証券会社のセンター長ら "来年『オチョンピ』可能…株式市場の景気刺激策は一貫性が必要"

韓国取引所リサーチセンター長懇談会

"時価総額20%の追加増加余地あり"

"税制改編などの政策支援は継続されるべき"

コスピ指数が連日史上最高値を更新する中、上昇ラリーを継続させるためには政府の市場に友好的な政策が一貫して支えられる必要があるとの専門家の診断が示された。好ましい市場状況が続けば、来年コスピ指数が5000を超える可能性があるとの見通しだ。

韓国取引所が30日、ソウル・汝矣島の本社で開催した「コスピ5000時代への飛躍のための市場専門家懇談会」に出席した主要証券会社のリサーチセンター長らはこのような見解を示した。

懇談会にはチョン・ウンボ 取引所理事長をはじめ、パク・ヒチャン ミレアセット証券 リサーチセンター長、イ・ジョンヒョン キウム証券リサーチセンター長、イ・ビョンゴン DB金融投資リサーチセンター長、コ・テボン iM証券リサーチ本部長、チェ・グァンヒョク LS証券 リサーチセンター長、キム・ジングク 韓国シティ銀行主席エコノミストが出席した。

パク・ヒチャン リサーチセンター長はこの日の懇談会で「世界の信用膨張が最高水準にあり、米国の利下げまで進展しているためグローバルな流動性環境は良好だ」と述べ、「内部的には半導体を中心とした一部業種の業績上方トレンドが好意的であり、政府の政策意志が続いているため市場の下支えが強まっている状況だ」と指摘した。

ただしコスピ指数の上昇トレンドを維持するには、政府の市場に友好的な政策が実質的な恩恵につながる必要があるとの診断だ。パク・センター長は「配当所得税を引き下げるなど資本の効率的な再配分で株主還元が強化される方向に進むべきだ」とし、「株式市場への流動性移転のための税制優遇があってこそ長期投資が可能になるのではないかと考える」と述べた。

あわせて「企業の成長性やグローバル競争力向上のための中長期産業政策の再確立も必要だ」と付け加えた。

イ・ビョンゴン センター長も「配当に関する税制への総合的なアプローチが必要だ」とし、「多くの投資家が上場投資信託などを多用しているが、かなりの部分が配当所得に回ってしまい資本利得を十分に享受できていない部分がある」と説明した。

キム・ジングク 主席エコノミストは「自社株消却の義務化や配当所得の分離課税などが市場に友好的な方向で11月の国会で処理されるかどうかに外国人投資家の関心が高い」とし、「この二つの事項が来月の国会でうまく処理されるか、そして中長期的にコーポレートガバナンスの改善が実現するかが外国人投資家の信頼を強化する契機になるだろう」と強調した。

政府が推進中の150兆ウォン規模の国民成長ファンドが株式市場上昇の引き金となるだろうとの見方も出た。コ・テボン 本部長は「コスピ指数が5000まで行くにはパイプラインをもう一本つなぐ必要がある」とし、「それは人工知能(AI) 3大強国プロジェクトの150兆ウォン規模の国民成長ファンドで、成功すれば滴下効果があるだろう」と述べた。

続けて「米国は1990年代にインフレーションを克服する技術を取り入れながら株式市場が右肩上がりになった」とし、「韓国も企業の体質改善が必要で、国民成長ファンドが健全な企業を成長させるのに使われることがコスピ指数5000達成に最も重要だと見ている」と強調した。

出席者らは概ねコスピ指数の来年上限を4500付近と見積もった。場合によってはそれ以上に上昇する余地があると見ている。

イ・ジョンヒョン センター長は「先にコスピ指数の見通しをある程度高めにしていたが、思ったよりも早く到達した」とし、「三つの条件が満たされるという前提の下で（来年上限を）4500と見ている」と述べた。

具体的条件としては △米国市場の流動性とAI投資の強気基調の維持 △サムスン電子 と SKハイニックス の利益増勢の継続 △政府の着実な市場下支え努力 を挙げた。

チェ・グァンヒョク センター長は「コスピの利益推定値が早く上方修正されるにつれて来年上半期の見通しを4400〜4600に再算定した」とし、「ただし来年米国の成長率が一時的に低下する場合、米国が為替問題に手を付ける可能性がある」と見た。

パク・ヒチャン センター長は「現在より20%以上の時価総額増加があり得ると見ている」と述べ、イ・ビョンゴン センター長も「コスピは既にバンド（予想レンジ）の上限に来てしまったが、ここから約20%ほどさらに上がる余地がある」と判断した。

コ・テボン 本部長は「国民成長ファンドの滴下効果が成長を生み出すために使われ、すべての国民が株式市場を通じて富の上昇が可能だと信頼すれば5000も可能だ」と述べた。

コ・ジョンサム ハンギョンドットコム記者 jsk@hankyung.com