[Fedウォッチ] Fed内に『利下げ反対派』出現…"インフレ依然"

連銀当局者、相次いで利下げに反対

Fed内でインフレ懸念の声が拡大

米中央銀行(Fed)内では、最近実施された利下げに対して公然と反対する声が相次いでいる。ローリー・ローガン（ダラス連邦準備銀行総裁）、ベス・ハマック（クリーブランド連邦準備銀行総裁）、ジェフ・シュミット（カンザスシティ連邦準備銀行総裁）らだ。彼らは"インフレは依然高い"として今回の利下げ決定に反対または慎重な立場を示した。

これらの発言はジェローム・パウエルFed議長が"12月の追加利下げは保障できない"と警告した直後に出たもので、今後の金融政策の方向をめぐるFed内部の論争が本格化していることを示している。

"今は止める時だ"…タカ派的な機運拡大

ローガン総裁とハマック総裁は31日(現地時間)米ダラスで開かれたカンファレンスで"今回の利下げの代わりに金利を据え置くべきだった"と述べた。シュミット総裁も以前の声明で"労働市場は均衡しており、インフレは依然目標を上回っている"と述べ、利下げに反対票を投じた理由を説明した。

ローガン総裁は"インフレが予想より急速に低下するか、雇用市場が急激に冷え込むという明確な証拠がない限り、12月に再び利下げを行うのは難しい"と述べた。

Fedは先月29～30日に開かれた10月連邦公開市場委員会(FOMC)会合で2か月連続で政策金利を年0.25%ポイント引き下げた。しかしパウエル議長は記者会見で"追加利下げは'既成事実'ではない"と述べ、"今は止めるべきだという'高まる合唱(growing chorus)'がある"と言及した。

今回の利下げ決定は夏以降の雇用増加ペースの鈍化を反映した措置だったが、内部では物価を懸念するタカ派的見方が徐々に強まっている。

Fed内では △労働市場の鈍化を防ぐため緩和的姿勢を維持すべきだというハト派と △物価の再上昇を警戒しペース調整を主張するタカ派が対立している。

ドイツ銀行のマシュー・ルゼッティ米国チーフエコノミストは"12月の会合でパウエルは'利下げ'よりも'据え置き'を支持する声に対してより大きな抵抗に直面する可能性がある"とし、"そのため今回パウエルが予想よりタカ派的に発言したのだ"と分析した。

中立金利論争も本格化

論争の一つは'中立金利'水準に関する見解の相違だ。中立金利は経済を刺激も抑制もしない金利水準を指す。

今回の利下げで政策金利は年3.75~4%に下がった。先月9月に公表された連邦準備制度のメンバーによる中立金利の推定値は年2.5%台前半~4%未満だった。

ハマック総裁は"今回の利下げで政策金利は私の中立金利の推定値とほぼ一致した"とし、"インフレを目標水準に低下させるには一定程度の引き締め的姿勢を維持する必要がある"と述べた。

一方、ラファエル・ボスティック（アトランタ連邦準備銀行総裁）は"政策は依然として引き締め的な領域にあり、今回の利下げは適切だった"と述べた。

パウエル議長も"政策は依然として'やや引き締め的な状態'にある"とし、"現在の金利は中立金利の推定値(3~4%)の範囲に入った"と述べた。

ニューヨーク＝パク・シンヨン特派員 nyusos@hankyung.com