[分析] ビットコインのリスク対比パフォーマンス指標「底値圏」…"2019·2020·2022の安値圏再現"

ビットコイン(BTC)のリスク対比収益率が事実上『0』に収束し、過去の主要な底局面と類似した動きを示しているという分析が出た。

25日、仮想資産（暗号通貨）専門メディアのコインテレグラフはCryptoQuantの分析家モレノを引用し、CryptoQuantの（オンチェーン）ビットコイン・シャープ比率（Sharpe ratio）が最近0付近まで低下し、2019年・2020年・2022年のように『不確実性最大区間』に再び入ったと伝えた。ビットコイン投資の収益の質が急速に低下したという説明だ。

CryptoQuantのシャープ比率指標は、資産の変動性を考慮して無リスク資産に対してどれだけ超過収益を上げたかを測る指標だ。値が0に近いほどリスクを取った報酬がほとんどなかったことを意味する。一般的に0に近い区間は収益に対するリスクが最も悪く見える時点だが、歴史的にはリスク対比期待収益が再び改善する初期のシグナルとみなされることもある。モレノは「現在の指標はリスクの再評価が始まる入口で観測される典型的な水準だ」と説明した。

モレノは「底を保証する指標ではないが、市場の安定と変動性の正常化が続けば将来の収益の質が改善する可能性があるというシグナルだ」と述べた。逆に今年初めにビットコインが7万3000ドルを初めて突破した際は該当指標値が50まで跳ね上がり、過熱局面の頂点を反映した様子が見られた。

これとともにオンチェーンでは異例の移動量が確認された。Glassnodeによると、過去1週間で全ビットコイン供給量の8%が動いた。これは過去7年間でわずか2回（2018年12月、2020年3月）しか記録されておらず、いずれも弱気相場の心理的底値で発生したイベントだった。Semler Scientificのビットコイン戦略ディレクター、ジョー・バーネットはこれを「歴史的にもまれな超大型オンチェーンの変化」と評価した。

一方、ビットコインは直近10日間で約23%（約2万4000ドル）下落し8万2000ドル台まで押し下げられたが、25日時点で8万9000ドル付近で一部反発している。