'ビッグイベント' を消化して4100台に上昇したコスピ…方向性を探る [週間展望]

NH投資証券 "今週のコスピは3900〜4100台の上下を見込む"

"半導体の後、防衛産業、証券、バイオの順で循環物色を予想"

証券業界は今週（3〜7日）、コスピ指数が米金利引き下げ期待と利益確定売りなどを試しながら4000台を中心に攻防を続けると予想した。

NH投資証券は2日、今週のコスピ指数の想定レンジを3900〜4100台と提示した。この証券会社のナ・ジョンファン研究員は「グローバルな流動性拡大の流れはコスピ上昇要因となるが、米国の利下げ期待が一部縮小したこと、利益確定売りが出る可能性がある点などは下落要因になり得る」と述べた。

先週のコスピは韓米首脳会談、韓中首脳会談、米中首脳会談などの『ビッグイベント』を消化し、初めて4100台の上で取引を終えた。特に国内の『半導体双頭』であるサムスン電子とSKハイニックスが市場の期待を上回る好業績を発表し、セクターの株価が強含んだことが指数上昇の要因となった。これに加え、米国の人工知能（AI）主力株であるエヌビディアと国内企業との『AI同盟』への期待も火を付けた。

今週はパランティア、AMD、クアルコムなど技術企業の決算発表が残っており、市場ではAI企業の収益性や資本支出拡大の有無が改めて注目される可能性があると見られている。

また、ジェローム・パウエル米連邦準備制度理事会（Fed）議長が利下げの是非について「12月の追加利下げは既定事実ではない」と慎重論を展開し、市場に緊張感を残した点もコスピの上値を抑える要因として挙げられる。

ナ研究員は「パウエル議長の発言は12月に利下げを行わないという意味ではなく、物価と雇用のデータを見て判断するという意味だ」とし、「今週は利率の方向性に影響を与える物価と雇用関連のデータに市場が注目するだろう」と説明した。

物価関連の指標としては現地時間の4日に米供給管理協会（ISM）製造業指数が発表される。雇用指標としては、米連邦政府の『シャットダウン』（一時的な業務停止）により公式な雇用報告の発表が遅れている中、代替指標とされるADPの週次雇用速報値（5日）が予定されている。

国内市場では業種別の組み替え局面が演出される可能性があるという分析が出ている。今月だけで半導体を中心にコスピ指数が約20%上昇するなど短期的な急騰負担が存在するためだ。

イ・ギョンミン代信証券研究員は「コスピの先行株価収益率（PER）は12倍に達している状態で、グローバルと比較して高い水準ではないが、1年平均の標準偏差を考慮すると短期的に急騰したのは事実だ」とし、「防衛、ソフトウェア、証券、製薬などの企業の決算発表が続き、循環物色が強化される可能性がある」と見通した。

調整時には株式の比率を縮小する代わりに安値での買い増し戦略がより有効だという分析だ。

ユ・ミョンガンミレアセット証券研究員は「株主還元の拡大と収益性改善で株価純資産倍率（PBR）の上昇が続く可能性があり、半導体の追加業績上方修正が反映されればPERはさらに低下し得る」とし、「市場のバリュエーションの魅力は依然として高いとの判断だ」と述べた。

この研究員も「過熱解消局面で一息つく動きや期間調整が来る可能性がある」とし、「コスピが過去最高値を更新しているにもかかわらず信用残高比率は安定しているため、中長期的観点では市場の大局的上昇は進行中だと判断する」と付け加えた。

ノ・ジョンドン ハンギョン.com 記者 dong2@hankyung.com