速や保護貿易の影響で収益性が低下しやすい。鉄鋼など素材産業も米国の高関税賦課で対米輸出に支障が出るのは避けられない。

国内物価への影響見通しは分かれる。過去、韓国はサプライチェーン混乱によるコスト増加が物価に限定的な影響をもたらした。2021～2022年にグローバルサプライチェーンのボトルネックで製品価格は上昇したが、韓国の消費者物価上昇率は年間5.1％にとどまり、先進国に比べて低かった。これは政府の燃油税引き下げや公共料金凍結などの政策対応、ウォン高時期の輸入価格緩和効果などが奏功したためだった。

しかし今後地政学的インフレーションが続けば、物価上昇圧力が強まる可能性がある。為替発の輸入価格上昇は時差を経て消費者物価に反映される。クリスティーヌ・ラガルド欧州中央銀行（ECB）総裁は「サプライチェーンの分断化は輸入価格を上げ、各国のインフレを刺激しうる」「エネルギー安全保障強化、国防費増大などの構造的変化は中期的に物価上昇圧力となる」と指摘した。

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キム・ジュワン記者 kjwan@hankyung.com