- 来年から導入される配当所得の分離課税と自己株式の義務的消却などが持株会社および高配当企業の株価にプラスの影響を与えると期待されると報じた。
- 政府のコスダック活性化対策と国民成長ファンドの資金執行がコスダック市場の成長と政策恩恵銘柄への投資期待を高めていると伝えた。
- 証券業界は相次ぐ株式市場支援政策が来年の国内株式市場上昇の頼もしい支えになると見ている。
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(下) 来年の株主権強化政策が続々
「新年も続く」…オーセンピの高み奪還を導く政策モメンタム
配当所得の分離課税・自己株式の義務的消却
コスダック活性化対策・150兆ウォンの国民成長ファンド
「強力な政策ドライブが株式市場の支え」
[編集者注] 今年、未曾有の高み『サチョンピ』（コスピ指数4000台）を越えたコスピが年末を前にひと息ついている。コスピは、先月6月に発足したイ・ジェミョン政権がコリア・ディスカウント（韓国市場の低評価）の主因とされてきた企業の支配構造を改善し『コスピ5000時代』を開くという構想を掲げると、あっという間に4000台を突破した。ハンギョンコムは『赤い馬の年』である丙午年に、国内市場が今年のように力強く走れるかを主要証券会社8社に見通しと対応戦略を尋ねた。
今年の国内株式市場上昇の最大の原動力は政府の資本市場支援策とそれに伴う期待感だった。証券業界は来年も様々な政策が続くことから「期待感が本格的に実現する年になるだろう」と見ている。
配当所得の分離課税導入…『持株会社』などの低評価の烙印を剥がす
まず来年から高配当を促すために配当所得の分離課税が導入される。投資家の配当所得を給与・利子所得と分離し、低い税率で課税する制度だ。
先月30日、国会企画財政委員会は全体会議で配当所得について2000万ウォンまでは14%、2000万ウォン超〜3億ウォン以下は20%、3億ウォン超〜50億ウォン以下の区間は25%の分離課税税率を適用し、50億ウォン超の区間を新設して最高30%税率を課すようにする租税特例制限法改編案を議決した。
対象企業は配当性向が40%以上、または配当性向25%かつ前年度比で10%以上増加した場合に適用することとした。
現行税制では年間金融所得が2000万ウォンを超えると総合所得に合算され、最高49.5%の累進税率が適用される。ゆえに巨額の税金を負担するのが重荷な企業オーナー・大株主などが配当を敬遠する原因になっているとの指摘があった。
今回の制度改編で高配当企業に投資する株主の税負担が減るため、配当拡大余地の大きい持株会社の株価の上昇余地も大きくなったとの分析が出ている。
キム・ハニ 現代車証券研究員は「株主価値向上が過小評価されてきた持株業種が再評価される基盤になっている」とし、「第3次商法改正案の議論と配当所得の分離課税導入はこの業種の好調期待を支える」と指摘した。特に「来年は期待が本格的に実現する年になる見込み」として「事業ポートフォリオ上、純資産価値(NAV)の増大が現れる可能性のある銘柄を中心に継続的な関心を持つべきだ」と勧めた。
自己株式の義務的消却・コスダック活性化などが次々と登場
自己株式消却の義務化を骨子とする第3次商法改正案も速度を上げている状況で、持株会社などの常時低評価株への関心はさらに高まると予想される。当初与党は改正案を年内に処理することを約束したが、財界の反発と野党のフィリバスター（無制限討論）で法案処理計画が遅れ、来年に持ち越された格好だ。
改正案は会社が自己株式を取得する場合、1年以内に消却することを原則とする。また自己株式処分計画を毎年株主総会で承認を受けるようにした。役員報酬など一定の要件目的は株主総会の特別決議等の承認を得て初めて保有あるいは処分できるようにした。法案施行前に会社が保有している自己株式にも同じ義務が課されるが、6か月の追加猶予期間を設ける。
共同提出者のハン・ジョンエ 政策委員長は「これまで自己株式が特定株主の利益のために利用される悪い事例が多かった」として「商法改正を通じて自己株式の性格を明確に規定し、自己株式のマジックを我が国の資本市場から排除する」と述べた。
コスダック市場の活性化対策は不振だったコスダック市場の体力を引き上げる見通しだ。コスピ指数は昨年末終値(2399.49)比で71.23%増の4108.62(24日終値基準)だ。一方、コスダック指数は昨年末終値678.19から915.2へ34.95%上昇した。上昇率はコスピに比べて半分にも満たない。
金融委員会は19日、「コスダック市場の信頼・革新向上案」を発表した。個人中心で形成され変動性が高くなった市場構造を機関資金も流入する健全な市場に変える構想だ。年金基金評価基準を見直し機関投資家の参入条件を整えるのが柱だ。
また国民参加型国民成長ファンドやコスダックベンチャーファンド、企業成長集合投資機構(BDC)など、企業成長に投資するファンドには税制優遇を検討することにした。上場審査・廃止基準も再設計し、いわゆる『多産多死』のダイナミックな構造に変える。参入条件を柔軟にする一方で退出基準も厳格に適用するということだ。
カン・ジンヒョク 新韓投資証券研究員は「コスダックの支援策とともにベンチャー資本活性化過程で機関の安定的な需給がコスダックに流入する可能性が高い」とし、「来年からの外国人統合口座の活性化で外国人のアクセス性が高まった点もコスピに対するコスダックの相対的優位が予想される理由だ」と指摘した。
出動待機中の150兆ウォン規模の国民成長ファンドも政策恩恵銘柄を活性化させている。このファンドは来年から毎年30兆ウォンずつ今後5年間にわたり資金供給を本格化する予定だ。
政府は第1次メガプロジェクト候補群として人工知能(AI)、半導体、二次電池などの分野で産業と地域に対する経済的波及効果が大きい7件を挙げた。最近政府が公開した第1次投資先は △K-エヌビディア育成 △国家AIコンピューティングセンター △全羅南道海上風力 △蔚山の全固体電池素材工場 △忠北の電力半導体生産工場 △平沢の先端AI半導体ファウンドリ △龍仁の半導体クラスターエネルギーインフラ 等だ。
「これまでになく強力だ」 追加の景気対策で来年は『晴れ』
このように来年も続く政府・与党の株式市場支援政策が指数上昇の頼もしい支えになるだろうという証券業界の分析が支配的だ。
ナ・ジョンファン NH投資証券研究員は「コスダックとAI、製薬バイオなど先端産業全般に対する政策恩恵期待が拡大した」とし、「国民成長ファンドの執行一部資金は持ち株投資の形で企業に直接投入される見込みであり、ポジティブだ」と述べた。
イ・スンフン IBK投資証券リサーチ本部長も「今年に入ってコリア・ディスカウント解消のための政策が相次ぎ、国内株式市場の雰囲気が完全に変わった」とし、「来年第1四半期までは企業業績の好調と強力な政策でトレンド的な上昇が予想される。企業がこうした機調に積極的な株主還元策で応じるかどうかがその後の方向性を左右するだろう」と述べた。
シン・ミンギョン ハンギョンコム記者 radio@hankyung.com
