「トークン証券、投資上限の緩和が必要…流動性枯渇問題の解決が急務」

トークン証券(STO)法案が政務委員会で可決され、業界の期待が高まる中、制度を整備することがトークン証券の成否を左右するだろうという意見が出た。

10日（韓国時間）、国会政務委員会所属のミン・ビョンドク、イ・ガンイル（共に民主党議員）は、ソウル汝矣島洞国会議事堂国会議員会館第7セミナー室で「トークン証券制度導入がもたらす金融革新の未来」フォーラムを開催した。

基調講演に立ったミン議員は「トークン証券の制度化は韓国金融の重要な分岐点だ」と述べ、「既にグローバルな主要国がトークン証券を制度圏に取り入れている以上、韓国も変化の流れの中で制度的基盤を迅速かつ体系的に整備すべきだ」と語った。

トークン証券の制度化に向けた最大の課題として、投資家の上限制限の緩和が挙げられた。ファン・ヒョンイル（セジョン法律事務所弁護士）は「分割投資の流通プラットフォームの認可制度では流動性が何より重要だ」とし、「流動性問題を解決するためには一般投資家の投資上限を過度に制限してはならない」と指摘した。

流通プラットフォームの認可数制限も産業成長の障害だと指摘された。ファン弁護士は「認可数を最大2つに制限する案は競争力の弱体化を招く可能性がある」とし、「証券会社とフィンテックがコンソーシアムの形で参加し、多様なモデルが共存すべきだ」と述べた。

トークン証券法案の立法遅延も問題として挙げられた。ファン弁護士は「非定型権利を証券として認めるための法的基盤は既に整っている」と述べ、「トークン証券法、分割投資法の可決が遅れるほど分割投資市場の完成度が低下する状況だ」と説明した。続けて「発行・流通・開示を巡る法的根拠が明確でなければ、証券会社やプラットフォーム事業者も長期的な投資やシステム構築を決定できない」と付け加えた。

韓国よりもトークン証券事業が活性化しているグローバル市場との整合性を合わせていく必要があるという意見もあった。イ・ジョンソプ ソウル大学校経営大学教授は「グローバル市場は伝統的な金融網とブロックチェーン網をつなぐオンチェーン金融に移行している」とし、「ステーブルコイン（法定通貨と価値が連動する仮想資産）、トークン証券などが一緒に結び付くエコシステムが構築されるだろう」と説明した。

続けて同教授は「資産のトークン化市場が年21～26%成長し、300億～400億ドル規模に拡大している」と述べ、「国債・マネー・マーケット・ファンドなど流動性の高い資産までトークン化が拡大する状況だ」と説明した。さらに「グローバル競争力を確保するため、韓国もトークン証券を定型金融資産まで拡張し、ステーブルコイン・CBDCと連携したオンチェーン金融構造を設計すべきだ」と強調した。

このほか同教授は、▲イーサリアム仮想マシン(EVM)互換性の確保、担保資産の多様化、価格オラクル、様々な韓国性基礎資産の確保（KコンテンツIP、炭素排出権など）をトークン証券の成功課題に挙げた。