利下げ期待と地政学的緊張で金・銀・銅がいずれも史上最高値

地政学的緊張の高まりと米国の追加利下げ期待を背景に、金、銀、銅などの貴金属や金属価格が再び史上最高値を更新した。

22日（現地時間）のシンガポール市場で、金の現物価格は1.5%上昇して1オンス当たり4404ドルを記録し、10月に付けた従来の最高値1オンス当たり4381ドルを上回った。銀価格は一時3.4%上昇して1オンス当たり70ドル近くに達し史上最高値を更新した。プラチナも8取引日連続の上昇となり、2008年以来初めて2千ドルを突破した。

銅価格もこの日トン当たり1万2000ドルに迫った。銅の年間上昇幅は今年、2009年以来で最大となる見込みだ。

ブルームバーグによれば、市場は先週発表された米国の経済指標を基に米連邦準備制度が2026年に2回利下げを行うと見込んでいる。一般に利下げは利息を支払わない貴金属の価格上昇を促す要因となる。

加えてここ数週間の地政学的緊張の高まりが、金と銀の安全資産としての魅力を高めている。米国はベネズエラに対する石油封鎖を強化し、ニコラス・マドゥロ大統領の政権に対する圧力を強めている。ウクライナは地中海でロシアの秘密艦隊所属のタンカーを初めて攻撃し、停戦交渉が容易ではないことを示した。

金と銀は今年、1979年以来で最大の年間上昇率を記録する見込みだ。金価格は中央銀行の買い入れ拡大と金を基盤とする上場投資信託（ETF）への資金流入に支えられ、60%以上急騰した。トランプ大統領の強硬な関税政策と連邦準備制度の独立性への脅威が金価格急騰に拍車をかけた。

金価格の上昇は部分的に『通貨価値下落取引』にも起因している。通貨価値下落取引とは、各国の債務増加により国債や表示通貨の価値が時間とともに下落するとの懸念から当該通貨資産から資金を引き揚げる現象を指す。

ブルームバーグのデータによれば、金ETFへの資金流入は5週連続で増加した。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）は金ETFの総資産が6月を除き今年は毎月増加していると明らかにした。

ペッパーストーン・グループのストラテジスト、ディリン・ウーは「今日の貴金属の上昇は主に利下げ期待に伴う初期ポジション形成と年末の流動性不足が複合的に作用した結果だ」と分析した。彼女は11月の米国の弱い雇用増と予想より低いインフレも追加利下げの可能性を支持していると付け加えた。

ゴールドマン・サックスをはじめとする投資銀行は金価格が来年まで上昇基調を維持すると予想している。ゴールドマン・サックスは来年に金価格が4900ドルまで上昇すると述べた。

最近の銀価格上昇は投機的資金の流入と、先月10月に発生した史上最大規模のショートスクイーズ以降の主要取引拠点での供給不均衡によるものだ。上海の銀先物取引高は今月初めに急増し、数か月前のショートスクイーズ時の水準に近づいた。

今年入り約125%急騰したプラチナ価格は、最近のロンドン市場での供給不足の兆候によりさらに速いペースで上昇している。米国内のトレーダーは関税課税リスクに備えてプラチナを備蓄している。

キム・ジョンア 客員記者 kja@hankyung.com