JPモルガン「ビットコインの短期的な行方は、マイクロストラテジーの状況によって変わる」

JPモルガンは、ビットコイン（BTC）の短期的な価格の流れにおいて、マイナーの売り圧力よりもマイクロストラテジーの財務健全性とビットコイン保有戦略の方がより大きな変数として作用すると分析した。

ニコラオス・パニギルツォグル（JPモルガン マネージングディレクター）は4日（現地時間）の報告書で、ビットコインが最近弱含みを見せた背景として、ビットコインネットワークのハッシュレートおよび難易度の低下やマイクロストラテジーに関連する不確実性などを指摘している。

報告書によれば、最近のハッシュレート低下は、中国が採掘禁止を強調した影響と、価格下落・電力コスト上昇により収益性が悪化した海外の高コストマイナーが事業を縮小した影響が複合的に作用した結果だ。

ハッシュレートが下がると一般的にマイナーの採算性は改善する。しかしビットコインの価格が依然として生産原価を下回って推移しており、マイナーの売り圧力が発生しているとJPモルガンは説明している。現在JPモルガンが推定するビットコインの生産原価は1枚あたり9万ドルで、先月の推定（9万4,000ドル）より低下した。

JPモルガンは「電気代の上昇と価格の下落で収益が圧迫され、一部の高コストマイナーが最近保有するビットコインを売却している」と説明した。

それでもJPモルガンは、マイナーの売りよりもマイクロストラテジーの動きが市場に与える影響の方が大きいと強調した。マイクロストラテジーは世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業で、これまで一度も保有量を売却したことがない。

JPモルガンは「ビットコインの次の方向性はマイナーではなく、マイクロストラテジーの財務余力と保有戦略にかかっている」とし、「マイクロストラテジーがビットコインを売らない限り、市場が受ける衝撃は限定的だ」と評価した。