[分析] ETF 流出・マクロの不確実性の中でビットコインの限定的な反発…「トレンド転換の判断は時期尚早」

ビットコイン（BTC）は85,000ドル台から89,000ドル台前半までの狭い範囲で上下し、先週の急落以降、限定的な回復の流れを続けている。市場では短期的な反発が見られたが、まだトレンド転換と判断するには時期尚早だという見方が優勢だ。

現地時間25日、仮想資産（暗号資産）専門メディアThe Blockによると、ビットコインは週前半に85,000〜89,150ドルの間で取引された。週末の反発により仮想資産全体の時価総額は約3兆700億ドルの水準まで回復し、イーサリアムとソラナはそれぞれ2,900ドル台、136ドル付近で取引され、一部回復の流れを示した。

ただし市場の反発は大型資産に限定された。中小型アルトコインは先週のレバレッジ清算の衝撃を完全に消化できず、相対的に低調な動きを続けた。

ETFの資金流れも分化が続いた。ビットコインETFでは1億5100万ドル規模の純流出が発生しリスク回避の動きが続いた一方、イーサリアム・ソラナのETFにはそれぞれ9700万ドル、5800万ドルの資金が流入した。ソラナETFは上場以来20取引日連続で純流入を記録したとされる。

ここ数週間、グローバルな仮想資産ETP市場では大幅な解約が続いた。CoinSharesの資料によれば、先週は全世界の仮想資産ETPで19億ドル規模の純流出が発生し、2018年以降で3番目に大きな流出規模を記録した。

ティモシー・ミシール（BRNリサーチ責任者）は「ビットコインがリスク回避手段として選ばれる一方、イーサリアムとソラナには長期資金の選択的なローテーションが見られる」と分析した。続けて「取引量・手数料・実現時価総額の変動など主要指標が一斉に鈍化した。これは投げ売りというより市場参加者が観望モードに戻った典型的な後期調整パターンだ」と説明した。ただし短期保有者は依然として大きな未実現損失圏にあり、完全な底打ちシグナルと見るには時期尚早だと評価した。

ミシール氏は「ビットコインは依然として84,000〜90,000ドルの間の『高変動性の累積区間』にとどまっている」とし「底形成の条件は一部で見られるが、持続性を確認するには時期尚早だ」と分析した。

今週は生産者物価指数（PPI）、小売売上高、失業保険申請、GDP、コアPCEなど、先送りされていた主要なマクロ指標が相次いで発表される予定で、アナリストらはこれを「決定的なマクロ経済区間」と位置付けた。

ルスラン・レンカ（ユホドラー・マーケット責任者）は「米国株が現在調整局面にあるため、短期的にはビットコインの方向性も株式市場に大きく左右されるだろう」と述べ、「機関はエクスポージャーを縮小しており、個人投資家の心理も冷え込んでいるため、当面は慎重な流れが続く可能性が高い」と見通した。