外国人が韓国株をかき集めているのに…ウォン・ドル為替レート1400ウォンに迫る、なぜ?

外国人がドルを売って韓国株を買えば

一般的には為替レートは下がるが

対米投資ファンド発『外貨流出懸念』

『ソハクゲミ』が増えドル需要が急増

今月に入って外国人投資家が攻撃的に韓国株を買い進めているにもかかわらず、ウォン・ドル為替レートは1300ウォン台後半からなかなか下がっていない。個人と機関投資家の海外投資が大幅に増えたうえ、関税交渉により大規模な外貨流出が起きる可能性があるとの懸念が市場に反映された結果と解釈された。

22日、ソウルの外国為替市場でのウォン・ドル為替レート（午後3時30分基準）は前営業日より1ウォン下落（ウォン高）した1392ウォン60前で週の取引を終えた。この日午前、一時1399ウォンまで上昇し1400ウォン突破を試みた為替レートは、午前10時ごろ香港などアジアの外国為替市場が開くと下落基調に転じた。ウォン・ドル為替レートは先の6月に1350ウォン台に下がった後、7月に1390ウォン台を突破し、1300ウォン台後半で上下している。こうした外国為替市場の流れは、最近国内株を買い集める外国人の投資ラッシュを考慮すると異例と評価される。過去には外国人が国内株を買うためにドルを売ってウォンを買い進めると為替レートは下落する傾向があったためだ。

コスピ指数はこの日3468.65で前日より23.41上昇した。前営業日に記録した史上最高値を再び更新した。今月に入って外国人が有価証券市場で純買いした金額は合計で7兆2000億ウォン規模だ。コスピ指数が本格的に上昇し始めた6月以降、当日までの外国人投資家の累積純買い額は16兆1000億ウォンに達する。

外国為替市場と株式市場が過去と異なる流れを見せている理由について、専門家らは海外投資が構造的に増加したためだと分析する。国内投資家が米国に投資するためにドルを買い入れることで、外国人投資家のウォンへの両替需要を相殺しているというのだ。NH投資証券の研究員クォン・アミンは「5〜6月に純売りを示した国内の米国株投資が8月以降に純買いに転じ、米国の利下げ期待が高まるにつれて米国の国債買いも拡大した」と説明した。

海外投資の増加に加え、米国との金利差や関税交渉などがウォン高を抑える要因として指摘される。韓米金利差は先の17日、米国中央銀行（Fed）が金利を0.25%ポイント引き下げて1.75%ポイントに縮まったが、依然として大きな格差だという見方が多い。最近では米国との関税交渉により3500万ドル規模の外貨流出が発生する可能性があるとの懸念も加わった。NH先物のエコノミスト、ウィ・ジェヒョンは「懸念だけで外国人が異例にドルを買う現象が確認されている」と伝えた。外国為替当局の関係者も「3500億ドルの投資交渉に対する不安が現在の為替レートにある程度織り込まれている」と述べた。

カン・ジンギュ／イ・グァンシク 記者 josep@hankyung.com