[分析] 「ビットコインのMVRV比率、安値形成のシグナル…オンチェーン指標は堅調」

ビットコイン(BTC)は最近高いボラティリティを示しており、市場は極端な恐怖を見せているが、オンチェーン指標は堅調だという分析が出た。

6日(現地時間)、CryptoQuantの著者エックスウィン・リサーチ・ジャパン(XWIN Research Japan)は「10万2800～10万4400ドルのレンジを行き来しながら高いボラティリティを示した。全般的なリスク回避心理が強まり投資心理は悪化したが、それでもオンチェーンデータは市場が依然として堅調であることを示している」と伝えた。

著者によれば、過去24時間で17億ドル規模のポジションが清算され、その大半は過度なレバレッジを用いたロングポジションで発生した。長期保有者(LTH)は利確を続けているが、取引所の保有量は継続的に減少しており、売却よりも資産の自己保管(self-custody)への移動が活発になっている。これは過去の市場安定化局面で見られた典型的なパターンだ。

特に注目すべき指標はビットコインのMVRV比率(市場価値に対する実現価値比率)だ。現在1.8水準で2025年4月以降の最安値を記録しており、これは市場価値が投資家の平均買付価格に近づいていることを意味する。過去のデータによれば、MVRVが1.8～2.0のレンジに入ると中期の底あるいは回復初期の局面と重なることが多かった。

ステーブルコインの流れも防御的な性格を示している。テザー(USDT)の供給量は約1830億ドル、USDCは750億ドルの水準を維持しており、機関の決済需要を支えている。これは待機的な流動性が依然として豊富であることを示唆している。

これについて著者は「現在の市場は崩壊局面ではなく転換期だ。恐怖による売りにもかかわらず実現損失の規模は限定的で、これは合理的なポジション調整に近い」と述べ、「ETFへの資金流入、資産のトークン化、企業の財務部門での採用拡大など構造的な流動性要因が維持される限り、ビットコインの9万9000～10万1000ドルのレンジは中期的な支持線として機能する可能性が高い」と分析した。