Son Min

NH "今週のコスピ 3200~3500" 見通し 証券業界は今週（22~26日）、短期で急騰した国内株式市場で利益確定の圧力が拡大すると見ている。ただし、米国の利下げ再開の効果と政府の政策恩恵期待は依然有効であるとの分析だ。半導体・造船など利益寄与度が高い主導業種が調整を受けるなら、これを買いの機会とする必要があるという助言が出ている。 21日、金融投資業界によれば、NH投資証券は今週のコスピ指数の想定レンジを3200~3500と提示した。直前週の最終取引日の終値（3445.24）に比べ最大上昇余地は約1.59%にすぎない。コスピ指数が今月だけで一気に8.14%上昇し史上最高値を更新するなど短期で急騰したため、投資家の利益確定欲求が高まったとの分析だ。同証券のナ・ジョンファン研究員は「最近コスピ指数が急速に上昇した点を考慮すると利益確定への懸念がある」と述べた。 イ・ギョンミンDaishin証券研究員は「先週のコスピ指数の上昇の勢いを通じて下半期の強気圧力は確認された」としつつも「短期急騰に伴うリスク管理も必要な状況だ」と診断した。続けて「現在のコスピ指数の先行株価収益率（PER）は11.27倍で昨年の高値（11.14倍）を上回っている」と述べ、「コスピ指数が3400以上では追随買いを慎む必要がある」と判断した。 ただし、米連邦準備制度理事会（Fed）の利下げが始まったことによる期待は続くと見られる。最近、外国人投資家の資金が国内市場へ大規模に流入して指数上昇を牽引したが、依然としてコスピでの持ち分比率は33%台の水準でコロナ19以前（35~39%）には達していないという説明だ。 また政府の政策期待感も続くと予想される。先に政府は15日に核心規制合理化戦略会議を開き、人工知能（AI）・自動運転・ロボットなど新産業の成長を妨げる規制緩和を議論した。これにより今後自動運転分野では原本映像データの活用が許可され、実証地域が拡大される予定だ。ロボット産業では駐車・建設などの活用分野の既存規制を再編成する予定だ。これはAIソフトウェア・自動運転・ロボットなど新産業関連株の株価動向にポジティブに作用するだろうと証券業界は予想している。 ナ研究員は「利下げと国内の政策モメンタムにより株式市場は来年まで緩やかな上昇基調を続ける可能性がある」とし、「国内市場で株価の上がりが相対的に小さいヘルスケア・ソフトウェアなどの成長株が相対的に注目されるだろう」と指摘した。 韓中関係改善への期待感も作用するだろうとの見方が出ている。ナ研究員は「習近平主席の慶州でのアジア太平洋経済協力（APEC）会議出席の可能性と中国人観光客のビザ免除入国再開を控え、韓中関係改善期待が拡大するだろう」と述べ、「これによりホテル・カジノ・化粧品業種がインバウンド（外国人の国内旅行）の恩恵対象として浮上するだろう」と見込んだ。 さらに、23日に予定される「半導体の風向計」マイクロン・テクノロジーの決算発表も市場の関心事だ。イ研究員は「最近AIインフラと汎用半導体の業況改善見通しが高まっているため、マイクロンの業績およびガイダンス（見通し）で市場の期待感とモメンタムの持続性を確認する必要がある」と強調した。 このような状況の中、最近の上昇局面で相対的に取り残された業種に注目する必要があるとの助言が出ている。イ研究員は「依然として過小評価され相対的に取り残されている自動車、インターネット、医薬・バイオ、二次電池中心のトレーディング戦略が有効だろう」とし、「半導体と造船など下半期の利益寄与度が高い主導業種は調整時に安値で買う機会があるだろう」と指摘した。 コ・ジョンサム Hankyung.com記者 jsk@hankyung.com

