ビットコインは一服…イーサリアムは「踏ん張り」、XRPは揺れる［イ・スヒョンのコインレーダー］

<イ・スヒョンのコインレーダー>は、1週間の暗号資産（仮想通貨）市場の流れを点検し、その背景を解説するコーナーです。単なる価格の羅列にとどまらず、グローバル経済の論点と投資家の動きを立体的に分析し、市場の方向性を見極めるためのインサイトを提供します。

主要コイン

1. ビットコイン（BTC）

ビットコインは先週末の反発で一時9万4000ドルを回復したものの、7日を境に再び押され、場中には一時9万ドルを下回りました。9日現在、CoinMarketCapベースで9万1000ドル近辺で取引されています。

利確売りと上場投資信託（ETF）の資金フロー鈍化が下落の直接要因として指摘されています。価格が9万4000〜9万5000ドルのレンジまで上昇する過程で、同水準に売り待ちの厚い注文が積み上がっており、それをこなすだけの買いが追随せず、上抜けが阻まれました。

暗号資産専門メディアBeInCryptoは、この水準で短期投資家の利確売りが一気に出て調整が急になったとみています。今回の調整が約1億ドル規模の利確売りと直接的に関連しているとの分析です。

米国のビットコイン現物ETFの需給も上値を支えきれませんでした。今週初めの1日を除き、6日から8日まで3営業日連続で大規模な純流出が発生し、反発基調を継続する追加資金が不足していた点も重荷となりました。

長期休眠ビットコインの動きも、今回の調整の主要因に挙げられます。CryptoQuantによると、SOAB（Spent Output Age Bands）指標で長らく動いていなかったビットコインが大量に活性化して取引所へ流入し、その後に価格調整が生じました。短期トレーダーではなく中長期保有者が高値圏でリスクを認識し、ポジションを調整している可能性が取り沙汰されています。

今後、市場が注目するイベントには重荷と期待が同時にかかっています。直近では9日（現地時間）に予定されている米連邦最高裁の関税関連の判断が代表例です。相互関税が違法との判断が出れば、米財政負担への懸念が再び浮上し、国債金利のボラティリティが高まってリスク資産全般に短期的な重荷となり得ます。ただし中長期的には、関税違法の判断がドルと米国債に対する制度的信認の低下を改めて示す契機となり、金とともにビットコインが代替的な価値保存手段として再評価されるとの見方もあります。

立法イベントも重要です。15日には、米国のデジタル資産市場構造法案である「クラリティ・アクト（CLARITY Act）」のマークアップ採決が行われます。マークアップは委員会段階で条文を精査し修正する重要手続きです。直ちに法案が成立するとみるのは早いものの、「立法プロセスが前進している」というシグナルとして市場に意味合いを持って受け止められ得ます。一方で、利益相反条項をめぐる政治的対立により最終成立が2027年までずれ込む可能性があるとの見通しも出ています。

価格見通しでは、短期的に9万500ドル超で安定的に定着できるかが焦点とされています。アユシ・ジンダル氏は「この水準を維持できれば9万1400ドル、9万2500ドルを経て9万4000ドルの再トライも可能だ」とし、「逆に9万ドルが崩れれば8万9000ドル、さらに下押しすれば8万6000ドル台まで視野に入れるべきだ」と見通しました。

一部では、しばらくレンジ相場が続くとの観測もあります。CryptoQuantのチュ・ギヨン最高経営責任者（CEO）は「ビットコインへの資金流入は事実上枯れている」とし、「今後数カ月は急騰急落よりも退屈な横ばいが続く可能性がある」と述べました。

2. イーサリアム（ETH）

イーサリアムもビットコインの調整に伴って下落し、3200ドル台から水準を切り下げ、現在は3100ドル近辺で取引されています。ただし3000ドルは比較的しっかりと維持している様子です。弱含みではあるものの全面崩れではなく、踏ん張り局面に近いといえます。

オンチェーンデータを見ると、弱気シグナルと構造的な支援要因が同時に現れています。弱気材料として最も目立つのは米国機関投資家需要の低下です。8日のCryptoQuant分析によれば、イーサリアムのCoinbaseプレミアムは10カ月ぶりの低水準まで落ち込み、14日単純移動平均は-2.285まで低下しました。この指標は米国拠点投資家の買い・売り優勢を示しますが、現在は売りに大きく傾いていることを意味します。

注目されるのは、価格が伸び悩む一方で資本フローがイーサリアムに集まっている点です。いわゆるブリッジド流動性、すなわちチェーン間ブリッジ経由で移動する資金の純流入が、8日時点の24時間で約3500万ドルと集計されました。これはネットワーク全体で2番目に大きい水準でした。

流入資金はBase（BASE）やPolygon（POL）などレイヤー2から移動した分とみられます。このようにレイヤー2の資金が再びメインネットへ流入する動きは、ERC-20トークンを軸としたネットワーク内活動の増加余地を示唆します。

ステーキング拡大も構造的な支援要因として挙げられます。機関投資家の参加が増えるなか、大口プレーヤーが大規模なステーキングを継続しており、Bitmineは約78万ETHをステーキングに預け入れたと伝えられています。ネットワーク全体では130万枚超のイーサリアムがステーキング待機状態にある一方、ValidatorQueueによればバリデーターの出金待ち行列は事実上ゼロに近いとされます。ステーキングが増えると流通分が市場に出にくい構造になるため、短期的な変動はあっても長期的には売り圧力を抑制し得ます。

