コスピ、1カ月で30.61%急騰後に一服か　循環物色は有効［週間展望］

コスピ指数、直近1カ月で30.61%急騰

短期過熱の解消局面へ

業績主導の上昇基調は維持

証券業界は、今週（5月4〜8日）の韓国株式市場が短期的な過熱感を消化する局面に入るとみている。ただ、業績がけん引する銘柄主導の相場は続く見通しだ。

5月3日の韓国取引所によると、コスピ指数は直近1カ月で30.61%急騰した。デシン証券のイ・ギョンミン研究員は、短期過熱への警戒感と上昇疲れの蓄積は事実だと指摘した。一方で、業績に基づく中長期の上昇トレンドは有効だと分析。短期的には期待心理の後退や、期待と現実の乖離縮小に伴う値動きを織り込む局面だと説明した。

対応策としては、短期の循環物色を狙った売買と主導株の買い増しが挙がっている。イ研究員は、相対的に出遅れ感があり割安圏にあるインターネット、製薬・バイオをはじめとする内需株に循環物色が広がる可能性が高いとみる。このため下落余地は限られる公算が大きい。短期的には循環物色への対応に力点を置きつつ、半導体、自動車、二次電池、造船、防衛産業など主導株は保有比率を維持し、変動性が高まる場面では比率を引き上げる戦略が必要だと強調した。

韓国を含む主要国の株式市場が休場となることも、コスピが一服局面に入りやすい理由の一つだ。シンハン投資証券のカン・ジンヒョク研究員は、5月4日は中国、日本、英国、5月5日は韓国、中国、日本、5月6日は日本が休場となるため、相場は様子見色を強めるとの見通しを示した。

カン研究員は、4月29日から5月6日までの日本のゴールデンウイークと、5月1日から5日までの中国の労働節連休でインバウンド需要が見込めるとも述べた。ホテル・レジャー、化粧品、小売り（流通）など消費関連業種で好業績が続くかどうかを確認する必要があると付け加えた。

米連邦準備理事会（FRB）のタカ派的な金利据え置きも相場の重荷になりうる。カン研究員は、米連邦公開市場委員会（FOMC）で政策金利が据え置かれたとしたうえで、一部の委員が緩和的な声明文の文言に反対した点はタカ派的に受け止められたと語った。

もっとも、これに伴う株式市場の変動性は限定的との見方が中心だ。イ研究員は、2025年後半以降の世界の株式市場は流動性相場からマクロ・業績相場へ移行したとみていると説明した。とりわけ2026年に入ってからは典型的なマクロ・業績相場の色合いが強まり、金融政策スタンスの変化よりも景気や業績などのファンダメンタルズが相場の方向を決めていると分析した。

足元のコスピは、業績に裏打ちされた上昇トレンドを維持しているとの評価が多い。イ研究員は、本格的な1〜3月期決算シーズンに入り、12カ月先予想の1株利益（EPS）が切り上がったと指摘した。その結果、過去最高値圏で推移しているにもかかわらず、予想株価収益率（PER）は7.35倍にとどまると述べた。

サムスン証券のキム・ジョンミン研究員は、米大型ハイテク株と韓国の半導体企業を中心に好決算が相次ぎ、マクロ面の下押し要因を相殺していると説明した。世界的な流動性改善の兆しに加え、韓国株市場固有の「マネー・ムーブ」現象も続いており、市場の下値を強く支えていると分析した。

イ・ス 韓経ドットコム記者（2su@hankyung.com）