1年で1000%急騰…「暗号化されたビットコイン」と呼ばれるこのコイン [ファン・ドゥヒョンのウェブ3+]

仮想資産の制度化でプライバシーコインの需要↑

ジーキャッシュ急騰…「暗号化されたビットコイン」と評される

業界は「最後の1000倍収益機会」に注目

規制リスク下で「選択的プライバシー」による対応

プライバシーコインのジーキャッシュ(Zcash, ZEC)が急騰の動きを見せ、市場の関心を集めている。業界では今回の急騰は単なる投機的上昇ではなく、「プライバシー・ナラティブ」の復活を意味すると分析している。仮想資産市場が制度圏に入る流れの中で、プライバシーに対する需要が再び浮上しているという評価だ。

ジーキャッシュはバイナンスのテザー(USDT)マーケットで先の9月以降約700%上昇した。同期間で価格は74ドルから700ドル以上に急騰し、時価総額はグローバル上位20位圏に入った。今年の累積上昇率は1000%を超えた。先の7日に一時750ドルに触れたジーキャッシュは11日（現地時間）バイナンスで午後8時40分時点で470ドル台で取引されている。

デジタル資産ソリューション企業ギャラクシーは「ジーキャッシュは9月以降で約8倍に上昇した」とし、「数年の低迷を乗り越えて上昇し、プライバシー機能が再び市場の中心に戻った」と評価した。

透明性の限界を越える…「ジーキャッシュ、『暗号化されたビットコイン』」

サトシ・ナカモト、ビットコインの開発者は15年前のフォーラムでビットコインの個人情報保護の限界を認めた。ビットコイン(BTC)は信頼を要さないデジタル通貨として透明性が強みだが、制度化が進むにつれてプライバシーが不足するという限界を抱えている。サトシ・ナカモトも「ビットコインの匿名性は限定的だ」と述べ、すべての取引履歴が公開される構造的な限界を認めている。

ジーキャッシュはこのような問題を補完するために生まれた。ビットコインのコードから派生（フォーク）したが、取引情報が公開される代わりに送受信者と金額を完全に非公開に保てるよう設計されている。核心はゼロ知識スナーク(zk-SNARKs)技術だ。取引履歴を公開せずに当該取引が有効であることを証明する暗号方式で、「取引権限がある」という事実だけを証明し、具体的な内訳は隠す。この過程で利用者は十分な残高を保有しており二重支出がなかったことを数学的に証明できる。

別のプライバシーコインであるモネロ(XMR)のリング署名(Ring Signature)が複数の送信者を混ぜる「確率的隠蔽」方式であるのに対し、ジーキャッシュは数学的証明でプライバシーを確保する点で技術的信頼性が高いと評価されている。コインデスクのリサーチは「スナークは封印された確認書のようなものだ」として、「給与明細を直接見せる代わりに、会計士が認証した印の押された封筒を差し出して基準以上の所得を証明するのと同じだ」と説明した。

ジーキャッシュは継続的なアップグレードも続けている。昨年は資金運用の透明性を強化した『NU6』が適用され、今年は取引処理速度を高める『プロジェクト・タキオン(Tachyon)』を導入する予定だ。ギャラクシーは「タキオンはソラナのファイアダンサー(Firedancer)に匹敵する拡張性アップグレードだ」と評価した。

経済構造もビットコインと類似している。総発行量は2100万枚に制限され、4年ごとにブロック報酬が半減する半減期構造に従う。先の11月の半減期以降ブロック報酬は1.5625 ZECに減少し、インフレ率は約3.5%水準に落ちた。採掘報酬の一部はコミュニティ基金に配分され、開発者・財団・コミュニティが共同でネットワークの発展を管理する。

コインデスクのリサーチは「ジーキャッシュは確かな個人情報保護技術を備えた『暗号化されたビットコイン』」とし、「ジーキャッシュはプライバシーと信頼性を結合した新たな通貨モデルへと発展している」と分析した。

