ビットコインは小休止…イーサリアムは「持ちこたえ」、XRPは不安定に［イ・スヒョンのコインレーダー］

<イ・スヒョンのコインレーダー>は、1週間の暗号資産（仮想通貨）市場の流れを点検し、その背景を解説するコーナーです。単なる価格の羅列にとどまらず、世界経済の論点と投資家の動きを立体的に分析し、市場の方向性を測るためのインサイトを提供します。

主要コイン

1. ビットコイン（BTC）

ビットコインは先週末の反発で一時9万4000米ドルを回復したものの、7日を境に再び押され、取引時間中には一時9万米ドルを下回りました。9日現在、CoinMarketCap基準で9万1000米ドル近辺で取引されています。

利益確定売りと上場投資信託（ETF）の資金フロー鈍化が下落の直接要因として挙げられます。価格が9万4000〜9万5000米ドルのゾーンまで上昇する過程で同ゾーンに売り待ちの厚い注文が積み上がっており、それをこなすだけの買いが付かず上抜けが阻まれました。

暗号資産専門メディアのBeInCryptoは、この水準で短期投資家の利益確定売りが一斉に出て調整が急になったとみています。今回の調整が約1億米ドル規模の利益確定売りと直接関連しているとの分析です。

米国のビットコイン現物ETFの需給も上値を支えきれませんでした。今週序盤に1日を除き、6日から8日まで3取引日連続で大規模な純流出が発生し、反発基調を継続させる追加資金が不足していた点も重荷となりました。

長期休眠ビットコインの動きも、今回の調整の重要要因に挙げられます。CryptoQuantによると、SOAB（Spent Output Age Bands）指標で長らく動いていなかったビットコインの数量が大規模に活性化して取引所へ流入し、その後に価格調整が現れました。短期トレーダーではなく中長期保有者が高値圏でリスクを認識し、ポジションを調整している可能性が取り沙汰されています。

今後、市場が注目するイベントにも負担と期待が同時にかかっています。直近では9日（現地時間）に予定される米連邦最高裁の関税関連判断が代表例です。相互関税が違法との判断が出れば、米財政負担への懸念が再浮上し、国債金利の変動性が高まってリスク資産全般に短期的な重荷となり得ます。ただし中長期では、関税違法判断がドルと米国債に対する制度的信認の弱まりを改めて示す契機となり、金とともにビットコインが代替的な価値保存手段として再評価されるとの見方もあります。

立法イベントも重要です。15日には米デジタル資産の市場構造法案「CLARITY Act（クラリティ法）」のマークアップ採決が行われます。マークアップは委員会段階で法案条項を精査し修正する重要手続きです。直ちに可決とまでは言えないものの、「立法手続きが前進している」というシグナルとして市場に意味のある形で受け止められ得ます。一方で、利益相反条項を巡る政治的対立により最終成立が2027年までずれ込む可能性があるとの見通しも出ています。

価格見通しは、短期的に9万500米ドル以上で安定的に定着できるかが焦点とされています。アユシ・ジンダル氏は「このゾーンを守れば9万1400米ドル、9万2500米ドルを経て9万4000米ドル再挑戦も可能」とした一方、「逆に9万米ドルが割れれば8万9000米ドル、さらに下げれば8万6000米ドル台まで視野に入れる必要がある」と述べました。

一部では、しばらくレンジ相場が続くとの観測もあります。ジュ・ギヨンCryptoQuant最高経営責任者（CEO）は「ビットコインへの資金流入が事実上枯れている」とし、「今後数カ月は急騰急落よりも退屈な横ばいが続く可能性がある」との見方を示しました。

2. イーサリアム（ETH）

イーサリアムもビットコインの調整とともに押され、3200米ドル台から下落して現在は3100米ドル近辺で取引されています。ただし3000米ドルは比較的堅く維持している様子です。弱含みではあるものの全面的に崩れる展開ではなく、持ちこたえる局面に近いと言えます。

オンチェーンデータを見ると、弱気シグナルと構造的な下支え要因が同時に現れています。弱気側で最も目立つのは米国機関投資家の需要低下です。8日付のCryptoQuant分析によれば、イーサリアムのコインベース・プレミアムは10カ月ぶりの低水準に落ち、14日単純移動平均は-2.285まで低下しました。この指標は米国ベースの投資家の売買優位を示しますが、足元では売り側へ大きく傾いていることを意味します。

興味深いのは、価格が伸び悩む一方で資本フローがイーサリアムに集まっている点です。いわゆるブリッジド流動性、すなわちチェーン間ブリッジを通じて移動する資金の純流入が、8日基準の24時間で約3500万米ドルと集計されました。これは全ネットワークの中で2番目に大きい水準でした。

流入資金はBase（BASE）やPolygon（POL）などレイヤー2から移動した分とみられます。このようにレイヤー2にあった資金がメインネットへ戻る動きは、ERC-20トークン中心のネットワーク内活動が増える可能性を示唆します。

ステーキング拡大も構造的な下支え要因として挙げられます。機関参加の増加に伴い大口が大規模ステーキングを継続しており、Bitmineは約78万ETHをステーキングに預け入れたと伝えられています。ネットワーク全体では130万枚超のイーサリアムがステーキング待機状態にある一方、ValidatorQueueによるとバリデーターの出金待ち行列は事実上ゼロに近いといいます。ステーキングが増えると流通量が市場に出にくい構造が形成されるため、短期の変動はあっても長期的には売り圧力を抑制し得ます。

