'サチョンピ' 突破が視野に…"利食いの売りで調整があれば買いの機会" [週間見通し]

NH "コスピ 3650~3950" 提示

韓·米の貿易協議の遅延に対する警戒感は依然として続く

米金利の引き下げによる流動性緩和の期待

80兆を超えた預託金も下支え

"収益率低迷・低評価銘柄に注目"

証券業界は今週(27~31日)、国内株式市場が短期急騰に伴う利食い圧力に直面すると見ている。韓・米の貿易協議や米中首脳会談を控え、投資家の警戒感も続くと予想される。ただし、米国の利下げによる流動性緩和期待と、株式市場における豊富な待機資金が下支えになるとの分析だ。これにより、市場が調整を受けるたびに買いの機会とする必要があるという助言が出ている。

26日、金融投資業界によるとNH投資証券は今週のコスピ指数の想定レンジを3650~3950ポイントと提示した。直前週の最終取引日に記録した史上最高値3941.59と比べた最大上昇余地は0.21%にとどまる。コスピ指数が今月に入って一気に500ポイント超上昇し連日最高値を更新したことで、投資家の利食い欲求も高まったと分析される。ナ・ジョンファン NH投資証券研究員は「コスピ指数が短期に急騰する中、韓・米の関税不確実性等を利食いの口実とする流れが存在する」と説明した。

パク・ソクヒョン ウリ銀行 投資商品戦略部研究員は「コスピ時価総額の30.6%を占める半導体業種の強さは大幅に上方修正されている利益見通しに基づくものであり、株価上昇にバブルが生じたとは判断しない」としつつも「短期間に急速に株価が上昇したことに伴う過熱の後遺症に注意する必要がある」と診断した。

今週開催されるアジア太平洋経済協力（APEC）首脳会議を前に、韓・米の貿易協議を巡る不確実性も指数の変動性を高める要因となる見込みだ。ドナルド・トランプ米大統領が韓国の対米投資分割案を受け入れるかが鍵となる。最近、韓国が毎年250億ドルずつ8年間で合計2000億ドルの現金投資を行い、残り1500億ドルは信用保証や貸付等を通じて投資する案が議論されている。加えて、今回のAPEC期間に開催される米中首脳会談で両国間の対立緩和の兆しが見られるかにも注目が集まる。

パク・ソクヒョン研究員は「楽観的期待が先回りして織り込まれた韓・米貿易協議や米中首脳会談が材料出尽くしと受け取られる場合、利食いの口実になり得る」と指摘した。

チョン・ヒチャン サムスン先物研究員は「会談で米中間の対立緩和に進展が見られれば年末までラリーの可能性が高まる」とし、「逆の場合は貿易戦争への懸念で投資心理が悪化する可能性がある」と判断した。

ただし、米中央銀行(Fed)が30日の連邦公開市場委員会(FOMC)会合で金利を引き下げると予想されているため、流動性緩和と外国人資金の流入への期待は依然としてあるとの見方だ。シカゴ商品取引所(CME)のフェドウォッチツールによれば、米Fedが今月基準金利を0.25%ポイント引き下げる可能性は98.9%と織り込まれている。

ウォンは弱含みだが、貿易収支の改善をはじめとする経済のファンダメンタルズを考えれば反転の可能性があると証券業界は分析している。関税庁によれば、今月1~20日の営業日数を考慮した日平均輸出額は28億7000万ドルで、1年前の同期間より9.7%増加した。

利食いの売りが出ても株式市場内の豊富な待機資金が新たに流入することで指数上昇を支えるとの分析もある。実際、金融投資協会によれば23日基準の投資家預託金は80兆1684億ウォンで年初(57兆583億ウォン)と比べ40.5%急増した。これにより短期調整が起きるたびに買いで対応する必要があるという助言が出ている。

ナ研究員は「現在、国内株式市場は強気相場への期待が高く流動性が豊富な環境にある」とし、「年間株価収益率が低迷している銘柄・業種であっても業績改善の期待が少しでも見られれば純買いが強く流入して株価が上昇する可能性がある」と分析した。

続けて「国内金融市場も商法改正案を通じて先進化している点から、今後も株式市場のディスカウント(低評価)解消の流れは続く」とし、「年間収益率が不振でバリュエーション(業績に対する株価水準)が過度に低評価されている業種や銘柄を改めて見る必要がある」と判断した。

コ・ジョンサム ハンギョン.com 記者 jsk@hankyung.com