年200億ドルの対米投資、為替上昇は避けられない

事実上、外貨準備を使うことになる

国内投資が減れば経済の体力が弱まる

韓米の関税協議が妥結した後、2日間でウォン・ドル為替レートは小幅に下落した。ドル高の流れが続いている上、対米投資に関する懸念が完全には解消されていないとの見方が影響したと分析される。

31日、ソウルの外国為替市場でウォン・ドル為替レート（午後3時30分基準）は前日より2ウォン10銭下落した1424ウォン40銭で週末の取引を終えた。関税協議が妥結した29日の1431ウォン70銭から2日連続で下落した。2日間の下落幅は7ウォン30銭にとどまった。

この日の為替は前日より3ウォン50銭高い1430ウォンで始まり、その後、取引中に下落傾向に転じた。有価証券市場で外国人の売りが出て為替の下落につながった。輸出企業の月末のドル売りも相当あったと伝えられた。

関税協議の妥結による不確実性の解消が心理改善に影響を与えている。ただし、年200億ドル規模の直接投資が中長期的には為替市場に影響を与えざるを得ないという見方も出ている。イ・ユンス（ソウガン大学経済学科教授）は「外貨準備の拡充など他に使うはずの外貨を投資に回すため、タイムラグを置いて為替市場に影響を与えるだろう」と述べた。キム・ジニル（高麗大学経済学科教授）は「貿易合意が発表された後の為替の変動幅を見ると、市場も影響がないとは見ていないようだ」と付け加えた。

企業が国内に投資する代わりに海外へ工場を移転することで輸出が減少する可能性があるという懸念も出ている。輸出で稼いだドルを国内に持ち込み投資するという連鎖が断たれれば経常黒字の規模が縮小し、需給面でドル高が続く可能性があるという分析だ。また、国内生産の減少により成長が鈍化すれば韓国経済の基礎体力（ファンダメンタルズ）が弱まり、ウォンの価値が下落する可能性がある。

チェ・イェチャン（サンサンイン証券アナリスト）は「現物為替市場を通じて資金を調達しなくても外貨準備が減少すれば国家の信用度低下、クレジット・デフォルト・スワップ(CDS)プレミアムの上昇、外国人資金の流出などが起こり得る」とし、「来年の平均為替レートは適正レートであるドル当たり1330ウォンの水準より100ウォン以上高い1441ウォンと予想する」と述べた。

カン・ジンギュ 記者 josep@hankyung.com