金利据え置きに賭け…外国人、4日間で国債12兆を売却

韓国の国債市場は敬遠されるのか?

国債先物を7取引日連続で売却

3年満期金利が0.16%ポイント跳ね上がる

雰囲気の転換で売りに転じる

韓国銀行、住宅価格が抑えられないためタカ派に戻る

10月の利下げ据え置きの可能性が高まる

為替変動性も投げ売りを助長した模様

外国人投資家が最近の4日間で国債先物を12兆ウォン超を純売りした。住宅価格や外国為替市場の不安などで韓国銀行の基準金利の利下げ時期が相当期間先送りされる可能性があるという見方が反映された結果と解釈された。最近急騰していたウォン・ドル為替はこの日にドル安などの影響で14ウォン近く急落した。有価証券市場に再び入ってきた外国人投資家も為替を押し下げた要因と分析された。当分は国内外の市場環境の変化により国内資本市場と外国為替市場が急騰急落の相場を見せると予想される。

◇7取引日連続の「売りの嵐」

29日、企画財政部によると外国人は先月19日から当日まで7取引日連続で国債先物を純売りした。この期間の純売り規模は12万3761契約（額面12兆3761億ウォン）に達した。先月24日の外国人の3年満期国債先物の純売り規模は、過去1日あたりの純売り基準で5番目に多かった。先月だけでも韓国国債を大量に買い集めていた外国人は今月下旬から国債市場から離れている。

外国人の国債売りの勢いで国債金利は跳ね上がった。金融投資協会によるとこの日の3年満期国庫債利回りは0.001%ポイント上昇し年率2.563%を記録した。4月2日（年率2.584%）以来5カ月ぶりの高さだった。3年満期国庫債利回りは19日から当日まで7取引日連続で上昇した。この期間で0.16%ポイント上昇した。

外国人が国債市場から手を引いているのは、韓国銀行が来月基準金利を据え置くという見通しが広がった結果と解釈された。これまで基準金利の引き下げで国債価格が上がると見て国債を買い集めてきた外国人が利益確定に動いたという分析が出ている。

◇「利下げが来年に先送りされる可能性も」

ファン・ゴンイル（韓国銀行金融通貨委員会委員）は23日の記者懇談会で、住宅価格・家計負債をはじめとする金融安定の変数により関心を置いて基準金利を決定すると述べている。住宅価格を刺激しかねない懸念から韓国銀行が利下げ時期を先送りする可能性が浮上した。キム・ジヌク（シティ エコノミスト）はこの日公表した報告書で、対米投資ファンドをめぐる不確実性などにより次の利下げが来年第1四半期に遅れる可能性もあると見込んだ。キム・サンフン（KB証券センター長）は「韓国銀行が来年も基準金利の据え置き姿勢を続けるとの見通しとともに、長い秋夕（チュソク）休暇を控えて国債のポジションを整理しようとする外国人が増えた」と述べた。

最近ウォン・ドル為替が1400ウォンを突破した後、為替差損を懸念した外国人が国債売り量を増やしたという分析もある。高い為替は国内株式市場が最近調整を受けた主な原因としても挙げられる。アン・ドンヒョン（ソウル大学経済学部教授）は「外国人は金利だけでなく為替益も念頭に置いて国債に投資する」として「最近高まる為替変動性により外国人が投資量を減らしたと見られる」と説明した。

この日のソウル外国為替市場でのウォン・ドル為替（午後3時30分時点）は前取引日より13ウォン70銭下落した1398ウォン70銭で週の取引を終えた。この日の為替が大きく下落したのは先週末に米国の個人消費支出（PCE）指数が発表されて以降、米中央銀行（Fed）の利下げ期待が生じ、ドル安が進んだ影響だ。

主要6通貨に対するドルの価値を示すドルインデックスは前取引日より0.44%下落し97.948を示した。四半期末を控えて輸出企業のネゴ（外貨売り）量が増えた点が為替に影響を与えた。また外国人投資家のコスピ復帰や米国との為替交渉妥結のニュースも為替下落の材料となった。この日、外国人はコスピ市場で約4400億ウォンを純買いした。

キム・イクファン／カン・ジンギュ 記者 lovepen@hankyung.com