ヘリウスのマート・ムムタズ最高経営責任者(CEO)は「ビットコインは合法性、イーサリアム(ETH)とソラナ(SOL)は拡張性を確保した」と述べ、「今残る最後のパズルはプライバシーだ」と語った。彼は「ジーキャッシュはゼロ知識証明を実運用段階に引き上げた最初のプロジェクトであり、技術の成熟と市場の需要がかみ合った今がプライバシー金融拡散の転換点だ」とし、「プライバシーコインは仮想資産投資家が最後に1000倍以上のリターンを期待できる銘柄になるだろう」と見通した。

なぜ今『プライバシー』なのか

ジーキャッシュの急騰は単なる価格イベントではなく、仮想資産業界の文化的変化を反映した結果だという分析がある。分散化から制度化へと移行していた市場の流れが再び「プライバシー」という原点に戻りつつあるというのだ。

ベンチャーキャピタルのアンドリーセン・ホロウィッツ(a16z)が最近発表した『2025年 仮想資産レポート』によれば、今年に入ってプライバシー関連のGoogle検索関心度は急激に上昇した。業界ではこの現象を単なる技術トレンドではなく、利用者が再びプライバシーを仮想資産の核心価値と認識し始めたことのシグナルと見ている。

ギャラクシーは「ビットコイン現物ETF承認以降、仮想資産の制度化が加速した」とし、「機関資金が大量に流入した一方で、ビットコインはもはや中央集権的なカストディ機関に支配されているという批判が高まっている」と述べた。続けて「プライバシーコインの投資家はオンチェーン監視が日常化した時代に再びサイファーパンクの精神へ回帰している」とし、「ジーキャッシュの台頭は業界が長らく無視してきた『プライバシー価値』の復活を象徴する」と評価した。

最近の米国の裁判例もこの動きを強める要因と見なされている。先の7日、ビットコインのプライバシーウォレット『サムライ・ウォレット』の共同開発者キオン・ロドリゲスは無許可送金業の運営容疑で懲役5年の刑を宣告された。これは受けうる最高刑量で、トランプ政権の司法省が直接要請したと伝えられている。

仮想資産メディアのディクリプトは「当該判決がプライバシー保護に対する社会的共感を強めたようだ」とし、「ジーキャッシュの急騰はその流れが市場に反映された結果だ」と分析した。

規制リスクは依然…『選択的プライバシー』で突破口模索

しかしプライバシーコインの最大リスクは依然として規制だ。顧客確認制度(KYC)、資金洗浄防止(AML)など取引の追跡性を確保しようとする国際的な規制方針と正面から衝突するためだ。

欧州連合(EU)は仮想資産市場規制法(MiCA)を通じて2027年までにプライバシーコインの使用を規制対象プラットフォームで全面的に禁止する予定だ。EU執行委員会は「取引追跡が不可能な資産は金融の透明性原則に反する」としてプライバシー中心のコインを高リスク資産群に分類した。これにより欧州内の取引所やサービス提供事業者(CASP)はプライバシーコインを上場したり決済手段として提供したりできなくなる。

国内でも特定金融情報法(特金法)上、プライバシーコインの取引は不可能だ。金融委員会が「取引履歴の把握が困難で資金洗浄リスクが大きい仮想資産」を「ダークコイン」と分類し、仮想資産事業者の取り扱いを禁止したためだ。実際、国内の主要取引所は3年前にライトコイン(LTC)がプライバシー機能を強化する『ミンブルウィンブル(MimbleWimble)』アップグレードを実施した際、取引サポートを中断した。

ネオバンクのワンセーフは「プライバシーコインは技術的には革新的だが、AML・KYC要件を満たさなければ制度圏内での活用は難しい」とし、「スタートアップは給与や決済システムにプライバシー資産を統合する際、法的整合性を慎重に検討する必要がある」と述べた。

これに対しジーキャッシュとライトコインは『選択的プライバシー構造』を導入した。ジーキャッシュは透明アドレス(Transparent Address)と匿名アドレス(Shielded Address)を併用して規制に対応しており、ライトコインは取引時にプライバシー機能を選択できるようにした。

グローバルな仮想資産取引所ビットゲットは「ジーキャッシュは選択可能な個人情報保護を採用して規制の柔軟性を獲得した」とし、「これにより他のプライバシーコインより有利な立場を占めている。ジーキャッシュは金融情報が脅かされる未来から自身を守る貴重な機会を提供できる」と評価した。