中国、8月の生産・投資・消費が1年ぶりに最も鈍化

年 5% 成長達成のため財政支援など追加の景気刺激策を予想

中国の8月の工場生産と投資、消費の指標はいずれも増加率が1年ぶりに最も鈍化したことが明らかになった。これにより中国政府が年 5% 成長を達成するために追加の財政支援などの景気刺激策を打ち出す可能性が高いと見られている。

15日（現地時間）、ロイターによれば、中国国家統計局は中国の工業生産が8月に前年同月比で5.2%増加したと発表した。これは2024年8月以来の最低で、7月の5.7%増加率より低い数値だ。ロイター通信が予測した5.7%増加率には達しなかった。

固定資産投資も前年同期比で1〜7月の平均1.6%増から0.5%増へと予想より大幅に鈍化し、パンデミック以降で最悪の投資低迷を示した。

これは米国の予測不能な通商政策と明確な関税交渉の結果が示されるまで中国の製造業者が投資を遅らせていることに起因するとみられる。中国の製造業者が米国向けに輸出していた出荷を東南アジア、アフリカ、ラテンアメリカに切り替えたため輸出の成長率は維持されたが、内需の鈍化が投資と生産を抑制していると分析された。

消費指標である小売売上高は8月に3.4%増加した。これも2024年11月以来で最も低い増加率で、7月の3.7%増から鈍化した。予想値は3.9%だった。中国は9月から消費者ローンの補助金を実施しているが、その影響はまだ現れていない。

消費の増勢の鈍化は不動産市場の低迷と労働市場の鈍化を反映している。

失業率は8月に5.3%となり6か月ぶりの最高を記録した。これは前月の5.2%、6月の5.0%より上昇した。

国家統計局の別のデータによると新築住宅価格は先月7月比で0.3%下落し、年率では2.5%下落した。

中国中央銀行(人民銀行)は今後数週間のうちに50ベーシスポイント(1bp=0.01%)の基準金利引き下げとさらに10bpの追加引き下げの可能性が高い。

ANZの中国シニアストラテジストであるジャオ・ペンシンは中国の成長が弱まっているが、まだ新たな景気刺激策が必要なほど深刻ではないと述べた。

彼は「9月には消費支援政策と措置が総需要への影響を相殺するだろう」とし、「価格を積極的に引き下げる企業に対する中国政府の取り締まりにより国内需要が実際より悪く見えている」と説明した。

ING中国のチーフエコノミスト、リン・ソンは「年初の力強い出だしにより今年の成長目標は達成可能だが、追加の景気刺激策が必要となる可能性がある」と述べた。

エコノミスト・インテリジェンス・ユニット(EIU)のチーフエコノミスト、シー・ティエンチェンは「ベース効果により第4四半期には中国の経済指標がさらに悪化する可能性がある」と述べた。これにより「中国政府が第4四半期に金融緩和、今年の債券発行の前倒し、財政拡大などの景気刺激策を実施する可能性が高い」と付け加えた。

中国国家計画局は先週「政府は財政及び金融政策を最大限に活用して年次成長目標を達成する」と述べた。

キム・ジョンア 客員記者 kja@hankyung.com