概要
- 米中央銀行（FRB）が9か月ぶりに基準金利の引き下げサイクルを再開し、今後の追加利下げの可能性に市場の関心が集まっていると伝えた。
- 今回の利下げは雇用市場の悪化と関税政策に伴うインフレ対応が背景であり、特にAI投資など下方の硬直性を持つ資産に対して下支え要因として作用し得ると述べた。
- 最近外国人投資家が半導体などの主導銘柄に対して強い買いを入れており、利下げにより国内資産価格の追加ラリーの可能性が指摘されていると伝えた。
米FRB、基準金利を0.25%ポイント引き下げ決定
昨年12月以来、9か月ぶりの利下げサイクル
"利下げの要因だけが好材料というわけではない…ただしAI投資の下方硬直性"
"需給連動性の高い '半導体ツートップ' が浮上…バリュエーションの負担も低い"
米中央銀行（FRB）は17日（現地時間）、基準金利を0.25%ポイント引き下げ、9か月ぶりに利下げサイクルが再開されたことで、国内の株式投資家の対応策に関心が集まっている。
特に今回の利下げの背景には雇用市場の悪化があり、ドナルド・トランプ大統領の関税政策がもたらす物価上昇に備える性格が強いため、業種別に好材料と悪材料が分かれる可能性があるとの見方が出ている。
18日、金融投資業界によると、米FRBはこの日未明の連邦公開市場委員会(FOMC)会合を通じて、基準金利を従来の4.25∼4.50%から4.00∼4.25%に引き下げると決定したと発表した。
昨年12月に基準金利を0.25%ポイント引き下げた後、5回連続据え置きを続けていたが、9か月ぶりに引き下げたもので、トランプ政権下で初の利下げとなる。
ジェローム・パウエルFRB議長は利下げの背景について「雇用の下押しリスクが増大し（インフレリスクと雇用リスクの間の）バランスが変化した」と述べ、「したがって我々は今回の会合でより中立的な政策姿勢に向けてもう一つの手当てをすることが適切だと判断した」と述べた。
パウエル議長は現状の雇用市場について「移民の変化と同じくらい労働供給が減少している」とし、「労働供給の増加がほとんどない一方で雇用需要も急激に減っており、以前私が 'curious balance'（奇妙な均衡）と呼んだ現象が見られる」と評価した。彼は「今回の決定の焦点は我々が労働市場で見ているリスクだ」と付け加えた。
パウエル議長はトランプ政権の関税政策が今年残りの期間と来年にかけて累積すると予想しており、関税の影響によるインフレ上昇リスクも残っていると診断した。
彼は「商品価格の上昇が今年のインフレ上昇のおおむねを説明している」とし、「現時点ではこれは非常に大きな効果ではないが、今年残りの期間と来年にかけて継続的に累積すると予想している」と述べた。
通常、米国の基準金利の引き下げは株式市場に流動性をもたらすという点で好材料と評価されるが、利下げの背景によっては逆の効果を生むこともある。実際、この日のニューヨーク株式市場は利下げにもかかわらず背景に対する懸念が浮上し、まちまちの終値となった。
DB証券の研究員パク・ソンウ氏は「今回の利下げの背景は雇用市場の悪化により生じる景気リスクを防ぐための保険的な利下げだ」と述べ、「今後の基準金利の方向について委員間で意見の相違が大きく分かれた点も特徴だ」と分析した。
また「景気後退リスクの抑制のため、第二の利下げサイクルの初期段階により重点を置く可能性が高く、来年上半期までに100bp(1bp=0.01%ポイント)程度の追加利下げが進む可能性がある」とし、「このままなら既存の人工知能(AI)投資需要などが下支えされ得る」と述べた。
米FRBが再び基準金利の引き下げに踏み切ったことで、韓国銀行が来月金利を引き下げる可能性が高まった点も注目すべき要因だ。米国(4.00∼4.25%)との金利差が1.75%ポイントに縮小し、ウォン・ドル為替レートの上昇や外国人投資資金の流出懸念をやや軽減したためだ。
パク研究員は「残存するインフレ不確実性はあるが、市場金利にはさらなる低下余地があると見る」とし、「また利下げサイクルの再開により限定的なドル安が続く可能性があると判断している」と述べた。
最近の国内株式市場では外国人投資家が利下げサイクル再開への期待感から強い買いを示しており、今回の利下げを契機に改めて投資心理が刺激される可能性があるとの分析だ。
iM証券の研究員パク・サンヒョン氏は「今回の会合での利下げ決定は一時的なものではなくトレンド的な利下げサイクルへの突入を確認させたという点で、金融市場は望んだ結果を得た」とし、「株式市場を中心に資産価格の追加ラリーが起きる可能性が高まった」と評価した。
そのため、強気相場の局面で最近再び主導株として浮上している半導体への関心が改めて高まるとの見方が多い。グローバルな株式市場の需給と連動性が最も高いためだ。外国人投資家は最近10日間でサムスン電子とSKハイニックスの2銘柄を合計5兆1800億ウォン分買い集めた。
KB証券の研究員パク・ソンスン氏は「グローバルなAIインフラ投資サイクルが続く限り、HBM・AI半導体を中心とした成長ストーリーは有効だ」「金利の低下は資金調達の負担を軽くするだけでなく、業種のバリュエーションにもポジティブだ」と語った。
ノ・ジョンドン ハンギョン.com記者 dong2@hankyung.com
Korea Economic Daily
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