ハイパーリキッド、下落相場でも独り勝ちで20%急騰…時価総額トップ10入り

ハイパーリキッド、前日比20%急騰

予測市場など事業モデル多角化に買いが集中

「トークン買い戻し構造でファンダメンタルズが浮上」

無期限先物の分散型取引所（DEX）ハイパーリキッド（HYPE）が、取引時間中に急騰基調を示している。これにより、長らく維持されてきた暗号資産（仮想通貨）時価総額の「トップ（Top）10」にも変動が生じた。

3日（韓国時間）、暗号資産の市況提供サイトCoinMarketCapによると、ハイパーリキッドは前日比21.69%高の37.15米ドルで取引されている。これは前週比39.15%上昇した水準で、同期間にビットコイン（-11.35%）、イーサリアム（-20.69%）、バイナンスコイン（-12.13%）、XRP（-15.21%）など主要暗号資産が下落した動きとは対照的だ。

他の暗号資産が依然として下落相場を脱しきれない中で急騰したハイパーリキッドは、時価総額112億8700万米ドルを記録し、エイダ（ADA）を抜いて時価総額ランキング10位に定着した。

この日のハイパーリキッド上昇の背景として、まず事業モデルの多角化が挙げられる。

ハイパーリキッドは前日、公式X（旧ツイッター）で改善提案「HIP-4（Hyperliquid Improvement Proposal）」を発表した。HIP-4は、ハイパーリキッドの取引プロトコルであるハイパーコアに「結果ベース（outcome-based）取引」方式を導入する内容を盛り込んでいる。

結果ベース取引とは、一定期間内に特定イベントの発生有無や価格レンジに応じて契約が決済されるデリバティブ構造を指す。選挙結果、政策決定、特定価格への到達有無など、将来の特定の結果にベットする予測市場で主に用いられる。市場では、ハイパーリキッドが結果ベース取引を導入すれば、従来の無期限先物DEXを超えて予測市場までを包含するプラットフォームへ拡張できるとの見方が出ている。

コビット・リサーチセンターのチョン・ジソン研究員は「ハイパーリキッドは昨年、実物資産トークン化（RWA）の取引商品を投入するなど、立ち上げ以降、継続的に取り扱い資産クラスの幅を広げてきた」とし、「今回の結果ベース取引の導入も、予測市場参入という観点で自然な拡張の流れと捉えられる」と述べた。

現在、ハイパーリキッドに預け入れられた総資金（TVL）は15億9400万米ドルだ。これはポリマーケットのTVL（3億8000万米ドル）に比べ約4倍高い水準で、プラットフォーム規模だけを見ればハイパーリキッドがポリマーケットよりはるかに大きいとの評価が出ている。ポリマーケットは現在、市場で120〜150億米ドル水準の企業価値を評価されている。チョン研究員は「予測市場プラットフォームは、現時点の市場で概して高い価値評価を受けている」とし、「ハイパーリキッドも予測市場で取引代金が形成されれば、バリュエーションにプラスの影響を与え得る」と説明した。

さらに、下落相場の中でも「収益を生むプロトコル」というファンダメンタルズ（基礎体力）も、ハイパーリキッドの強さを下支えした。

ハイパーリキッドは、暗号資産プロトコルの中でも最も高い収益を上げるプロジェクトの一つだ。ハイパーリキッドの収益は、デリバティブと現物取引の過程でユーザーが支払った手数料を合算して集計され、実需に基づく収益である点が特徴だ。

DeFiLlamaによると、ハイパーリキッドは直近30日間で7050万米ドルの収益を上げたとされ、これはステーブルコイン（法定通貨と価値が連動する暗号資産）運営会社であるテザーとサークルを除けば最高水準だ。

またハイパーリキッドは、このように収益が発生した場合、その99%を「アシスタンス・ファンド（Assistance Fund）」として積み立て、これを活用してHYPEトークンを買い入れる構造を採用している。プロトコル利用が増えるほど収益が拡大し、それがトークン買いにつながって価格に上昇圧力をかけ得る仕組みだ。

チョン研究員は「ハイパーリキッドは最近の市場低迷局面でも一貫して高い収益を創出している」とし、「それをトークンの買い戻し構造を通じて実際のトークン価格に反映させるファンダメンタルズを築いている点で、下落相場で苦戦する多数のトークンと対照的だ」と評価した。