専門家、DAT保有資産の売却をめぐり意見が分かれる…"市場正常化" vs "デススパイラル"

最近、仮想資産（暗号通貨）の備蓄事業『デジタル資産トレジャリー(DAT·Digital Asset Treasury)』をめぐり懸念の声が上がっている。一部のトレジャリー運営会社が保有する仮想資産を売却して自社株をバイバックしているためだ。ただし、一部ではこうした措置は市場正常化の一環だという意見も出ている。

3日（韓国時間）、仮想資産専門メディアThe Blockによると、最近イーサリアム(ETH)のトレジャリー運営会社ETHZillaは、保有するイーサリアムのうち4000万ドル相当を売却して自社株買いの資金を調達した。

イーサリアムの売却は株価が純資産価値(NAV)に対して割安取引される現象を緩和するために行われた。ETHZillaは"NAVの乖離が縮小するまでETHの売却を続ける"と説明した。

GSRの投資責任者クイン・ホは"資産に対して株価が大幅に割安な状況で一部のETHを売却して株主価値を高めるのは合理的だ"と述べ、"異常なシグナルではなく価値の再調整の過程だ"と語った。

ただし一部の専門家は資産売却がDAT事業モデルの脆弱性を浮き彫りにする可能性があると見ている。マイケル・ブセラ（Neoclassical Capital共同創業者）は"ビットコイン(BTC)、イーサリアム、ソラナ(SOL)のように流動性の高い資産でなければ、売却後のバイバックは危険になり得る"とし、"小型トークン中心のDATは'デススパイラル(Death Spiral)'に繋がる可能性がある"と警告した。

専門家らはDATの健全性は資産売却の有無よりも資本運用と収益構造にかかっていると強調した。マティス・バン・エッシュ（Maven11パートナー）は"DATが収益を生まず単に保有し続けるだけなら運用コストで資産価値が損なわれる可能性がある"と述べ、"収益型DATへの転換が長期的な解決策だ"と説明した。