"結局、起こるべきことが起こった"…'危機のフランス'が底へ転落

財政中毒に陥ったフランス

国家信用格付けの格下げ 'ショック'

フィッチ、'AA-'から'A+'へ引き下げ

政府不信任の中で『史上最低』

国際信用格付け会社フィッチがフランスの国家信用格付けを引き下げた。国家債務の負担が急増する中、フランス政府の崩壊が繰り返され、財政健全性を回復する能力が低下しているという理由で、史上最低水準に下げた。

フィッチは12日、フランスの国家信用格付けを『AA-』から『A+』へ1段階引き下げたと発表した。発表した報告書でフィッチは「政府が信任投票で敗れたのは政治の分裂と両極化が深まったことを示す」とし、「政府の財政赤字削減能力に疑問を投げかける」と格下げの理由を説明した。フランスの格付けが下がったのは、2023年の『AA』から『AA-』に下がって以来2年ぶりだ。現在のA+は英国、韓国より1ランク低く、ベルギーと同水準である。

今回の格付け調整は、フランス議会がフランソワ・バイロの不信任を決定してから1週間で行われた。バイロ前首相は7月、財政赤字を解消するための緊縮予算案を提示したが、世論と野党の強い反発に直面した。今月10日には緊縮政策に抗議する「国家麻痺」デモがフランス全土で行われた。一部では、一度「財政中毒」に陥ると抜け出すのがそれだけ難しいことを示す事例だと指摘している。

フランスは2022年にエマニュエル・マクロン政権が再選して以来、首相が5回も交代した。コロナ時の増大した財政支出で慢性的な財政赤字に悩まされているが、緊縮政策を巡り与野党が意見を一致できていない。昨年のフランスの財政赤字は国内総生産(GDP)比で5.8%だった。今年と来年はそれぞれGDP比で5.6%、5.7%になると見込まれている。フィッチは2029年までに財政赤字をGDPの3%に減らすという政府目標の達成は不可能だと指摘した。フランスの国の債務はGDPの113%を超え、ユーロ圏ではギリシャ、イタリアに次いで3番目に多い。

無差別な『財政中毒』…深刻な政治分裂…結局は警告状

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フランスの国家信用格付けが史上最低水準に引き下げられたのは、財政健全性悪化の懸念を克服できなかったためだ。ムーディーズやスタンダード＆プアーズ(S&P)など他の格付け機関も相次いで格付けを下げる可能性が高まった。フランス政府が緊縮予算案について与党と合意することが見込まれるため、赤字削減目標を達成するのはさらに難しくなるという見方が出ている。

財政中毒に陥った仏

格付け会社フィッチは、フランスの財政赤字が2026～2027年も国内総生産(GDP)の5%以上で推移すると見込んでいる。これはユーロ圏平均の約3.1%を大きく上回る数値だ。国の債務はGDPの113%を超え、ユーロ圏でギリシャ、イタリアに次いで3番目に高い。フランス内部の政治分裂により、2027年の大統領選までに財政健全性を確保する可能性は低いと見ている。フィッチは「選挙後も政治的行き詰まりが続く可能性が高い」と警告した。

フランスの財政危機は、コロナ期間の企業・家計支援に費やした支出やロシア・ウクライナ戦争で引き起こされたエネルギー問題などに起因する。特に社会福祉の負担が大きいと評価されている。フランスの社会福祉支出はGDPの32%を占め、欧州連合(EU)平均の26%を上回る。最近のEUの防衛費増額政策も財政負担の要因とされる。エマニュエル・マクロン大統領は今後2年間でフランスの防衛予算を65億ユーロ増額すると約束した。ドナルド・トランプ米大統領が北大西洋条約機構(NATO)加盟国に軍事費増額を促したためだ。

財政赤字への懸念が高まると、国際格付け会社が相次いでフランスの格付けを引き下げている。昨年末、フランス政府が2025年予算案を発表した際、フィッチはフランスの国の見通しを『ネガティブ』と評価した。ネガティブ見通しを示してから1年も経たずに格下げを決定したのだ。昨年初め、S&Pもフランスの格付けを『AA-』に引き下げた。S&Pはフランス政府が財政赤字を減らせなければ、今後11月の評価でも格下げする可能性があると発表した。

市場では、フランスの国家信用格付けの低下により借入コストが上昇し、財政悪化が進む悪循環に陥るのではないかとの懸念が出ている。フランス国債の利回りは、約15年前のユーロ圏債務危機以来の高水準に近づいている。フランスの10年物国債利回りは12日時点で年3.5%に上昇した。フランソワ・バイロ前首相辞任直前には年3.6%水準まで跳ね上がった。フランス国債の利回りは、ユーロ圏で高リスク国と見なされるギリシャ、イタリアと似た水準になっている。

政治不安は続く見込み

国家信用格付けが下がり、セバスティアン・ルコルニュ新首相の負担はさらに重くなっていると分析されている。財政悪化を解決しなければならないが、野党と世論の反発が強く、バイロ前首相が提示した440億ユーロ規模の削減予算案を押し通すのは難しいためだ。与党が少数の構図のため、議会で予算案を通すのが難しい状況だ。フィッチは「今後の予算協議で新首相は前政権の予算案より緩和された財政健全化パッケージを出すと予想される」とし、「年末までに予算案が通らなければ、議会の予算手続きに従い前年の支出がそのまま継続される」と指摘した。予算案は来月7日までに議会に提出される予定だ。

実際、ルコルニュ首相は世論を意識して既存の緊縮政策の基調から一歩下がる姿勢を見せた。彼は13日、フランスの地域メディアとのインタビューで前政権の祝日廃止案を撤回すると明らかにした。前政権は生産性向上を理由に祝日2日を廃止することを提案していた。祝日を廃止しない代わりに「他の財源確保を求める」と付け加えた。機関統廃合など国家組織の再編に乗り出すと見られる。ロイター通信などは「ルコルニュ首相が議会の支持を得るために富裕層増税や年金改革案の緩和を含めて政策を譲歩する可能性がある」としつつも、「過度に譲歩すれば与党議員の反発を招く危険もある」と指摘した。

ハン・ミョンヒョン記者 wise@hankyung.com