ビットコイン、ネットワーク活動が1年ぶりの最安値に…マイニング収益構造にも圧力

年末を前に、ビットコイン(BTC)のネットワーク活動が12か月ぶりに最低水準まで低下し、オンチェーン全体で弱まりの兆候が確認されている。

16日(現地時間)The Blockによると、ビットコインの7日移動平均に基づくアクティブアドレス数は約66万件まで減少した。これはビットコインのオーディナルズ(Ordinals)やルーンズ(Runes)への投機熱でネットワーク利用が急増していた昨年12月以来の最も低い水準だ。

ネットワーク活動の鈍化はマイナーの収益にも直接的な圧迫となっている。日次マイナー収益は第3四半期平均の約5000万ドルから最近では約4000万ドル前後に減少した。特に取引手数料の比率は極めて低く、収益の大部分がブロック報酬に依存しており、ビットコインのブロックスペース(blockspace)に対する実質的な需要が限定的であることを示している。

取引構造の面では、異例の現象も現れている。Runes関連の取引は全トランザクションに占める割合が増加したが、全体の手数料寄与度は5~10%にとどまっている。ビットコインではユーザーが手数料率(sat/vB)を直接設定し、マイナーは報酬の高い取引を優先的に処理する。ただし最近のブロックスペースに余裕がある環境では、低い手数料で提出されたRunes取引も含まれるため、取引件数は増加しているものの、収益創出にはつながらない構造が形成されている。

全取引処理量の相当部分がほとんど手数料を生み出していない状況は、ネットワークの利用度と価値創出との間に乖離があることを示唆している。The Blockは "半減期を経てブロック報酬が減少する構造の中で、長期的には希少なブロックスペースにコストを支払うユーザーベースがマイナー収益の核心となるしかない" とし、"現在のオンチェーンの流れはビットコインネットワークがこのような転換を前に構造的な課題を抱えていることを示している" と診断した。