利下げを巡り分裂するFRB…来年は1回の利下げのみを示唆 [Fedウォッチ]

来年の利下げは1回を予想

7人は据え置きを主張…内部の意見対立が表面化

"すべての人が（金融政策の）方向性と措置に完全に同意しているという通常の状況とは異なることは認める。"

ジェローム・パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長が10日（現地時間）に行った12月連邦公開市場委員会（FOMC）直後の記者会見で、内部で意見が分かれていたかという質問に対する答えだ。この日のドットプロットでは、2026年の金利見通しの中央値は年3.4%で従来と同じだったが、詳しく見ると委員間の結束力が過去より低下していることがわかる。ドットプロットに意見を示した19人のうち7人が来年は利下げの必要はないと回答したためだ。FRB内部の分裂が表面化し、金融政策の決定ではかなりの難航が予想される場面だ。

7人『利下げは必要ない』

この日に発表された経済予測要約（SEP）で、FRBは来年末の政策金利見通しの中央値を3.4%と提示した。これは昨年9月の見通しと同じだ。これを踏まえると、来年は0.25%ポイントの利下げが1回予想される。

ただし、委員の意見を匿名で示したドットプロットを見ると、今後の金融政策決定は容易ではないと見られる。全19人のうち7人は来年の利下げは必要ないとの意見を出した。4人は利下げ1回、8人は少なくとも2回の利下げが必要だと考えた。いずれか一方の方向に金融政策を定めるのは容易ではない構図だ。FRBの委員間の意見の相違は、市場に混乱を招く信号になり得るため、ウォール街の投資家が避けたいニュースだ。

特に今回の利下げの採決では、ドナルド・トランプ米大統領の側近であるスティーブン・マイロンFRB理事がより大幅な0.5%ポイントの利下げを主張したのに対し、ジェフ・シュミッド・カンザスシティ連銀総裁とオースティン・グールスビー・シカゴ連銀総裁は利率を据え置くべきだという立場を堅持した。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）によれば、FOMCで3人が反対の意見を示したのは6年ぶりだ。

FOMCの会合直後に発表された声明には "追加調整の幅と時期を考慮する際、委員会は流入するデータと経済見通しの変化、リスクのバランスを慎重に評価するだろう" という表現が含まれていた。この文言は1年前の会合で使用されたもので、その後FRBは今年9月にようやく利下げを再開した。

経済成長率を引き上げ、インフレを引き下げる

FRBはインフレについて "依然としてやや高い水準" であると評価した。また "経済見通しに対する不確実性も依然として高い水準だ" とし、来年の国内総生産（GDP）成長率を2.3%と予測した。これは昨年9月の予測の1.8%より0.5%ポイント高く、今年の予想成長率である1.7%よりも0.6%ポイント高い。

パウエル議長は成長率見通しの上方修正は生産性向上によるもので、その向上の一部は人工知能（AI）によるものかもしれないと述べた。彼は "一部には消費が堅調に維持されている点があり、もう一部はデータセンターやAI関連支出、つまりAIに関連する投資が企業の設備投資を支えている" とし、"基本的な見通しは『来年も堅調な成長』と見なせる" と述べた。

来年の米国の失業率は先の9月と同じく4.4%と予想された。インフレ指標である個人消費支出（PCE）上昇率は今年の2.9%から来年は2.4%に低下すると見込まれている。

この日のFOMCによる利下げ発表後、トランプ大統領はホワイトハウスの行事で "融通の利かない中央銀行だ" として "（パウエル）議長は頑固な人だ" と非難した。彼は "（今日のFRBは金利を）少なくとも2倍はもっと下げるべきだった" とも語った。

投資家たちは、ドナルド・トランプ米大統領が来年5月に任期が終了するパウエル議長の後任に誰を指名するか注目している。

ケビン・ヘセット（ホワイトハウス国家経済会議（NEC）委員長）が有力な候補として指摘されており、早ければ今月中に最終の単独候補者が発表される可能性がある。ヘセット委員長はこの日、FOMCの決定を前にしたフォックスニュースのインタビューで、連邦準備制度の利下げの余地について "確かに0.50%ポイントまたはそれ以上下げることができる" と述べ、トランプ大統領の主張と一致する発言をした。

ニューヨーク＝パク・シニョン 特派員 nyusos@hankyung.com