VanEck、イーサリアム・ステーキングETF S-1書類を提出…基礎資産にLido stETHを活用

米資産運用会社VanEckが、自社のイーサリアム（ETH）ステーキング上場投資信託（ETF）である「VanEck Lido Staked ETH ETF」に関する証券届出書（S-1）を米国証券取引委員会（SEC）に提出したことが判明した。

20日（現地時間）、Lido Institutionalは公式ブログで「米資産運用会社VanEckはLidoステーキングイーサリアムを基盤とするETF『VanEck Lido Staked ETH ETF』に関するS-1書類を米SECに提出した」と発表した。この商品はLidoプロトコルを通じてステーキングされたイーサリアム（stETH）への投資エクスポージャーを提供するよう設計されている。当該ETFは基礎資産としてstETHを保有し、監査済みのスマートコントラクトを基に運用される。主要取引所とカストディアンを通じた流動性インフラも確保している。

まず、stETHはLidoにイーサリアムを預けると代わりに発行されるトークンで、一種の「保管証」の役割を果たす。預けられたイーサリアムはネットワークの検証に用いられ、投資家はstETHを通じてその価値を自由に取引したり活用したりできる。stETHのようなトークンはリキッドステーキングトークン（LST）と呼ばれる。

このETFはイーサリアムのステーキング構造を反映しつつも、日次での償還が可能な流動性とオンチェーンの透明性を備えている。発行者はリキッドステーキングにより償還待ちのETHを別途保有する必要がなく、stETHが即座に交換・取引可能であるため、償還と発行の手続きを効率的に管理できる。承認されれば機関投資家は規制された環境で税務上効率的にイーサリアムのステーキング報酬にアクセスできるようになる。

また、既存のステーキングETFはステーキング報酬の一部のみを反映していたが、今回のETFはイーサリアムのステーキングで発生するすべての報酬（100%）がETFの価値にそのまま反映されるよう設計されている。

今回の申請は規制環境の変化も反映している。最近、SECの企業金融局は標準的なリキッドステーキング活動（発行・償還・二次取引など）が行政的・管理的な範囲内で行われる場合、証券取引とは見なされないという解釈を示した。stETHのようなステーキング受領トークンが預託資産の所有権を証明しても、基礎資産自体が証券ではないため証券として分類されないことを明確にしたものだ。

Lidoエコシステム財団の機関関係総括、キーン・ギルバート（Kean Gilbert）は「今回の申請はリキッドステーキングがイーサリアムのインフラの核心であるという認識が広がっていることを示している」と述べ、「stETHは非中央集権性と制度的な基準が共存できることを証明し、より広い市場がこれを基盤に成長できる土台を整えた」と語った。

Lido Labs財団最高法務責任者（CLO）サム・キム（Sam Kim）も「リキッドステーキングに言及するETFの申請は規制の理解が進んでいることを示すシグナルだ」と述べ、「我々はCCI、Proof of Stake Alliance、Blockchain Associationなどとの協力を通じて、非中央集権プロトコルが規制に適合し透明な形でイーサリアムのステーキングへのアクセスを支援できるよう努めている」と明らかにした。

Lidoの関係者は「今回の申請は非中央集権的インフラと伝統的な金融商品の結合が強まっていることを示している」と述べ、「リキッドステーキング、特にstETHは既存の規制体制の中で制度的投資につながる橋渡しの役割を果たしている」と語った。

一方、Lidoプロトコルを通じてイーサリアムを預けた利用者はこれまでに累計20億ドル規模のステーキング報酬を受け取ったと集計されている。現在の総預託資産（TVL）は約400億ドルに達している。