"トランプ関税、米企業と消費者物価に吸収されつつある"

ハーバード大学およびイェール大学の研究チームの報告

「企業は今後価格を引き上げる計画であり、物価への圧力要因」

米国の輸入関税を負担しているのは実質的に米国の企業と消費者であることが明らかになった。これはトランプ大統領の主張と矛盾しており、インフレーションを抑えるための連邦準備制度の取り組みをさらに困難にしている。

13日（現地時間）、ロイターが引用したハーバード大学およびイェール大学などの研究結果によると、トランプの関税が課されてから数か月間、コストは主に米国企業が負担し、その一部を消費者に転嫁していると集計された。また企業は今後さらに価格を引き上げる計画であることが示された。

ハーバード大学のアルベルト・カバッロ教授は「大部分の関税コストは米国企業が負担しているが、徐々に消費者価格へ転嫁される現象が現れている」と述べた。

カバッロ教授と研究者らは、米国内の主要なオンラインおよびオフライン小売業者でカーペットからコーヒーまで359,148点の品目の価格を追跡した結果、このようになったと明らかにした。

トランプ政権は米国の関税は「最終的に海外の輸出業者がそのコストを負担する」と主張してきた。トランプ大統領が3月初めに関税を課して以降、輸入品価格は4%上昇したが、米国内の製品価格は2%上昇した。

輸入が最も大きく増加した品目は、米国が国内で生産できないコーヒーやトルコのように高率の関税を受ける国から来た品目だった。

これら製品の価格は通常、その製品の関税率を含めた価格よりもはるかに安かった。つまり販売者もコストの一部を負担しているということだ。しかし関税を含まない輸入価格は、外国の輸出業者が米国の買い手にドル価値の下落の一部を転嫁していることを示していた。

イェール大学の予算研究所もブログに関税関連の研究結果を掲載した。彼らはブログ投稿で「外国生産者が米国関税をほとんど吸収していないとし、これは以前の研究結果と一致する」と述べた。

国別の輸出価格指数も同様の傾向を示した。中国、ドイツ、メキシコ、トルコ、インドの輸出価格はすべて上昇した。日本だけが例外だった。

関税を除いたドル建ての輸入価格は年初と比べ上昇しており、2025年以前の傾向よりやや高かった。

現在の米国の輸入関税はトランプ関税以前の平均2%から平均約17%に引き上げられた。輸出業者、輸入業者、消費者が毎月約300億ドルにのぼる関税を誰が負担するかをめぐって争っており、適応作業には数か月を要する見込みだ。

カバッロは「企業は価格上昇を和らげる方法を探しており、一時的な価格上昇で終わらないだろう」と述べた。

ロイターが追跡したヨーロッパ、中東、アフリカ地域の企業の約72%がトランプ大統領の関税攻勢以降価格上昇を示唆したと集計された。しかし利幅の悪化を警告した企業はわずか18社にとどまった。

ヨーロッパの自動車メーカーはこれまで関税の影響をより多く吸収しようと努めてきた。一方、生活用品メーカーのプロクター・アンド・ギャンブルやレイバン製造業者のエシロール・ルクソティカ、スイスの時計メーカーのスウォッチなどは価格を引き上げた。

ロイターが電子商取引サイトのアマゾンとシーインを分析した結果、米国で販売される中国製の衣料品および電子機器の価格は急騰したことがわかった。

これらすべてが米国のインフレーション上昇の背景となる見通しだ。連準は先月、雇用市場が弱まるとの懸念から政策金利を引き下げたが、関税によるインフレーションが緩和される可能性については政策立案者の意見が分かれている。

トランプ政権から連準に入った新任理事のスティーブン・マイロンは、関税はインフレーションを引き起こさないと主張している。しかしボストン連邦準備銀行のおおまかな試算によれば、関税によりコアインフレーションは75ベーシスポイント（1ベーシスポイント=0.01%、0.75%）上昇すると予想された。

ジェローム・パウエル連準議長は、関税が最近のコアインフレーションの数値である2.9%のうち約30〜40ベーシスポイントを占めるが、その効果は「比較的短期的」であると述べた。

それでも外国の輸出業者が影響を受けないわけではない。

価格上昇により米国の消費者需要が鈍化すれば、輸出需要も鈍化する見通しだ。

S&Pグローバルが世界の企業の購買担当者を対象に実施した調査によると、6月以降、新規輸出受注は徐々に減少していることが示された。

欧州連合の対米輸出は7月に前年同月比で4.4%減少し、ドイツは8月に20.1%減少した。

世界貿易機関（WTO）も米国関税の遅延影響を理由に、来年の世界商品貿易量の増加率見通しを0.5%に大幅に引き下げた。

INGは今後2年間でEUの対米商品輸出が17%減少すると予想した。これによりEUのGDP成長率が30ベーシスポイント低下すると見込んでいる。INGのエコノミスト、ルーベン・デウィットは「今後数か月のうちに米国関税の影響がより明確になるだろう」と予想した。

キム・ジョンア 客員記者 kja@hankyung.com