上昇に転じたビットコイン…第4四半期のラリーの準備運動か？

ビットコイン、11.2万ドル台を回復

過去10年の10月平均上昇率22%

MVRVなどオンチェーン指標もポジティブ

"利下げサイクルの恩恵を受けるだろう"

ビットコイン(BTC)の価格が1週間ぶりに上昇に転じた。市場ではビットコインが今年10月に強含みを示すとの見方が優勢だ。年内に史上最高値を更新する可能性も指摘されている。

29日、暗号通貨の時況配信サイトCoinMarketCapによると、ビットコインはこの日11万ドルを超えてから上昇を続け、11万2000ドル台で取引されている。先週末（27～28日）に弱含みを見せ10万8000ドル台まで下落した後、反発に成功した。

以前、ビットコイン価格は先週も下落傾向を続け、投資家の懸念を高めていた。米連邦準備制度理事会(Fed)の9月連邦公開市場委員会(FOMC)以降、ビットコインの上昇モメンタムが弱まったとの分析も出ている。このような懸念から先週、米国のビットコイン現物上場投資信託(ETF)では9億ドル（約1兆3000億ウォン）規模の資金が純流出した。週次ベースでは5週間ぶりの資金純流出だった。オンチェーン分析会社Glassnodeは「（ビットコインの）供給を吸収する主要な役割を果たしていたETFへの流入がFOMC前後で急速に鈍化した」と分析した。

ただし、10月を前に高まった利下げ期待がビットコイン価格の上昇を促したようだ。当初、連邦準備制度は今月のFOMCで年内にさらに2回の追加利下げの可能性を示唆していたが、第2四半期の国内総生産(GDP)など最近発表された米国の経済指標が予想より堅調で追加利下げが難しくなるとの見方も出た。しかし26日に発表された米8月個人消費支出(PCE)価格指数がダウ・ジョーンズの集計した専門家の予想に一致し、弱まっていた利下げの火種を再び点けた。

'アップトーバー'への期待が高まる

'Uptober'現象が繰り返される可能性が高いという見方にも重みがある。Uptoberは'Up'と'October'の合成語で、毎年10月に暗号通貨市場全体が強含みを示す現象を指す。オンチェーン分析会社CoinGlassによると、2013年から昨年までの約10年間、ビットコイン価格の10月平均上昇率は21.89%に達した。また、10月だけを見ればビットコイン価格が上昇しなかったのは2014年と2018年だけだ。

オンチェーン指標も楽観的だ。ビットコインの時価総額を実現時価総額(Realized Cap)で割った「市場価値に対する実現価値(MVRV)」が代表的な指標だ。XWIN Research JapanのCryptoQuant寄稿者は「（ビットコインMVRV）比率は現在2.0水準に回帰した」と述べ、「当該レンジは恐怖でも熱狂でもない状態だ」と明らかにした。さらに「過去のすべてのサイクルでは（ビットコイン価格が）初期に急騰した後、MVRVが当該レンジで調整を経るとトレンドが再設定され、その後強力な上昇局面に入った」と分析した。通常、MVRVが1.0以下は割安、3.7以上は割高とされる。

米国の利下げサイクルが本格化すればビットコインが年内に史上最高値を更新する可能性があるとの分析もある。世界最大のベッティングサイトPolymarketでこの日時点、ビットコインが年内に12万5000ドルを超える可能性は66.6%を記録した。前日(60.6%)比で6%ポイント上昇した数値だ。米国の暗号通貨運用会社Grayscaleは「利下げは無利子資産の機会費用を下げ、投資家のリスク選好を高めることで暗号通貨も恩恵を受けるだろう」としつつ、「(ただし)米国の労働市場の弱さ、株式市場の高いバリュエーション、地政学的な不確実性などは第4四半期の下方リスク要因として作用する可能性がある」と指摘した。