ウォン建てステーブルコイン、発行主体と制度的課題は？…"政策・K-カルチャーで需要拡大可能" [イーストポイント：ソウル 2025]

22日、ソウル 龍山区 グランド ハイアット ソウルで開かれたグローバルWeb3プライベートカンファレンス『イーストポイント 2025』では、『韓国の金融システムのためのウォン建てステーブルコインの制度・運用化』をテーマにパネル討論が行われた。パネル討論にはイ・ジョンソプ ソウル大学校 経営大学 教授が司会を務め、キム・ガムレ 韓国資本市場研究院 上級研究委員、キム・ヒョボン 法務法人テピョンヤン 弁護士、キム・ジヒョン 延世大学校 経営大学 教授が参加した。

"ウォン建てステーブルコインの発行主体、銀行だけでは限界"

パネリストたちはステーブルコインの発行主体を銀行のみで限定するのは望ましくないと一致した。

キム・ジヒョン 教授は「銀行圏が発行機会を持てば、プラットフォーム経済のネットワーク効果と既存決済システムを基にして勝者総取りの現象が起き得る」とし、「規制の観点から発行機会を公平に保障する必要がある」と指摘した。

キム・ヒョボン 弁護士も「銀行は従来の金融でマネーロンダリング防止(AML)に強みがあるが、ブロックチェーンでは個人ウォレット間の取引や二次流通など固有のリスクが存在する」と述べ、「銀行がブロックチェーンベースのAMLの経験を十分に有しているかはまだ疑問だ」と述べた。

"ステーブルコイン、過度な規制・シニョリッジ論争は再検討が必要"

ステーブルコイン発行時に浮上するシニョリッジ論争は根拠が薄いという指摘も出た。キム・ガムレ 研究委員は「ステーブルコインを発行しても中央銀行のように発行時のシニョリッジは生じない」とし、「準備資産の1:1条件があるため民間発行者に鋳造益はない」と説明した。続けて「民間運営時のシニョリッジは前払い電子決済業者や商品券発行者レベルに過ぎず、それを誇張するのは間違いだ」と付け加えた。シニョリッジは通貨発行過程で額面と発行コストの差で生じる利益を指す。

彼はまた「ステーブルコインのバンクランリスクも銀行とは異なる」とし、「大規模な引き出しが発生しても準備資産が確保されているため（市場原理により）短期の割引にとどまり、銀行のようにシステムリスクに至るものではない」と述べた。キム研究委員は「韓国銀行は具体的なリスク経路を提示し対応策を用意すべきだ」とし、「抽象的な懸念を繰り返すだけなのは問題だ」と強調した。

キム・ヒョボン 弁護士は「デジタル資産市場は閉鎖的ではない」とし、「無条件の規制はかえって事業機会を失わせる可能性がある」と強調した。彼は「国内発行者だけ規制すれば海外発行者が韓国規制を回避する可能性がある」とし、「シンガポールのように信用格付けの高い海外機関にも門戸を開く方式が必要だ」と付け加えた。

"ウォン建てステーブルコイン、K-カルチャー・政策意志で需要創出可能"

ウォン建てステーブルコインの需要は政策的意志とK-カルチャー産業を基盤に拡大し得るという見方も示された。

キム・ヒョボン 弁護士は「ウォン建てステーブルコインの需要は政策当局の意志によって高まることもあり得る」とし、「製造業とK-カルチャーを基盤にしても需要を形成できる」と述べた。彼は「AIエージェントが決済を行う時代にはウォンがコードで表現されうる仕組みが整備されるべきだ」と強調した。

キム・ジヒョン 教授は外国人学生の授業料送金事例を挙げ、「年間2万件を超える海外送金過程で為替変動と遅延による非効率が大きい」とし、「ウォン建てステーブルコインを制度圏に取り込めばこうした問題を解決できるとともに、新たな事業機会も創出できる」と述べた。