見通しは分かれますが、短期的には3324ドルの上値抵抗を突破できるかが焦点です。CryptoQuantのアナリストであるPellinenAIPAは、未決済建玉が約78億ドルで中立レンジにある点を根拠に、「3000ドルを維持したまま未決済建玉が増えれば、現物中心の安定的な上昇が可能で、3700ドルも視野に入る」と評価しました。一方、抵抗を超えられなければ再びボラティリティ局面に戻る可能性も併せて言及しました。

3. XRP（XRP）

XRPは今週2桁上昇となり、一時2.4ドル近辺まで急伸しましたが、9日現在は上げ幅の大半を吐き出し、2.1ドル水準をかろうじて維持する展開です。

今回の動きは、現物よりもデリバティブ市場の影響が大きかったとの見方が優勢でした。序盤の急騰はショートポジションの清算が大きく作用しました。CryptoQuantデータによると、1月5日に約440万ドル規模のショート清算が発生し、価格は2.4ドル近辺まで急騰しましたが、強い現物買いというよりショートカバー色の強い反発だったという分析です。翌日、価格が戻り局面に入ると、今度は約400万ドル規模のロング清算が発生しました。

暗号資産専門メディアNewsBTCは「現物買いが主導したラリーではなく、清算が生んだ反発」と評価しました。バイナンスがXRPのデリバティブ取引で占める比率が大きいだけに、こうした双方向の清算が繰り返され、価格が揺れたとの解釈です。

XRP発行元のリップル（Ripple）の新規株式公開（IPO）を巡る話題も、期待を冷ます方向に作用しました。上場すればXRPに追い風との期待があったものの、モニカ・ロング社長が「当面は非上場方針を維持する」と線を引き、市場の期待がやや後退しました。

ETFの需給にも変化がありました。上場以降、純流入が続いていたXRP現物ETFが、7日に初めて約4080万ドル（約600億ウォン）の純流出を記録しました。ただし累計流入額の3%未満にとどまり、規模自体は大きくありませんでした。

前向きなシグナルもあります。調整局面でクジラが買い集めている動きが観測されました。今週、1000万〜1億XRPを保有する大口ウォレットが約6000万XRPを追加で買い増したと伝えられ、時価では1億ドルを超える規模と推定されます。

バイナンスへの流入量も減少しています。CryptoQuantによると、クジラが占める取引所流入比率は昨年末に70%を上回った後、8日時点で60%前半まで低下しました。これは直接的な売り圧力が和らいでいるサインと解釈されます。

短期的にはETFの資金フローが主要変数とみられます。BTC Marketsのアナリスト、レイチェル・ルーカス氏は「今回の純流出は象徴的な変化ではあるが規模が小さく、トレンド転換とみるのは時期尚早だ」とし、「流入が再開すれば3ドル再トライも可能だ」と述べました。

テクニカル面では2.46ドルと2.54ドルの上抜けが重要です。BeInCryptoは「この価格帯で定着に成功すれば、3.3ドル台も視野に入る」と分析しました。逆に2.13ドルが割れれば、1.95ドル、1.77ドルまでの調整余地も考慮すべきだとの見方です。

注目コイン

ソラナ（SOL）

ソラナは9日、CoinMarketCapで週次ベースで10%近く上昇し、140ドル近辺で推移しています。市場全体が伸び悩むなかでも相対的に底堅い動きです。

背景には、昨年初のソラナ・ラリーを主導したミームコイン市場の反発が影響したとみられます。Cointelegraphによると、ミームコイン全体の時価総額は先月29日の約380億ドルから今月5日に477億ドルを上回りました。わずか1週間で23%以上増加した計算です。取引代金も同期間に21億7000万ドルから87億ドルへと約4倍近く増えました。こうした局面で最も資金流入が速かったエコシステムがソラナだっただけに、ソラナが恩恵を受けたとの解釈です。

制度面の動きも注目されました。5日にはモルガン・スタンレーがソラナ信託商品の組成を目指し、米証券取引委員会（SEC）に申請書を提出しました。グローバル大手投資銀行がソラナを商品ラインアップに加えた点が期待感を高める材料となりました。

RWA（実物資産のトークン化）市場でソラナの存在感が強まっていることも支援材料です。9日、投資専門メディアThe Motley Foolによれば、ソラナ基盤のトークン化資産規模は2025年初の1億7400万ドルから現在8億7200万ドルへ急増しました。これは30日前比で9.5%増という水準です。同メディアは「ソラナの処理速度と低手数料により、株式・債券のように取引頻度の高い資産がソラナへ移る流れが出ている」と解釈しました。

先行きは、ステーブルコインとトークン化のナラティブがどれだけ力強く続くかに左右されるとの見方が多いようです。グローバル資産運用会社Bitwiseは「今年、ステーブルコインとトークン化は不可逆的なメガトレンドであり、イーサリアムとともにソラナが最大の受益者となる可能性が高い」とし、「さらにクラリティ法が成立すれば強力な上昇触媒となり、ソラナが史上最高値を更新する可能性が高まる」とみています。

コインベースも年次報告書を通じて、イーサリアムとともにソラナの成長基調が続くと予測しました。ソラナがデジタル資産トレジャリー（DAT）企業の拡大、米国現物ETFの上場、トークン化株式の導入などを通じて買い手基盤を広げたとの分析です。

イ・スヒョン ブルーミングビット記者 shlee@bloomingbit.io