The pace of rate cuts could hinge on the August PCE data Concerns over a federal government shutdown also a market risk This week, the New York stock market is expected to focus on key inflation indicators and public remarks by U.S. central bank (Fed) officials. The Fed cut its policy rate by 0.25 percentage points at the regular Federal Open Market Committee (FOMC) meeting on the 17th–18th and signaled two additional rate cuts this year. The cut was a 'risk management' measure related to the fact that, while the economy is not in a recession, employment is cooling rapidly. However, the pace of rate cuts could change depending on the August personal consumption expenditures (PCE) price index to be released on the 26th. Chair Jerome Powell said at the post-FOMC press conference that tariff-driven inflation would be temporary, but if the PCE inflation rate comes in higher than expected, that outlook could be challenged. According to a FactSet survey, the August PCE price index is expected to rise 0.3% month-on-month, higher than the previous month's 0.2% increase. The core PCE price index, excluding volatile food and energy, is projected to rise 0.3% month-on-month. The prior month's reading also rose 0.3%. Alongside the inflation data, public remarks by key Fed officials are also expected to draw market attention. With the FOMC meeting concluded, senior Fed officials will outline their respective views on the future path of rates. Initially, there were fewer dissenting votes against rate cuts at last week's meeting than the market had expected. Meanwhile, Wall Street is also concerned about the possibility of a federal government shutdown. On the 19th, the U.S. Congress failed to pass a continuing resolution (CR) to avert a temporary government shutdown because the CR passed by the House was rejected in the Senate. Congress went into a week-long recess that afternoon; if that schedule holds, there will be little time left after returning to prevent a shutdown. New York—Shin-Young Park, correspondent nyusos@hankyung.com

米国拠点の分散型予測プラットフォーム「カルシ」の週間取引高がポリマーケットを上回ったことが明らかになった。 21日（現地時間）コインデスクによると、先週カルシの週間取引高は5億ドルを突破し、世界の予測市場取引の62%を占めた。同期間のポリマーケットの取引高は4億3000万ドルを記録した。 未決済建玉もポリマーケットを上回った。先週カルシの平均未決済建玉は1億8900万ドルで、ポリマーケット（1億6400万ドル）を上回った。 メディアは「最近のポリマーケットの米国進出にもかかわらず、カルシは市場プラットフォーム競争で優位を示している」と評価した。

The confirmation of Brian Quintenz, the U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) chair nominee, has been delayed, prompting the White House to search for a new candidate. Quintenz has faced obstacles in the confirmation process since being nominated last February. On the 19th (local time), Bloomberg, citing informed sources, reported, "Quintenz's confirmation is delayed, and the White House is reviewing a new CFTC chair." It is known that those under consideration include pro-virtual-asset (cryptocurrency) figures. Meanwhile, under the rules the CFTC should have five commissioners. However, currently only one commissioner, Caroline Pham, is serving as acting chair.

仮想資産（暗号通貨）を備蓄する企業は弱気相場（クリプト・ウィンター）を経ることで成長できるという主張が出ました。 19日（現地時間）ウーブロックチェーンによると、チャン・ペン・ジャオ バイナンス創業者は『ビットコイン・アジア2025』で「ストラテジーは最初の弱気相場で損失を出した後、継続的な運用で平均取得単価を下げた」と述べ、「仮想資産企業は少なくとも一度の弱気相場を経て初めて真の成長を遂げられる」と語りました。 続けて「（現在）一部の仮想資産企業はリスクが大きい」とし、「彼らは資産の備蓄で株価を支えるが、運用能力とポートフォリオ管理が不足している」と指摘しました。

南米最大規模のデジタル銀行であるヌーバンクがドル建てステーブルコインの決済をサポートする方針だ。 19日（現地時間）、コインテレグラフによるとヌーバンクはクレジットカードを通じたドル建てステーブルコイン決済のテストを開始する計画だと明かした。あわせてトークン化預金のサポートとそれを基にしたローン商品の提供も検討されていると伝えられている。 ロベルト・カンポス・ネト ヌーバンク副会長は「データによると南米の消費者は価値の保存のために暗号資産を購入している」と述べ、「デジタル資産を銀行サービスに結び付ける試みは重要だ」と語った。

