[分析] "ビットコイン、オンチェーン指標上で追加下落の可能性"

ビットコイン(BTC)は9万ドル台で短期的な安定を図っているが、オンチェーン指標は依然として高い調整リスクを警告していることが分かった。

オンチェーン分析企業のCryptoQuantによると、下方・上方のボラティリティ、取引所の純流入、ファンディング料、先物未決済建玉(OI)、時価総額の動きなど6つの指標を統合した「リスクオフ(Risk-Off)」モデルが最近60ラインに接近し、高リスク圏に入った。モデル値が高まるほど市場の脆弱性が増すため、短期的な調整可能性は依然として高いと評価されている。

アクセル・アドラー・ジュニアはCryptoQuantのアナリストであり、「損益スコアが -3 水準まで落ちた。これは過去のベア相場または長期調整局面で観察された水準だ」と分析した。現在の下落幅(約 30%)は通常のサイクル調整幅(20~25%)を超えているが、投げ売り局面と見なされる下落幅(50~70%)より上にあり、「中間の脆弱区間」に置かれていると説明した。

アドラー氏は「マクロ環境の改善とオンチェーンの収益性回復の兆しが現れるまでは追加下落リスクが大きい」とし、「価格が9万ドル水準で耐えているとはいえ、警戒心を維持すべきだ」と警告した。

オンチェーンデータではわずかなポジティブなシグナルも捉えられた。Glassnodeは今回の下落局面で実現損失の規模が2022年のFTX崩壊以降で最大になったと明らかにした。損失の大部分は短期保有者(STH)で発生した一方、長期保有者(LTH)の損失は限定的だった。Glassnodeは「LTHの堅調な保有パターンは過去の複数のサイクルで追加の投げ売りを緩和する役割を果たした」と評価した。

心理的な抵抗線である10万ドルの突破可否も重要な分岐点として指摘された。CryptoQuantは「10万ドルは市場心理を分ける重要な区間だ」とし、「米国連邦準備制度(Fed)の12月の利下げの有無が突破のモメンタムとして働く可能性がある」と述べた。ただし、時価総額に対する実現価値の増加率差(MVRV基盤の拡張指標)は -0.00095 で依然として縮小局面にとどまっており、構造的な弱気シグナルが強いと分析した。

著名なビットコイン先物トレーダーのビザンティン・ジェネラルは「ビットコインは主要な抵抗区間で足踏みしている」と述べ、「もしこの区間を上抜けすれば10万ドルまで急速に上昇する可能性があるが、抵抗に遭えば9万2000~8万2000ドルのボックス圏が続くだろう」と予想した。