Fed 理事 "ステーブルコイン、過去の失敗に注目すべき"

米連邦準備制度理事会(Fed)理事であり元金融監督責任者のマイケル・バー(Michael Barr)は、今後のステーブルコイン規制の設計過程で過去の民間通貨の失敗を繰り返さないよう注意すべきだと警告した。

17日(現地時間)のCoinDeskによると、バー理事はワシントン D.C.のフィンテック週イベントで "額面で償還可能な流動負債(liquid liabilities)を発行しつつ、担保資産が高品質であっても投資家の信頼が不安定な場合、民間通貨は 'ラン(runs)' のリスクにさらされる" と述べた。

特に保険が適用されない預金や変動性の高い短期レポ(overnight repo)を準備金に含める場合、リスクが増大する可能性があると警告した。

続けて "歴史的に脆弱な安全装置の下で発行された民間通貨は金融危機を引き起こしてきた" と述べ、2008年のグローバル金融危機時にマネー・マーケット・ファンド(MMF) 'リザーブ プライマリ ファンド(Reserve Primary Fund)'が1ドルの固定価格を維持できなかった事例や、COVID-19パンデミック時の流動性逼迫に言及した。

米国は9月に '米国ステーブルコイン革新及びガイドライン法(GENIUS Act)' を可決したが、連邦準備制度理事会や財務省などの監督機関は詳細な施行規則をまだ整備していない。現在、市場ではUSDT発行体テザー(Tether)が米国基準に合致しない準備金構造で運用されているにもかかわらず、依然として世界最大のステーブルコインとして君臨している。

バー理事は "ステーブルコイン発行体は準備金運用の収益を最大化しようとするインセンティブを持っている" と述べ、"これは好況時には収益を増やすが、市場不安が生じると信頼の崩壊につながり得る" と語った。さらに "ステーブルコイン規制は利用者保護と金融の安定性確保のために堅固な安全装置を含むべきだ" と強調した。