ブルームバーグ、今年のビッグ取引に暗号通貨・AI取引・韓国株などを挙げる

"全般的な上昇局面の中でレバレッジ投資が多く、利益と急変動が多かった"

ブルームバーグは年末を迎え、今年最も注目すべき投資を紹介しました。ここには暗号通貨取引やAI取引をはじめ、主要国の株式の中で最も上昇した韓国株など時代を定義した投資ポジションと失敗した投資例など11の取引が含まれています。

29日（現地時間）、ブルームバーグは今年世界市場では全般的な株式市場の上昇とレバレッジに依存した暗号通貨投資戦略、予想外の収益と急変動が同時に発生したと伝えました。一部では過度に膨らんだ企業価値や一時は成功したが結局失敗に終わるトレンド追随の投資も多かったと評価しました。

トランプ関連の暗号通貨取引

最も目立ったのはトランプ米大統領に関連した暗号通貨取引でした。トランプは大統領選のキャンペーン期間から就任後も暗号通貨フレンドリーな姿勢を見せました。しかも大統領本人を含め家族が暗号通貨関連事業を大々的に行ったこともありました。トランプとファーストレディのメラニア・トランプは独自のミームコインを発売し、息子たちはワールド・リバティ・ファイナンシャルという会社を作りWLFIトークンが取引されるようにしました。

それぞれのコインは登場時に支持者を中心に投資熱を呼び急騰しましたが、いずれも一時的な現象に終わりました。現在トランプのミームコインは最高値比で80%下落し、メラニアのミームコインは99%下落しています。

先行指標の役割を果たすビットコインも10月の最高値から急落し、年間では下落で終える見通しです。

AIトレード

AIトレードは今年最も注目を集めた取引ですが、一部では過度な投資が次の「ビッグショート」の対象になり得るとの疑問も呈されました。

2008年のサブプライム住宅ローンバブルを予言して有名になったマイケル・バリーが運用するサイオン・アセット・マネジメントは11月初めにエヌビディアとパランティアに対するプットオプション保有を開示しました。行使価格はエヌビディアの場合当時の終値より47%、パランティアの場合はなんと76%低い価格でした。

バリーはその後ポジションを減らすか清算した可能性が高いですが、主要AI企業の高い企業価値と投資に対する懐疑論は急速に広がりました。バリーがいくら稼いだかは不明ですが、彼がXに投稿した内容によれば、パランティアのプットオプションを1.84ドルで購入しており、このオプションは3週間で最大101%上昇しました。

通貨価値切り下げ取引（Debasement Trade）

「通貨価値切り下げ取引」は歴史的にネロ皇帝のような統治者が財政難に対処するために通貨の価値を希薄化した事例を揶揄した表現です。

米国や日本など主要先進国の巨額の債務とそれを解決するための政府の意思欠如により、投資家は国債の代わりに金や暗号通貨のような代替資産への投資に目を向けました。これにより国債やドルへの投資熱は冷めました。10月には米国の財政見通しに対する懸念が史上最長期間の政府閉鎖と重なり、通貨価値切り下げ取引は頂点に達しました。その月にビットコインと金はともに史上最高値を更新しました。

しかしその後ビットコインは暗号通貨全体の弱さの中で急落し、国債は需要が回復して利回りが安定的に維持されました。

Kラリー 韓国株の急騰

今年の韓国株式市場は反転とスリリングな展開で世界の主要株式の中で圧倒的な上昇率を記録しました。新たに就任したイ・ジェミョン大統領の積極的な市場活性化政策により韓国株は70%以上急騰し、その後5000ポイントを目指しています。

JPモルガン・チェースやシティグループなど、ますます多くのウォール街の銀行が2026年のコスピ5000ポイント到達が可能だと見ています。AIブームに伴うアジアでの最良のAI投資先として韓国株への需要が増えているためです。

