3500億ドル流出の懸念に強ドルも…為替、1410ウォン超え「急騰」

ウォン・ドル為替レートが4か月ぶりに1410ウォンを超えて急騰した。米国の経済指標が好調でドルの価値が反発したことに加え、米国との関税協議に支障が生じ、3500億ドルの現金投資圧力が高まったことで不安心理が大きく広がっているとの分析が出ている。

26日、ソウルの外国為替市場でウォン・ドル為替レートは1410ウォン60チョン（午前10時時点）を記録した。前日の週次取引終値（1400ウォン60チョン）に比べて10ウォン以上上昇した状態で取引が行われている。午前9時27分ごろには1412ウォン10チョンまで上昇する場面もあった。為替が週次取引で1ドル＝1410ウォンを超えたのは、5月15日（1412ウォン10チョン）以来約4か月ぶりだった。

米経済指標の好調でドルが強含みへ

この日の為替の大幅上昇はドル高と深く関係している。米国の経済指標が好調だったと確認されたことで、米連邦準備制度理事会(Fed)の利下げの必要性がかなり低下した影響とみられる。米商務省は現地時間25日、2四半期の米国の国内総生産(GDP)確報値が3.8%（前期比年率）と集計されたと発表した。これは先月発表した速報値（3.3%）より0.5%ポイント上方修正されたもので、2023年第3四半期（4.7%）以来7四半期ぶりの高水準だった。

雇用についても弱まっていないとの評価が出た。米労働省によれば先週の新規失業保険申請件数は季節調整後で218,000件となり、市場予想（235,000件）を下回った。コメリカ銀行のチーフエコノミスト、ビル・アダムズは「今年の雇用は低速ギア状態にあるが、経済成長は堅調で、9月に雇用市場が弱まったようには見えない」と説明した。

経済が好調を示すとFedが急いで利下げする必要はなくなる。インフレの状況を見ながら段階的に利下げする可能性が高く、利下げによるドル安の可能性は小さくなる。こうした指標を反映して、主要6通貨に対するドルの価値を示すドルインデックスは98のラインを突破し、前日より0.70%上昇の98.485を記録した。

3500億ドルの流出懸念

世界的なドル高に加え、米国との関税協議の行き詰まりに伴う韓国固有の不安要因もウォン・ドル為替の上昇の主因と指摘される。前夜、ドナルド・トランプ大統領は韓米貿易合意に基づき韓国が米国に投資する金額が3500億ドル（約490兆ウォン）である点を再確認し、「それは前払い（up front）だ」と述べた。ハワード・ラトニック米商務長官が投資額を3500億ドルからさらに増やすよう圧力をかけているとするウォール・ストリート・ジャーナル(WSJ)の報道もあった。

こうした米国からの圧力により、3500億ドル以上を現金で米国に投資する必要がある場合、外国為替市場は大きな衝撃を受けざるを得ない。ウォンは基軸通貨ではないためだ。現在の外貨準備高が4162億ドル程度では、この金額を調達することすら難しいという分析がある。NH先物のエコノミスト、ウィ・ジェヒョンは「対米投資に関する不確実性に加えドルが強含みとなり、為替上昇圧力が拡大した」と述べた。

外国人投資家の国内株式の動向も為替の変数だ。最近国内株式に大挙して入っていた外国人投資家はこの日午前、売り越しの流れを見せている。彼らが株式市場から急速に撤退する場合、為替がさらに上昇する可能性があるとの懸念も出ている。

ただし為替が大幅に上昇した場合、外為当局が市場介入を通じて上昇を抑えることができる。ウリ銀行のエコノミスト、ミン・ギョンウォンは「当局が積極的なスムージングオペレーション（微調整）を行う確率が高い」と見通した。

遠のく10月の利下げ

為替の不安が高まる中、韓国銀行の来月の基準金利引き下げの可能性はさらに縮小しているとの評価が出ている。先にファン・ゴニル金融通貨委員とチャン・ジョンス金融安定局長は記者懇談会などで「為替水準より変動性に注意している」との立場を示したが、現在の流れは水準に加え変動性も大きくなっている。住宅価格の不安が依然としてある中、為替まで乱高下し金融不安への懸念が拡大する状況で金利を引き下げれば不安要因が増幅する可能性がある点を韓国銀行は注意深く見ているだろうと見られている。

利下げ期待が縮小する中、国庫債利回りも上昇している。この日、ソウル債券市場で3年満期の国庫債利回りは年2.564%（午前10時20分時点）で取引された。前取引日の終値である年2.528%に比べて0.038%ポイント上昇（債券価格は下落）した。2年物利回りも上昇し年2.5%を超えた。

カン・ジンギュ記者 josep@hankyung.com