見通しは分かれるものの、短期的には3324米ドルのレジスタンスを突破できるかが焦点とされています。CryptoQuantアナリストのフェリネイPAは、現在の未決済建玉が約78億米ドルで中立ゾーンにある点を根拠に、「3000米ドルを守りつつ未決済建玉が増えれば、現物主導の安定した上昇が可能で3700米ドルも視野に入る」と評価しました。ただし、上値抵抗を超えられなければ再びボラティリティ相場へ戻る可能性にも言及しました。

3. XRP（XRP）

XRPは今週、2桁の上昇で一時2.4米ドル近辺まで急伸したものの、9日現在は上昇分の大半を吐き出し、2.1米ドルを辛うじて維持する展開です。

今回の動きは現物よりもデリバティブ市場の影響が大きかったとの見方が優勢でした。序盤の急騰はショートポジションの清算が大きく作用しました。CryptoQuantデータによると、1月5日に約440万米ドル規模のショート清算が発生し価格が2.4米ドル近辺まで跳ね上がりましたが、強い現物買いというよりショートカバー色の強い反発だったとの分析です。翌日、価格が押し目局面に入ると、今度は約400万米ドル規模のロング清算が発生しました。

暗号資産専門メディアのNewsBTCは「現物買いが主導したラリーではなく、清算が生んだ反発」と評価しました。バイナンスがXRPデリバティブ取引で占める比率が大きいだけに、こうした両方向の清算が繰り返され価格が不安定になったという解釈です。

XRP発行元リップルの新規株式公開（IPO）を巡る論点も、期待感を冷ます方向に作用しました。リップルが上場すればXRPにプラスとの期待があったものの、モニカ・ロング社長が「当面は未上場方針を維持する」と線を引き、市場の期待はやや後退しました。

ETF需給にも変化がありました。上場後、純流入を続けてきたXRP現物ETFが7日に初めて約4080万米ドル（約600億ウォン）の純流出を記録しました。ただし、累計流入額の3%にも満たない水準で規模自体は大きくありませんでした。

ポジティブなシグナルもあります。調整局面でクジラが買い集める動きが観測されました。今週、1000万〜1億XRPを保有する大口ウォレットが約6000万XRPを追加で蓄積したと伝えられ、時価では1億米ドルを超える規模と推定されます。

バイナンスへの流入量も減少しています。CryptoQuantによると、クジラが占める取引所流入比率は昨年末に70%を上回った後、8日基準で60%前半へ低下しました。これは直接的な売り圧力が和らいでいるサインと解釈されます。

短期的にはETFの資金フローが主要な変数とされています。BTC Marketsのアナリスト、レイチェル・ルーカス氏は「今回の純流出は象徴的な変化ではあるが規模が小さく、トレンド転換と見るには時期尚早だ」とし、「流入が再開すれば3米ドル再挑戦も可能」と述べました。

テクニカル面では2.46米ドルと2.54米ドルの突破可否が重要です。BeInCryptoは「この価格帯で定着できれば3.3米ドル台まで視野に入る」と分析しました。逆に2.13米ドルを割り込めば1.95米ドル、1.77米ドルまでの調整余地も見込む必要があるとの見通しです。

イシューコイン

ソラナ（SOL）

ソラナは9日、CoinMarketCapで週間ベースで10%近く上昇し、140米ドル近辺で推移しています。市場全体が伸び悩む中でも相対的に底堅い動きを見せています。

背景には、昨年初のソラナ・ラリーを主導したミームコイン市場の反発が影響したとみられます。Cointelegraphによると、ミームコイン全体の時価総額は先月29日の約380億米ドルから今月5日に477億米ドルを上回りました。わずか1週間で23%以上増加した計算です。取引代金も同期間に21億7000万米ドルから87億米ドルへと約4倍近く増えました。この局面で資金流入が最も速かったエコシステムがソラナだったため、ソラナが恩恵を受けたとの解釈です。

制度面の動きも注目されました。5日、モルガン・スタンレーがソラナの信託商品を立ち上げるため、米証券取引委員会（SEC）に申請書を提出しました。世界的な大手投資銀行がソラナを商品ラインアップに加えた点が期待を高める材料となりました。

RWA（実物資産のトークン化）市場でソラナの存在感が強まっていることも下支え要因です。9日付の投資専門メディアThe Motley Foolによれば、ソラナ基盤のトークン化資産規模は2025年初の1億7400万米ドルから現在8億7200万米ドルへ急増しました。これは30日前より9.5%増えた水準です。同メディアは「ソラナの処理速度と低手数料を背景に、株式・債券のように取引頻度の高い資産がソラナへ移る流れが出ている」と解釈しました。

先行きは、ステーブルコインとトークン化のナラティブがどれほど強く続くかに左右されるとの見方が多いです。世界的資産運用会社ビットワイズは「今年、ステーブルコインとトークン化は不可逆的なメガトレンドで、イーサリアムとともにソラナが最大の受益者になる可能性が高い」とし、「加えてクラリティ法が可決されれば強力な上昇触媒となり、ソラナが過去最高値を更新する可能性が高い」とみています。

コインベースも年次報告書で、イーサリアムとともにソラナの成長基調が続くと予想しました。ソラナがデジタル資産トレジャリー（DAT）企業の拡大、米国現物ETFの上場、トークン化株式の導入などにより買い手基盤を広げたとの分析です。

イ・スヒョン ブルーミングビット記者 shlee@bloomingbit.io