それにもかかわらず、韓国の国内投資家は自国市場に確信を持てていません。海外資金が韓国株に流入する一方で、韓国の個人投資家は史上最大規模となる330億ドルを米国株や暗号通貨、レバレッジ上場投資信託（ETF）など海外の高リスク投資に振り向けました。

チャノス VS セイラーのビットコイン対決

今年初めにビットコイン価格が急騰し、マイケル・セイラーのビットコインを保有する企業マイクロストラテジーの株価が急騰すると、空売り投資で有名なジム・チャノスがチャンスを見出しました。チャノスはマイクロストラテジーの株価がビットコイン保有量よりも高くプレミアムが過度に高くなったとし、マイクロストラテジーを空売りしビットコインを買う計画を5月に発表しました。

当時チャノスとセイラーは公開の場で応酬を繰り広げました。しかしその後チャノスがポジションを清算したと明かした11月7日までにマイクロストラテジーの株価は42%下落しました。

年末に向けてビットコイン関連企業の株価はビットコインよりもさらに大きく下落しました。チャノスの戦略は大きな成功を収めたことになります。

空売り投資家の夢の舞台となった日本国債

マクロ投資家はここ数年日本国債の空売りで損失を出してきました。巨額の国債を抱える日本がすぐに利上げに踏み切るだろうと見て空売りに入った投資家が多かったのです。しかし日本銀行の利上げは予想より長引き、低い国債金利が維持されて日本国債の空売り投資家の損失は拡大しました。

今年は状況が変わりました。日本国債の利回りが全般的に急騰し、7兆4千億ドル（約1京700兆ウォン）規模の日本国債市場は空売り投資家にとって夢の舞台となりました。

10年物日本国債利回りは2%を超え数十年ぶりの高水準を更新し、30年物国債利回りも1%ポイント以上上昇して史上最高を記録しました。ブルームバーグが発表した日本国債利回り指数は12月23日基準で今年に入って6%以上下落し、世界の主要市場の中で最も大きく下落しました。日本は先進国の中で最も高いGDP比政府債務比率を記録しており、国債に対する悲観的見通しは続く可能性が高いです。

防衛産業株の取引

トランプの政権入り以降、新たな世界秩序の中で防衛産業株の取引も注目されました。

地政学的変化によりかつて運用会社がリスク資産と見なしていた防衛産業セクターが大きく上昇しました。

トランプ大統領がウクライナへの軍事援助を縮小すると発表したことでヨーロッパ各国政府が大規模な防衛支出に動き、これは欧州内の防衛企業の株価急騰につながりました。ドイツのラインメタルは年初比で約150%急騰し、イタリアのレオナルドも90%以上急騰しました。

367%上昇したファニーメイとフレディマックの報復

金融危機以降米国政府が管理してきた米住宅ローン金融機関のファニーメイとフレディマックは今年、再上場への期待から店頭取引で9月までに株価が367%急騰しました。

昨年8月、トランプ政権がファニーメイとフレディマックの企業価値を5千億ドル以上と評価する新規株式公開（IPO）を検討しているとの報により株価は最高値を付けました。IPOで約300億ドルを調達するために全株式の5～15%を売却する案が議論されています。IPOの実現時期は不確実ですがIPOの見通し自体は楽観的です。

この株を大量保有する億万長者ヘッジファンドマネージャーのビル・アックマンをはじめ、マイケル・バリーもかつて政府の救済が必要だったこの2社が「もはや有毒な双子（Toxic Twins）ではないかもしれない」と述べました。

このほかブルームバーグは昨年大きな利益を上げたトルコリラのキャリートレードが今年政治危機の影響で崩壊したことを失敗した取引として挙げました。また今年トリカラーとファーストブランドの破産により一部の金融会社が貸付債権を失った事例も失敗例として取り上げました。この記事は「ゴキブリが一匹見えたらおそらくもっといるだろう」というJPモルガン会長ジェイミー・ダイモンの言葉を引用し、来年さらに問題になる可能性があると指摘しました。

金城亜（キム・ジョンア）客員記者 kja@hankyung.com