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パウエル「株は過大評価」…AIブームも冷め、ニューヨークの主要3指数がそろって下落

出典

Korea Economic Daily

概要

ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長が株式などの資産価格がかなり過大評価されていると指摘したことを受け、ニューヨーク株式市場は下落に転じたと伝えた。
エヌビディアとOpenAI間の循環投資構造への懸念が市場に広がり、ハイテク株を中心に下落が顕著になったと伝えた。
連邦政府のシャットダウンの可能性など不確実性とともに投資家心理が冷え、主要3指数がそろって下落で引けたと伝えた。

AI ラリーへの不安、エヌビディア―OpenAIの循環投資論争

ハイテク株急落でニューヨーク株式市場が下落に転じる

連邦政府のシャットダウン懸念で投資家心理が冷える

ジェローム・パウエル米連邦準備制度理事会（Fed）議長は23日（現地時間）、株式やその他のリスク資産を含む資産価格が高い水準にあると述べた。パウエル議長の発言が伝わると、ニューヨーク株式市場は最近の上昇を止めて下落して引けた。前日に発表されたエヌビディアのOpenAIへの大規模投資に対する批判も投資家心理を萎縮させた。OpenAIがエヌビディアの投資金を足がかりに将来エヌビディアのグラフィックス処理装置（GPU）を購入するよう縛るのではないかという懸念だ。

「市場は期待を価格に織り込んでいる」

この日、パウエル議長はロードアイランド州プロビデンスで行われたイベントでの演説で「多くの指標で見ると、例えば株価はかなり過大評価されている」と答えた。彼はこの場で「（政策金利決定において）市場価格をどの程度重視するか、高い資産価値に対してより大きな忍耐力を持っているか」と尋ねられ、このように答えた。

パウエル議長はこの回答に先立ち「我々は全体的な金融状況を見ており、我々の政策が我々が達成しようとする方法で金融状況に影響を与えているか自問している」と述べた。

先の17～18日に開かれた連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に、基準金利が引き下げられるとの期待が高まったことで株式やその他の資産価格が大きく上昇した。実際に18日、FOMCが基準金利を0.25%ポイント引き下げた後も主要株価指数は相次いで史上最高値を更新し、上昇を続けた。

パウエル議長は株価水準が高い点を認めつつも、「現時点で金融安定のリスクが高い時期ではない」と強調した。

一方でパウエル議長は先週の利下げ後もFedの金利状況は「依然としてやや引き締め的だと判断する」と述べた。これは最近の労働市場の鈍化がインフレ関連の狂いより大きいと判断する流れが続けば、今年追加の利下げの余地があることを示唆している。

パウエル議長はまた、物価を低く安定的に維持すると同時に健全な労働市場を促進するというFedの二重の使命を達成する難しさを訴えた。パウエル議長は「『双方向のリスク』というのはリスクが全くない経路は存在しないという意味だ」と述べた。金利をあまりにも多く、あまりにも早く下げると物価上昇率がFedの2%目標より3%に近い水準で維持される可能性があり、逆に引き締め的な政策を長く維持しすぎると労働市場を不必要に弱める可能性があると付け加えた。

AIラリーへの不安で株価上昇にブレーキ

この日のパウエル議長の発言に続き、人工知能（AI）ラリーの持続可能性への疑問が投資家の間に広がり、ウォール街を不安にした。前日にOpenAIへの1000億ドルの投資発表で株価と市場全体が大幅に上昇したが、わずか一日で方向を変えた。

CNBCは「一部の投資家は今回の投資構造がドットコム・バブル期の顧客―供給者関係に類似していると指摘した」と伝え、「別の投資家は両大手AI企業の成長計画を支える十分なエネルギーが確保され得るか疑問を投げかけた」と報じた。

エヌビディアのOpenAIに対する投資構造も投資家の不安を刺激した。今回の投資はエヌビディアがOpenAIに資金を提供すれば、OpenAIがその金で再びエヌビディアのチップを購入する「循環投資」の形をとっている。これはエヌビディアが事実上将来の売上を担保にOpenAIを縛りつける効果を生む。批判的な見方では、このような構造がエヌビディアの売上を人工的に水増しし、OpenAIを自社のチップ生態系に従属させようとする意図があると指摘され得る。

ビスポーク投資グループはこの日顧客向けノートで「OpenAIは自己の投資資金を調達するために自らを供給業者に売っている」とし、「言い換えればエヌビディアは将来の売上を確保するために自社の顧客の株式を買い取ったに等しい」と評価した。

これによりエヌビディアが3%超下落して指数の下落を主導した。エヌビディアとOpenAIの取引に対する疑念が広がる中、データベース基盤企業オラクルも4%超下落した。

ハイテク株の下落は市場全体にも影響を与えた。ニューヨーク証券取引所ではダウ平均は前日比88.76ポイント（0.19%）安の46,292.78で取引を終えた。S&P500指数は前日比36.83ポイント（0.55%）安の6,656.92、ナスダック指数は215.50ポイント（0.95%）安の22,573.47で取引を終えた。

投資家らはまた9月30日の連邦政府資金失効を控えシャットダウンの可能性にも注目している。上院は先週、共和・民主両党のいずれの暫定資金調達案も否決した。この日トランプ大統領が議会の民主党指導部との予定会合をキャンセルし、「生産的な会合にはならない」と述べて不確実性を高めた。

ニューヨーク＝パク・シニョン特派員 nyusos@hankyung.com