米国拠点の分散型予測プラットフォームKalshiの取引量がPolymarketを上回ったことが分かった。 19日(現地時間) The Blockによると、Kalshiの9月の取引量は13億ドル規模で、競合のPolymarket(7億7300万ドル)を大きく上回った。Kalshiの月間取引量が10億ドルを突破したのは昨年11月の米大統領選以降で初めてだ。 同メディアは "ここ数か月のKalshiの実績は、同プラットフォームの人気が高まっていることを示している" と評価した。 一方、Kalshiは現在グローバル予測市場プラットフォーム取引量の62.5%を占めている。

仮想資産（暗号通貨）相場を中継するサイトCoinMarketCapが提供するアルトコインシーズン指数が77ポイントに達したことが分かった。 19日（現地時間）CoinMarketCapによると『アルトコインシーズン指数』は前日と同じ77ポイントを記録した。CoinMarketCapは75ポイントからアルトコインシーズンと分類する。アルトコイン時価総額も1兆7700億ドルに達し、前日比で100億ドル増加した。 アルトコインシーズン指数は時価総額上位100コイン（ステーブル・ラップドコインを除く）とビットコイン（BTC）の価格変動率を比較して算定される。1年の最高値は昨年12月4日に記録した87ポイントだ。

仮想資産（暗号資産）の恐怖·強欲指数が前日比で1ポイント上昇し、投資心理が高まる様子を示した。恐怖·強欲指数は市場心理を表す指標で、0に近いほど極度の恐怖、100に近いほど極度の強欲を意味する。 19日（現地時間）、仮想資産分析会社オルタナティブ（Alternative）が提供する恐怖·強欲指数は、満点100点中53点で「中立」段階を維持した。指数は前日比（52点）で1ポイント上昇し、市場の雰囲気がやや縮小した様子を見せた。 恐怖·強欲指数は変動性(25%)、取引量(25%)、ソーシャルメディア(15%)、アンケート(15%)、ビットコイン時価総額比率(10%)、Google検索量(10%)などを基準に算出される。

仮想資産(暗号通貨)の恐怖·強欲指数は前日と比べて1ポイント下落し、投資家心理がわずかに低下する様子を見せた。恐怖·強欲指数は市場心理を表す指標で、0に近いほど極度の恐怖、100に近いほど極度の強欲を意味する。 18日(現地時間)、仮想資産分析企業オルタナティブ(Alternative)が提供する恐怖·強欲指数は現在100点満点で52点となり、'中立'段階を維持した。指数は前日(53点)比で1ポイント下がり、市場の雰囲気がわずかに縮小した様子を見せた。 恐怖·強欲指数は変動性(25%)、取引量(25%)、ソーシャルメディア(15%)、アンケート(15%)、ビットコインの時価総額比率(10%)、Google検索量(10%)などを基準に算出される。

米国証券取引委員会（SEC）の仮想資産（暗号通貨）タスクフォース（TF）は全国を回り、業界関係者との面会を推進している。 17日（現地時間）、SECは公式X（旧Twitter）を通じて "SEC 仮想資産タスクフォースは仮想資産業界の関係者がヘスター・ピアース委員とチームに会うことができる日程を調整している" と明らかにした。 これに先立ち、SECは仮想資産タスクフォースが米国全土で円卓会議を開く計画だと明らかにしていた。今回の会議では仮想資産の政策決定過程で相対的に疎外されていた利害関係者の意見を積極的に集める予定だ。特に設立2年未満または従業員数が10人以下の小規模プロジェクトの参加が期待される。 SECは今後、会議に参加するプロジェクトの名簿を公開する予定だ。ただし、特定のプロジェクトが会議に出席したとしても、そのプロジェクトやその系列会社を支持することを意味するわけではないと線を引いた。