米連邦準備制度（FRB）、政策金利を0.25%ポイント引き下げ…パウエル「インフレは依然高い」 [Fedウォッチ]

パウエル "関税は一時的な価格ショック

2%目標達成のために緊張を維持"

短期国債(T-bill)買入を再開し『準備金縮小』に対応

初月は400億ドル供給

米連邦準備制度理事会（FRB）は現地時間10日に政策金利を0.25%ポイント引き下げ、3.50～3.75%とした。公式の雇用指標の一部発表が遅れているにもかかわらず、FRBは民間・公的データを総合した結果、10月以降の雇用とインフレ見通しは「大きく変わっていない」と評価した。労働市場は段階的に冷えつつあり、インフレは依然として目標水準を上回っているとの判断だ。

ジェローム・パウエルFRB議長は同日、連邦公開市場委員会（FOMC）直後の記者会見で「雇用市場と物価に対するリスクのバランスを考慮して利下げを決定した」と述べ、「関税による物価上昇は一時的なショックである可能性が高いが、これを持続的なインフレに放置するわけにはいかない」と語った。

パウエル議長は、雇用指標が公式に更新されていない状況でも「解雇と採用はともに低い水準で安定しており、家計の求職困難さや企業の採用難意識も併せて低下している」と説明した。

9月の公式雇用報告では失業率が4.4%へ小幅上昇し、年初と比べた雇用増加のペースは明確に鈍化した。彼は「労働供給の増加が鈍化する中で労働市場のダイナミズムは全体的に弱まった」とし、「ここ数か月で雇用面の下方リスクが高まった」と指摘した。

インフレは昨年のピークから大きく下がったものの依然として目標（2%）を上回る。9月時点のPCE物価は前年比で2.8%、コアPCEも2.8%の上昇で年初より高い水準を記録した。これは関税の影響で商品の物価が再び上昇した影響と見られる。一方でサービス分野ではディスインフレーションが続いていると説明した。

FRBが公表した経済見通し要約（SEP）によれば、今年のPCEインフレ見通しの中央値は2.9%、来年は2.4%で9月よりやや低下した。失業率見通しは今年4.5%からその後小幅に低下する経路が示された。

パウエル議長は「政策にリスクのない道はない」として「関税は本質的に一時的な価格水準の上昇要因であり、我々の責務はそれを反復的なインフレにしないことだ」と強調した。

彼は最近の3回の会合で合計0.75%ポイント利下げを行った点に触れ、「政策スタンスの正常化は労働市場を安定させ、関税効果が消えた後にインフレが再び2%目標に向かって低下するのに寄与するだろう」と述べた。

SEPで示された将来の金利見通しの中央値は2026年で3.4%、2027年で3.1%と9月と同じだった。パウエル議長は「これは個々の委員の見通しに過ぎず、FRBの政策は会合ごとに決定されるだろう」と線を引いた。

FRBはこの日の会合で準備金残高が「十分（ample）」レベルの下限に到達したと報告し、短期国債（T-bill）の買入を再開することにした。これにより準備金を供給し、短期金利が政策金利の範囲を逸脱しないようにする考えだ。

ニューヨーク連銀が発表した内容によれば、初月の買入額は400億ドルであり、今後数か月間は高い水準が続く可能性がある。以後の買入速度は市場状況に応じて調整する。またFRBは短期金利のコントロールのためのスタンディング・レポ（Repo）の上限を撤廃し、市場機能をより円滑にする方針も明らかにした。

ニューヨーク=パク・シニョン特派員 nyusos@hankyung.com